編輯/樊昭

5月27日，道恩股份（002838）公告稱，其全資子公司山東道恩降解材料有限公司擬投資4.5億元建設(shè)“新材料擴產(chǎn)項目(二期)”。

對于此次擴產(chǎn)計劃，道恩股份表示，該項目符合國家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策和公司戰(zhàn)略發(fā)展布局，建成后有利于擴大公司生產(chǎn)產(chǎn)能，持續(xù)提升公司的市場競爭力和盈利能力，擴展公司未來發(fā)展的方向和空間。

凈利連續(xù)三年下滑 股價已縮水8成

道恩股份成立于2002年，是一家專業(yè)從事高性能熱塑性彈性體、改性塑料、色母粒、可降解材料及共聚酯材料等功能性高分子復(fù)合材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)的企業(yè)。2017年1月，道恩股份在深交所成功上市。

相較于道恩股份在材料領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，外界對其了解更多在“口罩”行業(yè)。2020年，受外部環(huán)境影響，口罩終端市場需求爆發(fā),道恩股份在此期間，供應(yīng)了全國口罩熔噴料超過40%的市場份額。

借助這一市場“風(fēng)口”，2020年道恩股份實現(xiàn)業(yè)績爆發(fā)式增長，營業(yè)收入44.22億元，同比增長61.67%；凈利潤8.55億元，同比增長414.51%。

但自此之后，道恩股份營業(yè)收入陷入增長困境，凈利也不斷下滑。

從2021年到2023年，道恩股份營業(yè)收入分別為42.61億元、45.26億元和45.44億元，年度增長率分別為-3.64%、6.21%和0.41%。

但同期，道恩股份的凈利潤分別為2.26億元、1.52億元和1.40億元，同比下滑分別為73.55%、32.64%和8.15%，呈現(xiàn)連續(xù)三年的下降趨勢。

雖然因2020年受外部環(huán)境影響到，道恩股份業(yè)績迎來爆發(fā)式增長，但當(dāng)年凈利潤并不具備長期參考價值，其2023年凈利潤不僅低于2020年，甚至已經(jīng)低于2019年業(yè)績情況，僅與2018年基本持平。

進入2024年一季度，道恩股份在營收方面出現(xiàn)回升，但凈利潤沒有出現(xiàn)明顯增長，并且扣非凈利潤依舊處于下滑趨勢。

二級市場上，道恩股份也由曾經(jīng)最高點的62.50元/股，一路跌落到了11元/股左右。2024年5月29日，其股價盤中為11.27元/股左右，對于最高點跌幅已超過80%。

業(yè)績承壓下擴張依舊繼續(xù)

在產(chǎn)能擴張方面，道恩股份在2016年的首次公開募股（IPO）中籌集了3.21億元資金，這些資金被用于擴建高性能熱塑性彈性體（TPV）、改性塑料以及萬噸級熱塑性醫(yī)用溴化丁基橡膠（TPIIR）產(chǎn)業(yè)化項目等關(guān)鍵領(lǐng)域。

2020年6月，道恩股份通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券再次籌集了3.60億元資金，主要用于道恩高分子新材料項目的建設(shè)。

2022年7月，道恩股份通過定向增發(fā)股票的方式籌集了7.71億元資金，這些資金被投入到12萬噸/年全生物降解塑料PBAT項目（一期）和高分子材料西南總部基地項目（一期）的建設(shè)中。

在2024年4月下旬，道恩股份在投資者互動平臺上宣布，公司新材料擴產(chǎn)項目（一期）預(yù)計將在當(dāng)年12月投入生產(chǎn)。此外，西南總部基地項目（一期）和12萬噸/年全生物降解塑料PBAT項目（一期）已于當(dāng)年2月達到可使用狀態(tài)。道恩（青島）高分子新材料項目則已于2023年3月正式投產(chǎn)。

今年五月，道恩股份公告稱，其全資子公司山東道恩降解材料有限公司擬投資4.5億元建設(shè)“新材料擴產(chǎn)項目(二期)”，即10萬噸TPU和6萬噸多元醇建設(shè)項目。據(jù)悉，該項目位于煙臺龍口經(jīng)濟開發(fā)區(qū)，規(guī)劃建設(shè)期為4年。

道恩股份除了在擴產(chǎn)方面頻頻出手，在對外并購方面也有不小的動作。

2022年12月，道恩股份對外宣布，擬通過現(xiàn)金方式向青島周氏塑料包裝有限公司（簡稱“青島周氏”）增資6124萬元。增資完成后，公司持有青島周氏51%的股權(quán)，青島周氏將成為公司控股子公司。

但因青島周氏經(jīng)營狀況不佳，道恩股份被深交所下發(fā)關(guān)注函，要求解釋并購必要性等問題。

去年9月，道恩股份公告稱，董事會同意收購廣東現(xiàn)代工程塑料有限公司（以下簡稱“廣東現(xiàn)代”）100%股權(quán)，交易價格為9700萬元。同日，道恩股份與廣東現(xiàn)代控股股東HDC現(xiàn)代EP株式會社簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》。

值得一提的是，廣東現(xiàn)代在此前連續(xù)三年虧損，并已陷入停產(chǎn)裁員的窘境。道恩股份花費近億元自有資金完成收購，依舊屬于溢價收購。

結(jié)語

業(yè)績承壓下，道恩股份并未減少擴產(chǎn)及并購的步伐。面對縮水近8成的股價，以及不斷下滑的凈利潤，道恩股份的擴張操作能否取得回報，值得市場進一步溝通吧關(guān)注。