7月22日，九毛九股票低開(kāi)，盤(pán)中一度跌破3港元關(guān)口，跌幅超12.6%。截至收盤(pán)，九毛九報(bào)3.06港元，下跌10.26%，總市值43.26億港元，公司股價(jià)已連續(xù)創(chuàng)上市以來(lái)新低。

股吧內(nèi)，多數(shù)投資者將今日股價(jià)下跌的矛頭指向不甚理想的中期業(yè)績(jī)。

7月19日，九毛九披露上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)公司期內(nèi)收入為30.64億元，同比上漲約6.4%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)不少于0.67億元，較上年同期的2.22億元下跌不超過(guò)69.8%。

鑒于上半年業(yè)績(jī)以及對(duì)下半年行業(yè)的研判等，7月22日招銀國(guó)際將九毛九的股票評(píng)級(jí)下調(diào)至持有。

九毛九解釋利潤(rùn)下跌的原因有四：一是可比基數(shù)較高，去年上半年公司運(yùn)營(yíng)已從疫情中恢復(fù)，并獲得了政府補(bǔ)助；二是消費(fèi)者習(xí)慣改變，導(dǎo)致顧客人均消費(fèi)及翻臺(tái)率下跌，進(jìn)而導(dǎo)致餐廳單店收入下跌；三是公司實(shí)施的成本控制措施對(duì)餐廳開(kāi)業(yè)及運(yùn)營(yíng)各項(xiàng)成本費(fèi)用的降低滯后于餐廳單店收入的下跌，因此，預(yù)期九毛九于上半年將出現(xiàn)負(fù)經(jīng)營(yíng)杠桿；四是上半年產(chǎn)生的物業(yè)、廠房及設(shè)備以及使用權(quán)資產(chǎn)減值虧損，預(yù)期不多于0.4億元。

除開(kāi)政府補(bǔ)助、資產(chǎn)減值等因素，關(guān)鍵的一點(diǎn)其實(shí)是九毛九的餐廳運(yùn)營(yíng)效率在下降。

第二季度運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)顯示，九毛九旗下主要品牌餐廳的翻臺(tái)率均在下降。其中，太二（僅限自營(yíng)）翻臺(tái)率從去年全年的4.1次/天降至今年一季度的3.9次/天，又進(jìn)一步降至二季度的3.6次/天；慫火鍋則從去年的3.8次/天降至今年二季度的2.8次/天；九毛九餐廳從去年的2.9次/天降至今年二季度的2.6次/天。

其中固然有去年復(fù)蘇后基數(shù)較高的因素在，更重要的是，在意識(shí)到外部環(huán)境變化后，九毛九公司也曾努力過(guò)，嘗試以價(jià)換量，但效果顯然不及預(yù)期。

第二季度，九毛九主動(dòng)調(diào)整了太二（中國(guó)內(nèi)地餐廳）及慫火鍋的菜單結(jié)構(gòu)及菜品價(jià)格，并增加推廣活動(dòng)。直白說(shuō)就是降價(jià)，再疊加消費(fèi)習(xí)慣改變，第二季度太二（自營(yíng)）、慫火鍋、九毛九餐廳的顧客人均消費(fèi)均在下降，分別為69元、104元、55元，與去年全年的75元、113元、58元相比，分別減少6元、9元、3元。

以價(jià)換量未能取得預(yù)期成效，九毛九反而因顧客人均消費(fèi)下降影響到餐廳收入。

第二季度，太二（自營(yíng)）、慫火鍋、九毛九餐廳的同店日均銷(xiāo)售額分別同比下降18.1%、36.6%、12.6%。招銀國(guó)際研報(bào)指出，太二和慫火鍋的降幅比其預(yù)計(jì)的8%、25%還要差。

門(mén)店網(wǎng)絡(luò)方面，截至6月末，九毛九集團(tuán)合計(jì)擁有771家餐廳，較上年末凈增45家。與去年全年新增170家餐廳相比，擴(kuò)店速度明顯放緩。

其中扛起業(yè)績(jī)大旗的太二餐廳擁有614家餐廳，較上年末凈增36家，其中自營(yíng)餐廳612家，凈增34家。根據(jù)規(guī)劃，今年太二餐廳計(jì)劃于中國(guó)內(nèi)地新設(shè)80—100家太二餐廳（自營(yíng)）以及于中國(guó)內(nèi)地以外新設(shè)15—20家太二餐廳（自營(yíng)），合共新設(shè)95—120家（自營(yíng)），按目前節(jié)奏看，下半年需加緊步伐才有望完成。

而九毛九近年來(lái)押注的慫火鍋餐廳有73家，半年時(shí)間凈增11家，或是擴(kuò)店不如預(yù)期，慫火鍋今年的開(kāi)店計(jì)劃由此前的新增35—40家降為25家；九毛九餐廳72家，減少5家；賴美麗、賞鮮悅木、山的山外面餐廳分別有4、1、7家。

今年2月，九毛九逐漸開(kāi)放了太二和山的山外面貴州酸湯火鍋的加盟業(yè)務(wù)，但截至6月末僅開(kāi)設(shè)2家太二加盟店和3家山的山外面加盟店，擴(kuò)店頗為謹(jǐn)慎，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)甚微。

針對(duì)上半年凈利、門(mén)店運(yùn)營(yíng)以及擴(kuò)店安排等，《國(guó)際金融報(bào)》記者向九毛九方面求證，但截至發(fā)稿并未回復(fù)。

（來(lái)源：國(guó)際金融報(bào) 作者：左宇）