隨著2023年年報(bào)陸續(xù)披露，過(guò)去一年中藥上市企業(yè)表現(xiàn)喜人，其中白云山、云南白藥、華潤(rùn)三九、同仁堂、太極集團(tuán)及片仔癀的年?duì)I收均超百億元。此外，像葵花藥業(yè)營(yíng)入和凈利潤(rùn)也均實(shí)現(xiàn)了兩位數(shù)的增長(zhǎng)，正加速?zèng)_擊百億大關(guān)。

近年來(lái)，國(guó)家醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革深入推進(jìn)，醫(yī)保、醫(yī)療、醫(yī)藥“三醫(yī)”協(xié)同發(fā)展和治理成為主旋律，國(guó)家也在大力推進(jìn)中醫(yī)藥振興發(fā)展工程，密集出臺(tái)相關(guān)政策，中藥創(chuàng)新藥的審批準(zhǔn)則也在不斷標(biāo)準(zhǔn)化，供給側(cè)改革下迎來(lái)增量發(fā)展空間。中信證券分析稱，受益于消費(fèi)升級(jí)，預(yù)計(jì)整體中醫(yī)藥行業(yè)需求仍將持續(xù)向上，并看好OTC及大健康領(lǐng)域的發(fā)展。

不過(guò)，隨著醫(yī)保基金監(jiān)管政策趨嚴(yán)、DRG/DIP醫(yī)保支付方式改革迅速推進(jìn)、帶量采購(gòu)覆蓋面進(jìn)一步擴(kuò)大等，中藥行業(yè)正面臨諸多發(fā)展挑戰(zhàn)。面對(duì)中藥材漲價(jià)等行業(yè)堵點(diǎn)，如何實(shí)現(xiàn)突破發(fā)展、支持業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)是行業(yè)企業(yè)要考慮的重點(diǎn)話題。

中藥OTC借助品牌與創(chuàng)新突圍

近年來(lái)，我國(guó)中醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展持續(xù)向好。中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2020-2022年我國(guó)中醫(yī)藥市場(chǎng)規(guī)模由3938億元增長(zhǎng)至4507億元，復(fù)合年均增長(zhǎng)率達(dá)7.0%。

多家中藥上市公司發(fā)布的2023年業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)再次證明了中醫(yī)藥市場(chǎng)的快速發(fā)展。白云山、云南白藥、華潤(rùn)三九、同仁堂、太極集團(tuán)及片仔癀的年?duì)I收均超過(guò)了百億元大關(guān)。此外，一些過(guò)去業(yè)績(jī)受阻的公司，例如太龍藥業(yè)和步長(zhǎng)藥業(yè)，也成功實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。

實(shí)際上，中醫(yī)藥行業(yè)的快速發(fā)展得益于多方面因素。

一方面，政策上，自中央到地方出臺(tái)了諸多支持中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的措施，包括加快中藥新藥的審批和上市速度。國(guó)海證券指出，2021年，NMPA批準(zhǔn)了12個(gè)中成藥新藥上市，數(shù)量超過(guò)過(guò)去四年總和。醫(yī)保政策也傾斜至中醫(yī)藥，允許中醫(yī)機(jī)構(gòu)暫不實(shí)行DRG付費(fèi)制度，并允許中藥材享有25%的加成。此外，2023年6月的藥品集中采購(gòu)中，中成藥的中選率達(dá)到71.6%，平均降價(jià)幅度為49.36%，中成藥集采相對(duì)化藥更加溫和，利于優(yōu)質(zhì)中成藥企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。

另一方面，市場(chǎng)上，許多中成藥企業(yè)以O(shè)TC銷(xiāo)售渠道為主。例如，葵花藥業(yè)的財(cái)報(bào)顯示，其OTC分銷(xiāo)模式的收入占比達(dá)到83.04%。自2015年，政府取消藥品政府定價(jià)制度后，形成了中成藥OTC的自主定價(jià)模式。國(guó)海證券指出，隨著藥材價(jià)格的上漲，藥店為盈利對(duì)提高中成藥OTC價(jià)格的接受度增加，從而提升了企業(yè)的盈利能力。

值得注意的是，對(duì)于中藥OTC來(lái)說(shuō)，品牌的建設(shè)尤為關(guān)鍵。強(qiáng)大的品牌不僅能夠吸引新客戶，也有助于維系現(xiàn)有客戶，通過(guò)提高客戶忠誠(chéng)度來(lái)保持持續(xù)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)。而銷(xiāo)售的增長(zhǎng)也將進(jìn)一步增強(qiáng)消費(fèi)者認(rèn)知，從而實(shí)現(xiàn)強(qiáng)品牌與強(qiáng)銷(xiāo)售的正向發(fā)展。

如云南白藥打造的“活血止痛，消腫散瘀”的藥膏、氣霧劑產(chǎn)品以及牙膏等個(gè)人護(hù)理產(chǎn)品。借由這些明星產(chǎn)品，云南白藥逐步形成藥品品牌、個(gè)人健康護(hù)理品牌、原生藥材品牌及大健康品牌的多品牌矩陣。

而葵花藥業(yè)以“小葵花”和“葵花”雙品牌驅(qū)動(dòng)的運(yùn)作也能讓市場(chǎng)產(chǎn)生強(qiáng)關(guān)聯(lián)， 葵花藥業(yè)在“中國(guó)城市實(shí)體藥店”兒科中成藥市場(chǎng)占據(jù)約14.01%的市場(chǎng)份額， “小葵花”品牌的最新價(jià)值已超144.84億元； “葵花”成人藥品品牌價(jià)值超過(guò)184.32億元，2023年，“葵花”護(hù)肝片發(fā)貨金額首次突破10億元規(guī)模，同時(shí)，護(hù)肝片和小兒肺熱咳喘口服液也完成了香港注冊(cè)申報(bào)。中康CMH數(shù)據(jù)顯示，2023年護(hù)肝片品類同比銷(xiāo)售增速達(dá)32%，其中，葵花牌護(hù)肝片的市場(chǎng)占比第一，高達(dá)77.24%。

與此同時(shí)，近年來(lái)中成藥OTC快速發(fā)展也是搭乘了互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展和數(shù)字化轉(zhuǎn)型的便車(chē)。中成藥的OTC銷(xiāo)售渠道已擴(kuò)展至線上，包括O2O和B2C模式，這為企業(yè)開(kāi)辟了更廣闊的市場(chǎng)和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。東北證券的數(shù)據(jù)顯示，2014至2021年間，網(wǎng)上藥店的藥品銷(xiāo)售額年增長(zhǎng)率達(dá)到了50.54%。

因此，眾多中醫(yī)藥企業(yè)加大對(duì)線上銷(xiāo)售平臺(tái)的重視和投入。華潤(rùn)三九在4月8日發(fā)布的公告中提到，公司的線上B2C和O2O業(yè)務(wù)的總體占比已經(jīng)超過(guò)了10%。同樣，葵花藥業(yè)在其最近的業(yè)績(jī)報(bào)告中也明確表示，公司將匹配適合的管理體系來(lái)推動(dòng)B2C和O2O等線上業(yè)務(wù)的發(fā)展，以適應(yīng)當(dāng)前市場(chǎng)的變化和消費(fèi)者的需求。

人才激勵(lì)釋放增長(zhǎng)活力

近年來(lái)市場(chǎng)也很看好OTC及大健康的發(fā)展，如中信證券認(rèn)為市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)將集中在部分OTC及大健康領(lǐng)域，伴隨著消費(fèi)升級(jí)及人們對(duì)健康意識(shí)的覺(jué)醒，大健康中藥領(lǐng)域依然是值得重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。

國(guó)盛證券則指出，2024年中藥藥企在外部環(huán)境因素影響逐步弱化，且整體基數(shù)逐步回歸常態(tài)，整體有望持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。中藥整體發(fā)展穩(wěn)健性加強(qiáng)，兼具剛需與健康消費(fèi)屬性，在老齡化趨勢(shì)下，長(zhǎng)期發(fā)展確定性較高；同時(shí)中藥企業(yè)重視投資者回報(bào)，分紅比例持續(xù)走高，整體防御價(jià)值較高。

與其他行業(yè)一樣，中醫(yī)藥行業(yè)的創(chuàng)新離不開(kāi)對(duì)高技術(shù)和專業(yè)人才的依賴性。醫(yī)藥行業(yè)的專業(yè)人才通常需要具備專業(yè)知識(shí)、高層次需求、成就動(dòng)機(jī)和較高的流動(dòng)性。OTC市場(chǎng)核心業(yè)務(wù)對(duì)團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性的要求極高，核心人才流失可能會(huì)短期影響公司業(yè)績(jī)。對(duì)于中藥上市公司而言，如何利用資本市場(chǎng)工具留住人才是企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵之一。

近日，《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》指出，鼓勵(lì)上市公司聚焦主業(yè)，綜合運(yùn)用并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)等方式提高發(fā)展質(zhì)量。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，包括云南白藥、振東制藥、葵花藥業(yè)等中藥上市公司積極推動(dòng)員工持股計(jì)劃等，激勵(lì)核心員工。一些上市公司的員工持股計(jì)劃實(shí)現(xiàn)了員工激勵(lì)與企業(yè)成長(zhǎng)的雙向奔赴。

以葵花藥業(yè)為例，公開(kāi)資料顯示，2021年至2022年，葵花藥業(yè)分別推出兩期員工持股計(jì)劃，其中2021年過(guò)戶價(jià)格為6.70元/股，2022年過(guò)戶價(jià)格為7.50元/股。而截至最新一個(gè)交易日，葵花藥業(yè)的收盤(pán)價(jià)為29.34元/股，這意味著上述兩期員工持股計(jì)劃均實(shí)現(xiàn)了升值。

與此同時(shí)，葵花藥業(yè)的員工持股計(jì)劃與公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)直接掛鉤。例如，葵花藥業(yè)第二期員工持股計(jì)劃公司業(yè)績(jī)考核層面，以2021年?duì)I業(yè)收入為基數(shù)，2022年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于10%或2022年年度凈利潤(rùn)率不低于17.59%；2023年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于21%或2023年年度凈利潤(rùn)率不低于18.09%；2024年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于33%或2024年年度凈利潤(rùn)率不低于18.59%。

2023年10月，葵花藥業(yè)2022年員工持股計(jì)劃第一個(gè)鎖定期屆滿。數(shù)據(jù)顯示，公司2022年?duì)I業(yè)總收入50.95億元，較2021年增長(zhǎng)14.20%。公司2022年年度凈利潤(rùn)率為17.86%。第一個(gè)解鎖期公司層面業(yè)績(jī)考核指標(biāo)已達(dá)成。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，員工持股計(jì)劃一方面可以為外部投資者傳遞更多對(duì)企業(yè)發(fā)展的信心，同時(shí)也更有助于吸引和留住人才。全國(guó)政協(xié)委員、首都醫(yī)科大學(xué)附屬北京中醫(yī)醫(yī)院院長(zhǎng)劉清泉指出，促進(jìn)中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新，必須加強(qiáng)人才培養(yǎng)，呼吁加強(qiáng)高質(zhì)量中醫(yī)藥人才隊(duì)伍的建設(shè)，推進(jìn)高層次中醫(yī)藥領(lǐng)軍人才培養(yǎng)。

轉(zhuǎn)載來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：林昀肖,實(shí)習(xí)生姜伊菲