本文來源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：王晨婷

2024年中國經(jīng)濟(jì)第一份季度成績單公布。初步核算，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值296299億元，同比增長5.3%，比上年四季度環(huán)比增長1.6%。

這一數(shù)據(jù)顯著超出市場預(yù)期。據(jù)時(shí)代財(cái)經(jīng)此前梳理，多家機(jī)構(gòu)已經(jīng)在近期上調(diào)預(yù)測，把4.5%左右的預(yù)測值提升到5%左右。

國家統(tǒng)計(jì)局副局長盛來運(yùn)表示，從增長、就業(yè)、通脹、國際收支這四大宏觀指標(biāo)來看，一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢總體穩(wěn)定，起步平穩(wěn)。從下一個(gè)階段來看，假日經(jīng)濟(jì)繼續(xù)顯示較好效應(yīng)，經(jīng)濟(jì)會(huì)延續(xù)恢復(fù)向好態(tài)勢。

“一季度GDP表現(xiàn)好于預(yù)期，但從3月數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)邊際降溫勢頭。如果要穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢，還需保持逆周期調(diào)節(jié)力度。展望下一階段，由于去年二季度基數(shù)偏低，如果政策效果進(jìn)一步顯現(xiàn)，則二季度經(jīng)濟(jì)增速有望回升至5.5%以上區(qū)間。”民銀國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬?qū)r(shí)代財(cái)經(jīng)說。

圖源：圖蟲創(chuàng)意

亮點(diǎn)一：5.3%增速超出預(yù)期

一季度GDP同比增長5.3%，超出市場預(yù)期。

“從經(jīng)濟(jì)增速本身看，這個(gè)成果不容易，尤其是考慮到2023年一季度同比增長4.5%，同期基數(shù)不低。同時(shí)今年一季度5.3%的增速，也強(qiáng)于去年全年5.2%的增速。”東吳證券首席宏觀分析師陶川分析稱。

陶川認(rèn)為，從結(jié)構(gòu)來看，也比較“新質(zhì)”?！肮I(yè)生產(chǎn)和制造業(yè)投資是最主要的動(dòng)力，同比增速相較去年同期分別上漲3.1和2.9個(gè)百分點(diǎn)。今年第一季度的結(jié)構(gòu)基本上勾勒出今年經(jīng)濟(jì)的兩大抓手：出口和制造業(yè)投資?！?/p>

盛來運(yùn)在新聞發(fā)布會(huì)上也指出：“從核算的角度看，一季度GDP增長5.3%主要還是工業(yè)回升、服務(wù)業(yè)向好共同帶動(dòng)的?！?/p>

一季度工業(yè)增加值增長6%，比去年同期和四季度都有明顯回升，這主要是因?yàn)橐幌盗姓咄苿?dòng)下，出口好轉(zhuǎn)，需求提升。初步測算，工業(yè)增長6%對GDP增長的貢獻(xiàn)率為37.3%，拉動(dòng)了將近2個(gè)點(diǎn)的GDP增長。

同時(shí)，服務(wù)業(yè)在一季度占比較大，在春節(jié)重要節(jié)點(diǎn)的加持下，服務(wù)業(yè)在去年高基數(shù)基礎(chǔ)上繼續(xù)回升，尤其是接觸性服務(wù)業(yè)增長比較快。服務(wù)業(yè)保持較好發(fā)展態(tài)勢，對經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)率為55.7%。加上工業(yè)的37.3%，也就是說，工業(yè)和服務(wù)業(yè)合共對GDP增長的貢獻(xiàn)超過90%。

從實(shí)物量指標(biāo)的增長情況來看，也與GDP增長相匹配。一季度，全社會(huì)用電量增長9.6%，工業(yè)用電量增長7.7%，貨運(yùn)量增長5.3%，營業(yè)性客運(yùn)量增長20.5%，港口貨物吞吐量增長6.1%，均表現(xiàn)良好。

值得注意的是，核算是所有行業(yè)增加值的匯總，是一個(gè)反映總體情況的指標(biāo)。

“從恢復(fù)的程度來看，我們發(fā)現(xiàn)消費(fèi)的恢復(fù)不如生產(chǎn)，而且中小微企業(yè)的恢復(fù)不如大企業(yè)，所以經(jīng)濟(jì)恢復(fù)存在一個(gè)明顯的不平衡性。下一步，在繼續(xù)加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好基礎(chǔ)的同時(shí)，要進(jìn)一步關(guān)注經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡性，尤其是要關(guān)注對中小微企業(yè)的發(fā)展?！笔磉\(yùn)表示。

近一年鋼材同比增速及日均產(chǎn)量（圖源：國家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)）

亮點(diǎn)二：工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)迅速

工業(yè)是一季度恢復(fù)發(fā)展中的一大亮點(diǎn)，全部工業(yè)增加值同比增長6%，比去年一季度提高3.1個(gè)百分點(diǎn)，比去年四季度加快0.8個(gè)百分點(diǎn)。

值得關(guān)注的是，3月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）是50.8%，比上個(gè)月提升1.7個(gè)百分點(diǎn)，且大中小企業(yè)的PMI指數(shù)都同時(shí)位于50%的臨界值以上，體現(xiàn)企業(yè)信心的增強(qiáng)。

不過，一季度工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格延續(xù)了去年以來走低態(tài)勢，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比下降2.7%，其中，3月份同比下降2.8%。

方正證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲對時(shí)代財(cái)經(jīng)說，目前需求端的支撐主要是基建、設(shè)備更新以及出口帶來的結(jié)構(gòu)性需求，需求端的拖累主要反映在房地產(chǎn)上下游價(jià)格，供給端的價(jià)格拖累則在于新能源、汽車等行業(yè)?！癙PI偏弱意味著基建實(shí)物工作量回升較慢、出口‘以價(jià)換量’仍在持續(xù)，需求端的支撐尚不足以對沖供需兩端的拖累?！?/p>

“工業(yè)增速比較好跟去年的基數(shù)也有一定的關(guān)系。從后勢來看，由于支撐工業(yè)回升向好的幾個(gè)原因在今后一個(gè)時(shí)期繼續(xù)發(fā)揮作用，因此判斷工業(yè)經(jīng)濟(jì)回升向好的態(tài)勢會(huì)得以繼續(xù)保持。”盛來運(yùn)說。

亮點(diǎn)三：居民收入增長跑贏GDP

一季度，全國居民人均可支配收入11539元，同比增長6.2%。人均可支配收入中位數(shù)9462元，同比名義增長6.4%。

其中，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入同比增長5.3%；農(nóng)村居民人均可支配收入同比增長7.7%。

居民收入增長跑贏GDP，意味著經(jīng)濟(jì)增長惠及個(gè)體，也能促進(jìn)更高的消費(fèi)水平和更廣泛的經(jīng)濟(jì)增長。此外，一季度全國居民人均消費(fèi)支出比上年同期增長8.3%，這也說明城鄉(xiāng)居民收入的加速恢復(fù)，為消費(fèi)支出增長、消費(fèi)意愿增強(qiáng)、消費(fèi)潛力釋放提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

不過，溫彬認(rèn)為，居民消費(fèi)能力仍然偏弱。3月全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率由上月的5.3%回落至5.2%，但外來農(nóng)業(yè)戶籍人口調(diào)查失業(yè)率則由上月的4.8%回升至5.0%。一漲一跌之間，顯示隨著生活性服務(wù)業(yè)景氣度回落，創(chuàng)造就業(yè)能力下降，可能會(huì)影響居民的消費(fèi)能力。

但下一階段消費(fèi)改善仍有基礎(chǔ)，一季度居民城鄉(xiāng)居民消費(fèi)傾向?yàn)?3.3%，達(dá)到2020年以來同期最高水平，假期期間居民國內(nèi)旅游恢復(fù)率已經(jīng)超過疫情前水平。如果居民消費(fèi)傾向繼續(xù)提升，收入增速持續(xù)改善，將有利于推動(dòng)消費(fèi)增速回升。

圖源：圖蟲創(chuàng)意

亮點(diǎn)四：社零突破12萬億，消費(fèi)潛力大

從一季度消費(fèi)數(shù)據(jù)來看，整體較為平穩(wěn)，一季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額突破12萬億元。其中，3月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長3.1%，除汽車以外的消費(fèi)品零售額34968億元，增長3.9%。

“3月社零同比讀數(shù)回落主要受出行類的回撤影響。其中汽車銷售‘內(nèi)卷’顯現(xiàn)依然明顯，3月零售額同比轉(zhuǎn)負(fù)至-3.7%，顯著低于3月乘聯(lián)會(huì)公布的6.2%的零售銷量?！碧沾▽r(shí)代財(cái)經(jīng)表示，值得關(guān)注的是家電項(xiàng)對社零拉動(dòng)居前，可能是受“以舊換新”政策的支撐。

近一年來社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長情況。（圖源：國家統(tǒng)計(jì)局官網(wǎng)）

服務(wù)消費(fèi)的飆漲也是一季度經(jīng)濟(jì)“成績單”的一大亮點(diǎn)。

一季度服務(wù)零售額增長10%，比商品零售高6個(gè)百分點(diǎn)。從居民的角度來看，居民的人均服務(wù)性消費(fèi)支出增長12.7%，較整體消費(fèi)支出高了4.4個(gè)百分點(diǎn)。從占比來看，居民服務(wù)性消費(fèi)支出占比43.3%，比去年同期提高了1.6個(gè)百分點(diǎn)。

盛來運(yùn)認(rèn)為，從未來的情況來看，支持消費(fèi)的有利條件仍在增多，比如政策上的支持，包括消費(fèi)品以舊換新的政策會(huì)有所影響。此外，各地正積極打造消費(fèi)品牌，改善消費(fèi)條件；居民收入在增加、就業(yè)在改善，有利于增強(qiáng)消費(fèi)的能力，消費(fèi)者信心也在不斷回升?！暗傮w而言，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好的基礎(chǔ)，增強(qiáng)居民消費(fèi)的能力和信心，是一項(xiàng)長期的任務(wù)?！?/p>