蘭州黃河（000929.SZ）又虧了。

最新出爐的財(cái)報(bào)顯示，2023年蘭州黃河虧了0.47億元，與之相對(duì)應(yīng)的是，其去年證券投資賬面凈收益為-0.29億元。

縱觀蘭州黃河的業(yè)績(jī)起伏，大多與其當(dāng)年的投資成果息息相關(guān)，好好的一個(gè)“西北啤酒王”成為了“炒股客”。

賣得不好+炒股虧了

4月18日，據(jù)最新披露的年報(bào)顯示，2023年蘭州黃河實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.41億元，同比下降9.47%；凈利潤虧損0.47億元，同比下降59.76%；經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~虧損0.35億元，同比下降221.46%。

不僅如此，蘭州黃河的業(yè)績(jī)頹勢(shì)延續(xù)到了今年，2024年前一季度該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5386萬元，同比下降26.86%，凈虧損87萬元，虧損同比減少70.92%。

去年啤酒行業(yè)整體表現(xiàn)形勢(shì)較好，百威亞太、華潤啤酒、青島啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒這五家啤酒龍頭企業(yè)的業(yè)績(jī)均是飄紅，盈利能力亦是持續(xù)提升。

但蘭州黃河的啤酒類業(yè)務(wù)表現(xiàn)差強(qiáng)人意，營收1.78億元，占總營收73.97%，同比下降7.94%。而且在啤酒行業(yè)在轟轟烈烈地向高端化發(fā)展的時(shí)期，蘭州黃河去年中高檔產(chǎn)品的營收反而下滑了，實(shí)現(xiàn)營收0.26億元，下滑了60%以上。

對(duì)于虧損原因，蘭州黃河自陳有兩點(diǎn)，一、公司屬地市場(chǎng)啤酒消費(fèi)需求有所下降，公司啤酒產(chǎn)品在市場(chǎng)規(guī)模、品牌效益等方面與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比仍存在一定差距，導(dǎo)致公司本期主營業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大虧損；二、受A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩下行影響，公司證券投資處置及持有收益較去年同期大幅下降，形成虧損約2900萬元。

簡(jiǎn)而言之，賣得不好+炒股虧了。雙重負(fù)面buff疊滿，即使是去年蘭州黃河控股子公司天水黃河嘉釀啤酒有限公司處置所持甘肅慶河嘉源置業(yè)有限公司40%股權(quán)，為公司帶來收益約1800萬元，仍然沒有挽回蘭州黃河的虧損局面。

蘭州黃河炒股早已名聲在外，而且其炒股收益業(yè)已成為業(yè)績(jī)的“晴雨表”。

根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，從2021年至2023年，其凈利潤分別為1911.39萬、-2924.42萬和-4672.07萬元，對(duì)應(yīng)的證券投資賬面收益分別為1880.84萬、-1417.55萬和-2943.62萬元。從中不難看出，證券投資對(duì)其經(jīng)營業(yè)績(jī)影響較大。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，去年股市大跌，投資有虧損正常，但問題在于上市公司不該將資金用作非經(jīng)營性投資，這屬于投機(jī)，也是上市公司管理層對(duì)股東資產(chǎn)的不善管理。股市投資風(fēng)險(xiǎn)高、投機(jī)性強(qiáng)，上市公司還是應(yīng)回歸實(shí)業(yè)。

股東鬩墻

蘭州黃河之所以主業(yè)不強(qiáng)，劍走偏鋒也源于其股東內(nèi)斗牽連所致。

公開資料顯示，蘭州黃河由原控股股東黃河集團(tuán)于1993年12月發(fā)起設(shè)立，主要產(chǎn)品黃河啤酒曾被譽(yù)為“西部啤酒王”，在甘肅省的市場(chǎng)占有率一度高達(dá)70%以上。

2006年股改前，為解決歷史遺留問題，黃河集團(tuán)將公司控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了蘭州黃河新盛投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱：新盛投資），實(shí)際控制人由楊紀(jì)強(qiáng)變更為楊世江。目前，新盛投資持有公司21.5%的股份，為蘭州黃河控股股東。

湖南昱成投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱：湖南昱成）是蘭州黃河的第二大股東，除直接持有上市公司5%的股份外，還持有新盛投資49.3%股份以及甘肅新盛工貿(mào)有限公司（以下簡(jiǎn)稱：新盛工貿(mào)）45.95%股份。

控股股東新盛投資與二股東湖南昱成所持股份接近，這也為蘭州黃河的股東內(nèi)斗埋下隱患。

據(jù)悉，在2008年，湖南鑫遠(yuǎn)、黃河集團(tuán)、新盛工貿(mào)簽訂了三方協(xié)議，約定對(duì)上市公司進(jìn)行重組，并為此進(jìn)行了利益分割。2015年，蘭州黃河推出一份重組預(yù)案，若重組成功，湖南昱成旗下房地產(chǎn)投資公司鑫遠(yuǎn)集團(tuán)將注入上市公司，二股東將借機(jī)上位成為實(shí)際控制人。然而2016 年重組方案被蘭州黃河流通股股東否決，2018 年重組方案因湖南昱成及關(guān)聯(lián)公司的注入資產(chǎn)是寫字樓資產(chǎn)而非環(huán)保資產(chǎn)導(dǎo)致沒能通過風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估會(huì)而流產(chǎn)。

自此，大股東和二股東為股權(quán)爭(zhēng)奪短兵相接。湖南昱成為此提起多項(xiàng)訴訟，并以股東身份提出要求解散新盛投資和新盛工貿(mào)。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬也對(duì)藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者表示，蘭州黃河作為地域性啤酒企業(yè)，受眾范圍有限，而受到氣候影響，其旺季周期較廣東地區(qū)更短，天時(shí)地利均不占據(jù)優(yōu)勢(shì)?，F(xiàn)在企業(yè)投資失利，管理混亂，致使主業(yè)不振，業(yè)績(jī)陷入低迷，長(zhǎng)此以往或進(jìn)入惡性循環(huán)，若沒有新的優(yōu)質(zhì)板塊并入，企業(yè)前景很難明朗。