21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者肖夏 重慶報(bào)道

隨著消費(fèi)人口見頂，很多消費(fèi)行業(yè)的發(fā)展邏輯面臨根本轉(zhuǎn)變：高增長(zhǎng)階段漸入尾聲，如何尋求高質(zhì)量發(fā)展？

啤酒行業(yè)好幾年前就領(lǐng)到了這份考卷。在十年前行業(yè)產(chǎn)量規(guī)模見頂后，華潤(rùn)啤酒（00291.HK ）、青島啤酒(600600.SH )、百威亞太(01876.HK )、重慶啤酒(600132.SH)、燕京啤酒(000729.SZ)五大啤酒上市公司，近年在中國(guó)啤酒市場(chǎng)的份額已經(jīng)穩(wěn)定在九成以上，逐步接近天花板。

2023年，五大啤酒上市公司的銷量要么個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)、要么小幅倒退，營(yíng)收方面僅有百威亞太中國(guó)區(qū)、華潤(rùn)啤酒保持了雙位數(shù)增長(zhǎng)。

盈利成為啤酒企業(yè)為數(shù)不多的共同亮點(diǎn)，去年五家啤酒上市公司中有四家保持了盈利兩位數(shù)增長(zhǎng)。這一方面是因?yàn)樾袠I(yè)集體推動(dòng)產(chǎn)品高端化，另一方面也與各家進(jìn)一步優(yōu)化經(jīng)營(yíng)效率有關(guān)。

隨著產(chǎn)品的毛利率差距逐漸縮小，龍頭啤酒的競(jìng)爭(zhēng)逐步向經(jīng)營(yíng)效率升級(jí)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者結(jié)合年報(bào)的存貨變化、成本費(fèi)用變化、人均創(chuàng)收創(chuàng)利、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流等指標(biāo)，進(jìn)一步分析五大啤酒上市公司去年的經(jīng)營(yíng)效率提升情況。整體上看，過去一年五家啤酒的存貨普遍優(yōu)化，人均創(chuàng)收、人均創(chuàng)利多在增長(zhǎng)，但經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流因成本費(fèi)用提升有所下滑，顯示出啤酒行業(yè)高端化進(jìn)程中競(jìng)爭(zhēng)還在加劇。

存貨普遍優(yōu)化 華潤(rùn)納入白酒成例外

啤酒是典型的快消品：保質(zhì)期短、季節(jié)性強(qiáng)、消耗速度快、消費(fèi)者價(jià)格敏感，因此其存貨周轉(zhuǎn)變化非常重要，存貨余額過高和存貨顯著增長(zhǎng)，都會(huì)對(duì)企業(yè)構(gòu)成財(cái)務(wù)壓力。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，五大啤酒上市公司中，去年青島啤酒、百威亞太、重慶啤酒、燕京啤酒的存貨價(jià)值和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)都有所減少。

（數(shù)據(jù)基于財(cái)報(bào)，21記者整理）

其中兩家外資控股的啤酒上市公司存貨管理水平相對(duì)突出，百威亞太存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)最短，去年降低至50天，重慶啤酒存貨最小，去年降低至21億元。

燕京啤酒存貨管理情況還有較大提升空間，其去年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)超過160天，不過對(duì)比同行去年提升速度最快，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)減少了10天以上，存貨期末賬面價(jià)值降低至38.6億元。

唯一存貨價(jià)值、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增長(zhǎng)的是華潤(rùn)啤酒，2023年存貨價(jià)值大幅增長(zhǎng)至95億元，在五大啤酒中最多，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增至135天。

財(cái)報(bào)顯示，華潤(rùn)啤酒存貨中最大一部分是易耗品及包裝材料，去年末價(jià)值44.31億元，其次是制成品，價(jià)值37.25億元，也是去年存貨中增長(zhǎng)最多的，一年內(nèi)增長(zhǎng)近一倍（93%），比往年明顯加速。

成品的周轉(zhuǎn)情況也類似，去年只有華潤(rùn)啤酒的產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)了下降，從前一年的超過13次下降至8次，而其他四家的產(chǎn)成品周轉(zhuǎn)率全部都在加快，去年都在10次以上，其中最快的是燕京啤酒，超過17次。

（數(shù)據(jù)基于財(cái)報(bào)，21記者計(jì)算）

華潤(rùn)啤酒之所以特殊，一部分原因是去年金沙酒業(yè)并入華潤(rùn)啤酒報(bào)表，白酒庫存也被納入其中，去年開始華潤(rùn)啤酒業(yè)務(wù)也被分為白酒、啤酒兩大塊。對(duì)其存貨，不能單純按照快消品的存貨來理解，因?yàn)榘拙瀑A存一定年份后價(jià)值會(huì)提升，成為高端產(chǎn)品的儲(chǔ)備，也不容易像啤酒那樣因?yàn)楸Ｙ|(zhì)期到期、破瓶損壞需要周期性計(jì)提跌價(jià)。

不過這一邏輯成立的前提是華潤(rùn)啤酒的白酒業(yè)務(wù)收入能盡快提升，在整體收入中有足夠的占比。2023年，華潤(rùn)啤酒95%左右的收入還是來自啤酒業(yè)務(wù)。

加碼銷售費(fèi)用

經(jīng)營(yíng)效率也體現(xiàn)在對(duì)成本和費(fèi)用的管理上。前者包括原材料、人工、制造成本，后者包括銷售、管理、財(cái)務(wù)、研發(fā)等費(fèi)用。

2023年，五大啤酒上市公司中，華潤(rùn)啤酒、青島啤酒、百威亞太、燕京啤酒的收入增長(zhǎng)要快于成本增長(zhǎng)，重慶啤酒的成本增長(zhǎng)快于收入。從成本構(gòu)成來看，各家成本增長(zhǎng)主要還是因?yàn)樵牧希溠?、包材）成本上升，其中重慶啤酒的原料成本同比增長(zhǎng)近11%。

人工成本去年分化，青島啤酒的直接人工成本同比增長(zhǎng)9%，重慶啤酒人工成本同比下降1.3%，百威亞太和華潤(rùn)啤酒的員工成本/雇員福利開支分別同比增長(zhǎng)2.4%、2.8%，燕京啤酒的人工工資同比大幅下降14.3%。

相較于成本，費(fèi)用的分化更明顯。酒企的費(fèi)用主要體現(xiàn)在銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用上，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道根據(jù)2023年的數(shù)據(jù)計(jì)算了五大啤酒上市公司的銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率。

（數(shù)據(jù)基于財(cái)報(bào)，21記者計(jì)算）

啤酒企業(yè)的管理費(fèi)用一般相對(duì)較少，且在前幾年內(nèi)部改革后普遍有所優(yōu)化。2023年，重慶啤酒的管理費(fèi)用率僅有3.3%，青島啤酒也只有4.5%，都比前一年有所降低。最高的燕京啤酒去年稍有上漲，管理費(fèi)用率約10.9%。

作為充分競(jìng)爭(zhēng)的快消品，啤酒銷售高度依賴營(yíng)銷。而且在進(jìn)一步高端化進(jìn)程中，各家都未放松銷售費(fèi)用的投入。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者計(jì)算注意到，過去一年，華潤(rùn)啤酒、青島啤酒、重慶啤酒的銷售費(fèi)用率都有所上升，其中華潤(rùn)啤酒的銷售費(fèi)用率在前五大中最高，去年超過20%；百威亞太、燕京啤酒銷售費(fèi)用率稍有下滑，五家中最低的燕京啤酒去年銷售費(fèi)用稍有減少，但銷售費(fèi)用率超過11%。

在員工成本增長(zhǎng)、費(fèi)用提升加上稅費(fèi)支出增加的情況下，多家啤酒去年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~有所下滑：華潤(rùn)啤酒連續(xù)第三年減少，重慶啤酒、燕京啤酒分別創(chuàng)下四年和五年來新低，青島啤酒更是同比大幅年少四成以上，原因是“加大品牌推廣和營(yíng)銷宣傳以及支付的各項(xiàng)稅費(fèi)同比增加”；僅有百威亞太去年有所回升。

減員趨勢(shì)分化 人均創(chuàng)利普遍提升

控制成本、費(fèi)用，另一個(gè)辦法是減員。

近年來這輪高端化周期中，各大啤酒企業(yè)都在關(guān)閉工廠，員工數(shù)量顯著減少。2018年時(shí)，青島啤酒、華潤(rùn)啤酒員工都接近4萬人，去年分別在3萬人和2.7萬人左右。

2023年，五大啤酒中員工最多的青島啤酒共有30687名員工，一年內(nèi)少了一千人左右；關(guān)廠減員節(jié)奏慢一拍的燕京啤酒去年減員最明顯，一年內(nèi)少了2300多人，同比減少11%。

其他三家的員工都在回升，百威亞太去年員工增加了六百多人，重慶啤酒增加了上百人。華潤(rùn)啤酒員工增長(zhǎng)最多，從前一年的24000人出頭增長(zhǎng)至27000人以上，原因主要是去年開始納入了金沙酒業(yè)的員工。

（數(shù)據(jù)來自財(cái)報(bào)，21記者整理）

從員工人均創(chuàng)收、人均創(chuàng)利來看，兩家外資背景的啤酒上市公司占據(jù)優(yōu)勢(shì)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者根據(jù)五大啤酒的員工人數(shù)和去年凈利潤(rùn)計(jì)算，2023年人均創(chuàng)利最多的是百威亞太，人均創(chuàng)造3.4萬美元（約24.6萬人民幣）歸母凈利潤(rùn)，其次是重慶啤酒和華潤(rùn)啤酒，人均創(chuàng)造19.5萬元和18.9萬元?dú)w母凈利潤(rùn)。

燕京啤酒的人均創(chuàng)收、創(chuàng)利最少，2023年人均創(chuàng)造3萬元?dú)w母凈利潤(rùn)，僅有其他四家的幾分之一，這也是其近年積極關(guān)廠減員的背景。

整體來看，除了百威亞太去年人均創(chuàng)利稍有下滑，其他四家啤酒上市公司去年人均創(chuàng)收、人均創(chuàng)利都在增長(zhǎng)。人效提升，也是啤酒企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)維度升級(jí)的一種體現(xiàn)。

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：肖夏