編輯/樊昭

6月7日晚間，興化股份（002109.SZ）發(fā)布公告。計(jì)劃通過現(xiàn)金交易方式，向控股股東陜西延長(zhǎng)石油（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“延長(zhǎng)集團(tuán)”）收購(gòu)其全資子公司陜西延長(zhǎng)石油榆林凱越煤化有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“凱越煤化”）51%的股權(quán)。

興化股份表示，此次收購(gòu)將有助于公司進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，同時(shí)避免與凱越煤化50萬(wàn)噸乙醇項(xiàng)目形成實(shí)質(zhì)性同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，為其經(jīng)營(yíng)帶來新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

重組資產(chǎn)規(guī)避內(nèi)部同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

興化股份原是全國(guó)規(guī)模最大的硝酸銨生產(chǎn)基地，并于2007年登陸A股上市。2016年，興化股份進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，資產(chǎn)置換，購(gòu)買興化化工100%股權(quán)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品由硝酸銨產(chǎn)品轉(zhuǎn)變?yōu)槊夯ぎa(chǎn)品。

此外，重組完成后，母公司為控股平臺(tái)，不開展具體業(yè)務(wù)，主要經(jīng)營(yíng)實(shí)體為公司全資子公司興化化工以及控股子公司榆神能化。

在此次收購(gòu)交易中的賣方公司凱越煤化成立于2008年12月，至今已超過15年，注冊(cè)資本15億元，經(jīng)營(yíng)范圍為甲醇、硫磺、硫酸銨的生產(chǎn)及銷售等。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，凱越煤化是陜西延長(zhǎng)石油榆林煤化有限公司（以下簡(jiǎn)稱“榆煤化”）全資子公司，榆煤化又是興化股份控股股東陜西延長(zhǎng)石油（集團(tuán)）有限責(zé)任公司全資子公司，因此這筆交易屬于公司關(guān)聯(lián)法人，可以理解為企業(yè)重大資產(chǎn)重組的操作。

興化股份對(duì)外公告稱，上述收購(gòu)的目的是，助推其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，在謀取產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)的基礎(chǔ)上積極布局合成氣制乙醇產(chǎn)業(yè)，避免凱越煤化50萬(wàn)噸乙醇項(xiàng)目與興化股份上市公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成實(shí)質(zhì)性同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。

除了該筆交易外，去年2月，興化股份還出資9.95億元，完成向控股股東延長(zhǎng)集團(tuán)收購(gòu)陜西延長(zhǎng)石油榆神能源化工有限責(zé)任公司51%的股權(quán)的交易，該項(xiàng)舉措同樣為企業(yè)的重大資產(chǎn)重組。

興化股份多次重組重大資產(chǎn)，一方面是為了優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，另一方面，也是因?yàn)槠浣?jīng)營(yíng)壓力不斷加大，需要尋找破局方法。

連續(xù)六季度凈利虧損

興化股份自2016年重組完成后，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)處于穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2016年至2022年，興化股份的營(yíng)業(yè)收入從20.38億元增長(zhǎng)至32.58億元，凈利潤(rùn)從0.28億元增長(zhǎng)至3.94億元，期間，公司營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)均有所波動(dòng)，但這種發(fā)展態(tài)勢(shì)在2023年發(fā)生顯著轉(zhuǎn)變。

根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，2023年興化股份營(yíng)業(yè)收入為35.72億元，同比增長(zhǎng)9.63%；凈利潤(rùn)為-4.11億元，同比下降206.40%?？鄢墙?jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為-4.04億元，同比下降202.63%，年度業(yè)績(jī)同比由盈轉(zhuǎn)虧。

此次年度業(yè)績(jī)虧損情況是興化股份重組后七年來首次出現(xiàn)，對(duì)此，興化股份解釋稱，主要產(chǎn)品銷售價(jià)格大幅下降，市場(chǎng)需求不足，主要原材料價(jià)格下降幅度緩慢，在綜合因素的影響下，整體效益較2022年度大幅下降。

具體到各季度財(cái)報(bào)表現(xiàn)來看，自2022年第四季度開始，興化股份凈利已進(jìn)入虧損態(tài)勢(shì)，并且連續(xù)虧損到了2024年一季度。今年一季度，興化股份實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為9.08億元，同比增長(zhǎng)35.28%；凈利潤(rùn)為-1.49億元，同比下降33.95%。

連續(xù)六個(gè)季度凈利虧損，并且多個(gè)季度出現(xiàn)增收不增利的情況，顯然體現(xiàn)了興化股份目前盈利能力不足的事實(shí)。興化股份此次資產(chǎn)重組能否解決虧損問題，是投資者關(guān)注的核心問題。