手握近136億元凈利，通威股份（600438.SH）成為2023年光伏賽道當(dāng)之無愧的盈利王，但在今年一季度，該公司業(yè)績迅速遇冷，大虧近8億元。通威股份的業(yè)績走向又是否是整個光伏行業(yè)的一個風(fēng)向標(biāo)？

4月30日通威股份披露2023年年報，公司營業(yè)收入1391.04億元，同比下降2.33%；凈利潤135.74億元，同比下降47.25%。根據(jù)界面新聞統(tǒng)計，在63家上市光伏企業(yè)中，通威股份成為光伏最賺錢的企業(yè)，緊隨其后的是隆基綠能（601012.SH）2023年歸母凈利達(dá)107.51億元。

然而，剛當(dāng)上2023年光伏盈利王，今年一季度通威股份業(yè)績就遇冷。4月30日該光伏巨頭披露，今年一季度，公司營業(yè)收入195.7億元，同比下降41.13%，凈利潤大虧7.87億元，去年同期歸母凈利高達(dá)86.01億元。同期，隆基綠能、TCL中環(huán)（002129.SZ)、晶澳科技（002459.SZ）這3大光伏巨頭同樣陷入虧損的泥潭。

金辰股份常務(wù)副總裁祁海珅對界面新聞表示：“光伏賽道暴利時代已經(jīng)終結(jié)，降低度電成本是光伏業(yè)的主旋律。在光伏產(chǎn)品單價維持低位的趨勢下，就需要靠規(guī)模效應(yīng)來創(chuàng)造營收，不過今年光伏各個產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)能都相對過剩，光伏巨頭想要達(dá)到往年的營收水平，將面臨一定難度。而未來幾年能否復(fù)制過去輝煌的營收水平，取決于行業(yè)發(fā)展趨勢能否支持光伏企業(yè)數(shù)倍的產(chǎn)能大擴(kuò)產(chǎn)。”

2023年業(yè)績高光背后

通威股份主營業(yè)務(wù)為光伏和飼料兩大塊業(yè)務(wù)。2023年光伏業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了1028.28億元的營收，農(nóng)牧飼料業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了354.89億元的營收。

通威股份業(yè)務(wù)，圖源：2023年年報

據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2023 年我國多晶硅、硅片、電池、組件產(chǎn)量分別達(dá)到 143 萬噸、622GW、545GW、499GW，同比增幅分別為 66.9%、67.5%、64.9%、69.3%。

產(chǎn)業(yè)鏈競爭加劇，在此背景下，光伏產(chǎn)業(yè)鏈上幾乎各個環(huán)節(jié)在劫難逃。

InfoLink Consulting 數(shù)據(jù)顯示，2023 年末高純晶硅、硅片、電池、組件平均售價較年初分別下降 80%、58%、60%、45%，四季度硅片、電池、組件價格分別觸及歷史新低，組件價格進(jìn)入“1 元”時代。

企業(yè)盈利能力下滑，部分企業(yè)率先出現(xiàn)經(jīng)營虧損，市場融資明顯收緊，中小企業(yè)生存空間進(jìn)一步被壓縮，行業(yè)落后產(chǎn)能面臨加速出清，新產(chǎn)能規(guī)劃面臨無法落地風(fēng)險。據(jù)不完全統(tǒng)計，報告期內(nèi)已有近十家上市公司相繼發(fā)布產(chǎn)能延期投產(chǎn)或終止的公告。

對于2023年業(yè)績的下滑，通威股份稱，2023年，公司高純晶硅、太陽能電池產(chǎn)品出貨繼續(xù)蟬聯(lián)全球第一，組件出貨進(jìn)入全球前五（InfoLink Consulting 數(shù)據(jù)），飼料銷售穩(wěn)中有進(jìn)，盈利同比提升。但因產(chǎn)品銷售規(guī)模的提升未能完全覆蓋光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格大幅回落的沖擊。

不過，資產(chǎn)減值損失更是其2023年業(yè)績下滑的一大元兇。2023年，通威股份計提資產(chǎn)減值高達(dá)62.36億元。界面新聞發(fā)現(xiàn)，其中存貨減值計提13.05億元，固定資產(chǎn)減值損失計提43.91億元。

當(dāng)下，中國光伏產(chǎn)業(yè)洗牌加速，p型向n型技術(shù)的升級迭代成為不可逆轉(zhuǎn)的潮流，曾經(jīng)的出貨主力—PERC產(chǎn)能在以超乎想象的速度貶值。通威股份解釋基于謹(jǐn)慎原則對主要涉及PERC電池的相關(guān)資產(chǎn)計提了減值。

通威股份資產(chǎn)減值情況，圖源：2023年年報

好日子一去不返？

回顧2023年，通威股份表示，頭部企業(yè)憑借先進(jìn)產(chǎn)能、成本管控、現(xiàn)金儲備、人才資源等綜合競爭優(yōu)勢，在產(chǎn)業(yè)鏈“洗牌”過程中展現(xiàn)更強(qiáng)的抗風(fēng)險能力，市場份額進(jìn)一步提升，行業(yè)呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的市場格局。

不過，進(jìn)入2024年，通威股份業(yè)績遇冷，營收猛降成為公司業(yè)績下降的主因。

從近10年的時間來看，通威股份一季度營收幾乎是一路攀升，2015年一季度營收才為21.58億元，此后一路飆漲，于2023年一季度攀至頂峰，營收達(dá)332.45億元。2024年一季度似乎成為了轉(zhuǎn)折點(diǎn)，當(dāng)期營收下降至159.7億元。

通威股份歷年營收，圖源：choice

而包括通威股份在內(nèi)，2024年又是否會成為光伏上市公司的業(yè)績轉(zhuǎn)折年？過去持續(xù)數(shù)年的輝煌日子將一去不返？

祁海珅對界面新聞表示，業(yè)績得從兩方面來考慮，第一個是純粹的營業(yè)收入，第二是利潤。營收又包含2個方面，一是產(chǎn)量規(guī)模帶來的效益，一是單價。

“這其中就有一個確定性，即單價。以硅料為例，從目前行業(yè)發(fā)展的趨勢來看，無論是全球環(huán)境還是國內(nèi)產(chǎn)業(yè)環(huán)境，過去硅料從50-60元/公斤飆至300元/公斤，如今又跌回原樣，再沒有其他理由支持硅料價格再度漲至300元/公斤。除非有特別偶發(fā)的地緣政治事件，再度激發(fā)一定的可能性，但這種可能性只能靠外部事件來帶動?！逼詈＋|解釋。

從正常的產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯而言，硅料價格基本將在低成本狀態(tài)運(yùn)營，而這也符合光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢。因為光伏就是要不斷降低度電成本。祁海珅說，度電成本涵蓋諸多內(nèi)容，無論是硅料、硅片、電池片，還是光電轉(zhuǎn)換效率的提升、成本的下降都屬于度電成本的范疇，降低度電成本是主旋律，利好整個行業(yè)，尤其利好發(fā)電站和儲能等終端市場。

因此，從光伏主旋律角度而言，硅料價格應(yīng)當(dāng)具有確定性，不會再出現(xiàn)大幅的上漲。電池、組件是一樣的道理。祁海珅表示，當(dāng)前組件已跌至成本價，有的企業(yè)自己生產(chǎn)組件，還不如外購來得省錢。

在此背景下想要提高營收，就得靠產(chǎn)量，即規(guī)模效應(yīng)。在單價上不去的情況下，如果想要維持幾年前硅料300元/公斤帶來的營收效應(yīng)，產(chǎn)能得擴(kuò)大好幾倍才能達(dá)到相同的營收規(guī)模。

從這一角度而言，今年光伏各個產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)能都相對過剩，光伏巨頭想要達(dá)到往年的營收水平，將面臨一定難度。祁海珅說，而未來幾年能否復(fù)制過去輝煌的營收水平，取決于行業(yè)發(fā)展趨勢能否支持光伏企業(yè)數(shù)倍的產(chǎn)能大擴(kuò)產(chǎn)。

在產(chǎn)能方面，截至2023年末，通威股份已形成高純晶硅年產(chǎn)能 45 萬噸，太陽能電池年產(chǎn)能 95GW，組件年產(chǎn)能 75GW。根據(jù)公司產(chǎn)能規(guī)劃，預(yù)計 2024-2026 年，公司高純晶硅產(chǎn)能將達(dá)到80-100 萬噸，太陽能電池產(chǎn)能達(dá)到 130-150GW，組件產(chǎn)能達(dá)到 80-100GW。

“其實(shí)，國內(nèi)前5家光伏巨頭的產(chǎn)能已基本足夠。但光伏行業(yè)的一個特點(diǎn)是，規(guī)模效應(yīng)越大，度電成本越低。光伏的另一大特點(diǎn)是產(chǎn)業(yè)需升級迭代，原則上是3到5年就要對設(shè)備進(jìn)行迭代和升級。因此設(shè)備投資不能一次性投入太大。如果產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)后，公司市場占有率不達(dá)標(biāo)，設(shè)備就需計提折舊。為了下一次技術(shù)迭代，你得做鋪墊做準(zhǔn)備。因此光伏行業(yè)我們不建議一次性重金投入?！逼詈＋|最后補(bǔ)充。

在股價層面，截至4月30日收盤，通威股價下跌3.51%，報21.70元/股，市值達(dá)977億元。公司表示，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利9.05元，合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利40.74億元。當(dāng)日，公司還拋出金額龐大的回購計劃，擬以集中競價交易方式回購股份，回購金額不低于20億元且不超40億元；回購價格不超36元/股，回購的股份擬用于員工持股計劃或股權(quán)激勵。

來源：界面新聞