4月24日晚，立訊精密（002475.SZ）發(fā)布2023年財報及2024年一季報，這家A股精密制造龍頭去年實(shí)現(xiàn)營收2319.05億元，同比增長8.35%，凈利潤為109.53億元，同比增長19.53%，在消費(fèi)電子行業(yè)整體較為低迷的環(huán)境下，仍實(shí)現(xiàn)業(yè)績穩(wěn)健增長。

盡管2023年?duì)I收增速有所放緩，但對于立訊精密而言，著眼下游客戶的技術(shù)迭代，以及自身的業(yè)務(wù)拓展，目前階段或是銜接兩個增長周期之間短暫的平臺期?；厮萘⒂嵔陙戆l(fā)展歷程，2018年起公司加速拓展大客戶系統(tǒng)組裝、模組業(yè)務(wù)，相關(guān)業(yè)務(wù)快速起勢上量，此過程中立訊還加大資本投入助推業(yè)務(wù)成長。立訊精密2019年?duì)I收約625億元，僅僅五年時間，2023年?duì)I收達(dá)到2319億元，增長超過3.7倍。

在4月26日舉行的投關(guān)活動中，立訊精密董事長、總經(jīng)理王來春表示，公司外延拓展短期的側(cè)重點(diǎn)會放在汽車、醫(yī)療及通訊板塊，此外，在AI服務(wù)器領(lǐng)域，公司對頭部客戶的批量出貨、產(chǎn)品送樣、業(yè)務(wù)接觸都進(jìn)展良好?！傲⒂嵵灰M(jìn)入這個領(lǐng)域，就一定能在該領(lǐng)域成為一家優(yōu)秀廠商；立訊所布局的每一個產(chǎn)品，只要走的方向是對的，我們的目標(biāo)都是邁向全球前列”。

消費(fèi)電子基本盤穩(wěn)健增長 汽車業(yè)務(wù)延續(xù)高成長

2023年對于眾多行業(yè)可謂充滿挑戰(zhàn)，作為立訊精密基本盤的消費(fèi)電子行業(yè)，在經(jīng)過前期“探底”后于三季度開始逐步回暖，頭部企業(yè)積極引入AI（人工智能）、XR（擴(kuò)展現(xiàn)實(shí)），開始重拾增長動力。

在此背景下，立訊精密基于當(dāng)前在SMT、SiP等方面的經(jīng)驗(yàn)與技術(shù)儲備，通過收購美國射頻（RF）前端芯片制造商威訊聯(lián)合半導(dǎo)體（Qorvo）位于北京和山東德州的所有資產(chǎn)，進(jìn)一步培育了射頻前端模塊的精密制造能力，并強(qiáng)化垂直一體化服務(wù)優(yōu)勢，推動公司實(shí)現(xiàn)從系統(tǒng)封裝到模組封裝的發(fā)展。

財報數(shù)據(jù)顯示，立訊精密以手機(jī)為代表的消費(fèi)電子板塊營收為1971.83億元，較上年增長175.16億元，增幅達(dá)9.75%。在消費(fèi)電子板塊，無論是客戶還是產(chǎn)品線的垂直一體化供應(yīng)能力，立訊已經(jīng)相對穩(wěn)定和完整，“老客戶、新產(chǎn)品”成為公司的重要增長來源，這其中就包括蘋果于2023年底量產(chǎn)的Vision Pro。

天風(fēng)證券近期研報分析，立訊作為Vision Pro整機(jī)組裝獨(dú)家供應(yīng)商，卡位新一代消費(fèi)電子平臺，后續(xù)有望跟隨產(chǎn)品持續(xù)迭代創(chuàng)新同時挖掘零部件彈性，進(jìn)一步提升單機(jī)價值量。

在通訊及數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)方面，立訊精密已布局電連接、光連接、風(fēng)冷/液冷散熱、電源管理、射頻等產(chǎn)品，并通過廣泛的專利布局以及深度參與行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定，逐步構(gòu)建起強(qiáng)大的技術(shù)壁壘和市場競爭力。該板塊2023年相關(guān)營收為145.38億元，同比增長13.28%。

據(jù)年報披露，在數(shù)據(jù)中心高速互聯(lián)領(lǐng)域，立訊精密協(xié)同頭部芯片廠商前瞻性為全球主流數(shù)據(jù)中心及云服務(wù)廠商共同制定800G、1.6T等下一代高速連接標(biāo)準(zhǔn)，部分細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)品如外部高速銅纜、線纜及連接器組件、背板連接器及背板線纜、HSIO、SSIO 等更是以領(lǐng)先的技術(shù)、成本優(yōu)勢和優(yōu)異的產(chǎn)品表現(xiàn)贏得了客戶的認(rèn)可。

此外，汽車業(yè)務(wù)仍是立訊精密增長最快的板塊，2023年繼續(xù)保持50%以上的營收增速至92.52億元，預(yù)計將在今年邁入百億級。立訊精密已形成汽車線束\連接器、智能座艙、車身電子、電源管理四大細(xì)分業(yè)務(wù)板塊，其中長期目標(biāo)是在“三個五年”內(nèi)，成為全球汽車零部件Tier1領(lǐng)導(dǎo)廠商。

從上市公司盈利能力看，2023年立訊精密ROE為21.61%，繼續(xù)保持20%以上的較高水平。這背后，公司銷售、管理、研發(fā)等運(yùn)營費(fèi)用率為6.3%，較2022年的6.71%降低0.41個百分點(diǎn)，主要來自內(nèi)部流程優(yōu)化、人效提升和降本增效。與此同時，隨著資本支出的高峰期已過，公司全年經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流入276.05億元，較去年增加148.77億元

立訊精密還披露了2024年第一季度及半年度業(yè)績預(yù)報。一季度公司實(shí)現(xiàn)銷售收入524億元、凈利潤24.7億元，分別同比增長4.93%、22.45%。半年度業(yè)績預(yù)報披露，在下游消費(fèi)電子、數(shù)據(jù)中心和新能源汽車行業(yè)不斷發(fā)展的形勢下，立訊通過成熟的工藝+底層技術(shù)的能力拼圖，疊加智能制造大平臺優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)了在不同市場高效拓展以及產(chǎn)品份額的不斷提升，預(yù)計公司上半年歸母凈利潤約52.27億元—54.45億元，實(shí)現(xiàn)20%—25%的同比增長。

技術(shù)迭代刺激下游市場 立訊不會“缺席”

縱觀立訊精密的發(fā)展歷程，其增長動力一方面來源于技術(shù)迭代推動下的下游市場增長；另一方面，立訊基于底層技術(shù)的專精與優(yōu)化，通過對生產(chǎn)鏈、供應(yīng)鏈的高效整合、重構(gòu)，為下游客戶提供高效解決方案，實(shí)現(xiàn)了自身的成長發(fā)展。

立訊精密早期主要業(yè)務(wù)為筆記本電腦的連接器、線束，在筆記本電腦快速更新?lián)Q代的增長周期中，立訊的業(yè)務(wù)亦隨之成長并進(jìn)入主流廠商行列；此后，在智能手機(jī)的替代、換代周期中，立訊基于自身優(yōu)勢成功承接到大客戶業(yè)務(wù)，并從線束、連接器業(yè)務(wù)逐步拓展到組件，乃至后繼的移動智能裝備業(yè)務(wù)。

這一過程中，立訊精密也屢屢利用大手筆的資本投入，強(qiáng)化自身的服務(wù)能力為客戶不斷創(chuàng)造價值。2016年以來，立訊相繼進(jìn)入聲學(xué)器件、無線充電模組、觸覺馬達(dá)、結(jié)構(gòu)件、SiP封裝等領(lǐng)域。用立訊精密董事長王來春的話說，“總的來講，我們要解決客戶的問題。代工是沒有靈魂的，但給客戶提供解決方案是有靈魂的?！?/p>

正是基于“解決客戶問題”這一核心能力，疊加目前技術(shù)迭代驅(qū)動的需求增長前景，奠定了立訊精密未來一段時間持續(xù)增長的基礎(chǔ)。當(dāng)前，AI 技術(shù)在智能手機(jī)、個人計算機(jī)、穿戴類電子產(chǎn)品等領(lǐng)域的普及與應(yīng)用，拓寬了行業(yè)的成長空間；AI大模型及其應(yīng)用的加速演進(jìn)，提升了對算力和數(shù)據(jù)中心的需求；新能源智能網(wǎng)聯(lián)汽車滲透率不斷提升，也促成了對零部件及模組新的需求。

在上述背景下，立訊精密于2021年提出的“三個五年”發(fā)展規(guī)劃，以及對第二增長曲線的開拓布局，目前也正加速顯效。以汽車領(lǐng)域?yàn)槔?，伴隨越來越多傳統(tǒng)主機(jī)廠以及消費(fèi)電子終端品牌廠商快速切入新能源汽車行列，過往相對封閉的供應(yīng)鏈格局正經(jīng)歷重大的演變，

如立訊精密這樣具備消費(fèi)電子與汽車產(chǎn)業(yè)研發(fā)制造經(jīng)驗(yàn)的廠商，也更能適應(yīng)未來汽車產(chǎn)業(yè)高效率，快響應(yīng)等發(fā)展模式和節(jié)奏，近幾年相關(guān)業(yè)務(wù)營收也保持高速增長。

此外，AI服務(wù)器或是立訊精密未來一段時間另一個重要增長點(diǎn)?！霸诠饽K、散熱和電源等產(chǎn)品上，以立訊扎實(shí)的技術(shù)實(shí)力，并沒有落地難度”，王來春在前述投關(guān)活動中表示：“如光模塊我們可以在項(xiàng)目早期開發(fā)階段就開始介入，目前也已經(jīng)配合眾多行業(yè)頭部客戶完成新產(chǎn)品預(yù)研”。

對于公司未來與大客戶在AI服務(wù)器、AI大模型合作中的角色，王來春說：“從我們所服務(wù)的核心客戶來看，無論是服務(wù)器業(yè)務(wù)，還是終端側(cè)產(chǎn)品，我們都有著深度的合作，我們也從不會缺席這些機(jī)會。”