麥格理證券在最新發(fā)布的報告中指出，根據(jù)供應(yīng)鏈訪查，臺積電多數(shù)客戶已同意上調(diào)代工價格換取可靠的供應(yīng)，這將帶動臺積電的毛利率進一步攀升。據(jù)麥格理分析師測算，臺積電的毛利率將于2025年攀升至55.1%；2026年將逼近六成，達到59.3%。而其今年毛利率在生產(chǎn)效率提升下，已調(diào)升至52.6%。

另外，隨AI長期趨勢推動，加上毛利率上揚，使臺積電2023-2026年獲利年復(fù)合成長率（CAGR）將達26%，該機構(gòu)將臺積電2024-2026年每股稅后純益（EPS）分別上調(diào)5%、2%、1%，調(diào)整后EPS各達39.2新臺幣、51.2新臺幣、及65.3新臺幣。

基于獲利強勁成長，且市盈率相對偏低（僅19.6倍，遠低于英偉達的34.9倍、阿斯麥的32.9倍等），在維持臺積電“優(yōu)于大盤”評級外，麥格理還上調(diào)其目標價至1280新臺幣，較前一目標價上漲28%，一舉成為華爾街第二高目標價位。

目前臺積電股價為1005新臺幣/股，對于臺積電目標價，華爾街幾乎已達成“破千”共識——主流機構(gòu)給出的目標價由高至低依次為匯豐1370新臺幣、麥格理1280新臺幣、高盛1160新臺幣、花旗1150新臺幣、巴克萊1096新臺幣、摩根士丹利與摩根大通均為1080新臺幣、瑞銀1070新臺幣、美銀1040新臺幣。

受益于AI浪潮 先進制程需求旺盛

AI浪潮下先進制程產(chǎn)品供不應(yīng)求，是臺積電此輪漲價被客戶接受的基礎(chǔ)。

今年6月便有消息稱，在AI應(yīng)用、PC新平臺等HPC應(yīng)用及智能手機高端新品推動下，臺積電5nm、4nm及3nm滿載，基于此臺積電將在下半年啟動新的價格調(diào)漲談判，主要是針對5nm和3nm，以及未來的2nm制程等，預(yù)計漲價的決策最快會在2025年正式生效。

據(jù)臺灣經(jīng)濟日報最新報道，蘋果、高通、英偉達與AMD等四大廠大舉包下臺積電3nm家族制程產(chǎn)能，并涌現(xiàn)客戶排隊潮，一路排到2026年。其中，聯(lián)發(fā)科、高通新一波5G手機旗艦芯片大戰(zhàn)將于四季度開打，兩大廠新芯片都以臺積電3nm制程生產(chǎn)，近期進入投片階段；蘋果有望在2025年下半年采用臺積電N2制程及SoIC-X技術(shù)。

3nm制程是目前最先進的節(jié)點技術(shù)，臺積電之前提到，其3nm制程產(chǎn)能今年將擴增三倍，但仍呈現(xiàn)供不應(yīng)求。

麥格理認為，基于持續(xù)不斷投資先進制程，特別是3納米與2納米，將臺積電2025、2026年的資本支出預(yù)測值調(diào)高至350億美元與370億美元。

臺灣經(jīng)濟日報此前也援引業(yè)內(nèi)消息稱，因持續(xù)加碼2nm等最先進制程相關(guān)研發(fā)，加上2nm后續(xù)需求超乎預(yù)期強勁，臺積電2025年資本支出有望達320億美元至360億美元區(qū)間，為歷年次高，同比增長12.5%至14.3%。

國金證券此前在研報中表示，臺積電2023年資本支出為304億美元，預(yù)計2024年為280-320億美元，其中70%-80%用于先進制程擴產(chǎn)，10%-20%用于成熟制程特色工藝，其余10%用于先進封裝、測試、光罩生產(chǎn)等。

轉(zhuǎn)載來源：科創(chuàng)板日報 作者：宋子喬