本報(bào)記者 田鵬

5月6日，龍游縣國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司2024年面向?qū)I(yè)投資者公開發(fā)行的企業(yè)債券——“24龍游債”正式發(fā)行上市。截至目前，年內(nèi)企業(yè)債發(fā)行數(shù)量已達(dá)47只，發(fā)行總額達(dá)352.62億元。與此同時(shí)，年內(nèi)還有逾200單企業(yè)債發(fā)行項(xiàng)目陸續(xù)刷新“進(jìn)度條”。

記者梳理年內(nèi)企業(yè)債發(fā)行和審核情況后發(fā)現(xiàn)，年內(nèi)企業(yè)債發(fā)行市場(chǎng)化特征凸顯的同時(shí)，結(jié)構(gòu)正呈現(xiàn)出城投債占比有所下降、高評(píng)級(jí)發(fā)行主體占比有所提高以及創(chuàng)新品種發(fā)行保持較高水平等主要特征；審核方面，募投合理性愈發(fā)成為監(jiān)管聚焦點(diǎn)。

中證鵬元研究發(fā)展部資深研究員史曉?shī)櫾诮邮堋蹲C券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，企業(yè)債在審批權(quán)劃轉(zhuǎn)后，依然保留“資金跟著項(xiàng)目走”特質(zhì)，即明確了其定位是重點(diǎn)支持國(guó)家支持領(lǐng)域的項(xiàng)目建設(shè)，且加強(qiáng)了資金存續(xù)期管理。當(dāng)前，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解工作仍在推進(jìn)中，城投公司的融資行為仍待規(guī)范，對(duì)于募集資金的管理呈現(xiàn)加強(qiáng)趨勢(shì)也在情理之中。長(zhǎng)期來(lái)看，只要企業(yè)債定位不變，“資金跟著項(xiàng)目走”仍將維持。

企業(yè)債發(fā)行愈加市場(chǎng)化

2023年3月份，根據(jù)國(guó)務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案，以往的國(guó)家發(fā)展改革委對(duì)企業(yè)債券的發(fā)行審核職能，轉(zhuǎn)變?yōu)橛勺C監(jiān)會(huì)統(tǒng)一負(fù)責(zé)。同年10月份，滬深北交易所正式啟動(dòng)企業(yè)債受理審核等工作。

從年內(nèi)發(fā)行情況來(lái)看，截至2024年5月6日，年內(nèi)共有47只企業(yè)債順利完成簿記發(fā)行，發(fā)行總額達(dá)352.62億元，平均每只債券募集資金7.50億元。其中，單只發(fā)行額最高的為中國(guó)電力建設(shè)股份有限公司公開發(fā)行的“24電建債01”、南京揚(yáng)子國(guó)資投資集團(tuán)有限責(zé)任公司發(fā)行的“24揚(yáng)子國(guó)投債01”和江西省交通投資集團(tuán)有限責(zé)任公司發(fā)行的“24贛交債02”項(xiàng)目，發(fā)行額均為20億元。

在企業(yè)債審核權(quán)劃轉(zhuǎn)后，債券發(fā)行愈加市場(chǎng)化，整體發(fā)行期限有所縮短。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，上述47只債券中，發(fā)行期限低于5年期（含5年期）的有11只，占比23.40%，相較于去年同期的16.44%，上升6.96個(gè)百分點(diǎn)。

“企業(yè)債整體的發(fā)行期限有所縮短是市場(chǎng)化的重要表現(xiàn)之一。”業(yè)內(nèi)人士表示，證監(jiān)會(huì)管轄的企業(yè)（公司）債通常是市場(chǎng)化發(fā)行，募資用途也是用于公司自身經(jīng)營(yíng)、發(fā)展相關(guān)的事項(xiàng)，而此前企業(yè)債更強(qiáng)調(diào)募投項(xiàng)目本身，與地方項(xiàng)目強(qiáng)掛鉤。

從發(fā)行結(jié)構(gòu)上來(lái)看，企業(yè)債創(chuàng)新品種占比依然保持較高水平。據(jù)悉，企業(yè)債分為一般債券和專項(xiàng)債券，其中專項(xiàng)債券包括項(xiàng)目收益?zhèn)?、綠色債券、城市地下綜合管廊建設(shè)專項(xiàng)債券、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)債券、城市停車場(chǎng)建設(shè)專項(xiàng)債券、棚戶改造項(xiàng)目專項(xiàng)債券等創(chuàng)新品種。數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)綠色、小微、雙創(chuàng)、農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)等專項(xiàng)企業(yè)債發(fā)行數(shù)量已達(dá)12只，占比為25.53%。

東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)分析師于麗峰對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，發(fā)行審核職責(zé)劃轉(zhuǎn)后，支持綠色、小微、雙創(chuàng)、農(nóng)村產(chǎn)業(yè)融合、養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資基金等領(lǐng)域的企業(yè)債發(fā)行數(shù)量和規(guī)模占比較發(fā)行審核職責(zé)劃轉(zhuǎn)前明顯提升，凸顯了企業(yè)債支持國(guó)家重大戰(zhàn)略、重大項(xiàng)目建設(shè)的特點(diǎn)。

監(jiān)管審核緊盯募投合理性

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至5月6日，除了年內(nèi)已發(fā)行上市的47只產(chǎn)品外，還有211單企業(yè)債發(fā)行項(xiàng)目更新進(jìn)展，涉及發(fā)行總額達(dá)3657.82億元。

從審核進(jìn)度來(lái)看，其中，6只產(chǎn)品已注冊(cè)生效。還有8只產(chǎn)品已提交注冊(cè)，109只產(chǎn)品已獲監(jiān)管反饋。此外，也有6只產(chǎn)品已被終止審查。

《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理上述已反饋的相關(guān)項(xiàng)目后發(fā)現(xiàn)，監(jiān)管對(duì)于企業(yè)債申請(qǐng)項(xiàng)目的資金使用情況及募投項(xiàng)目收益實(shí)現(xiàn)能力均給予了重點(diǎn)關(guān)注。例如，4月18日，上海證券交易所對(duì)安徽省能源集團(tuán)有限公司面向?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)投資者公開發(fā)行企業(yè)債券項(xiàng)目，要求發(fā)行人補(bǔ)充披露擬補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金的業(yè)務(wù)板塊，并測(cè)算規(guī)模合理性等信息。

于麗峰表示，監(jiān)管對(duì)募集資金投向、項(xiàng)目收益情況予以重點(diǎn)關(guān)注。一方面，保證企業(yè)債募集資金真正用于國(guó)家及地方重大戰(zhàn)略支持的重大項(xiàng)目建設(shè)，提高債券市場(chǎng)募集資金支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率；另一方面，從債券還本付息的角度，關(guān)注企業(yè)債募投項(xiàng)目收益能否覆蓋債券的融資成本、項(xiàng)目現(xiàn)金流與償債現(xiàn)金流能否匹配等，督促發(fā)行人提高項(xiàng)目收益信息披露質(zhì)量，防范信用風(fēng)險(xiǎn)。