作為當(dāng)前股權(quán)投資市場中最為活躍的LP群體，國家級基金、央企、地方基金這三者組團(tuán)成立產(chǎn)業(yè)基金的現(xiàn)象，正在成為新趨勢。

2024年2月，海螺水泥發(fā)布《關(guān)于參與設(shè)立的產(chǎn)業(yè)投資基金完成首期資金募集的公告》。公告顯示，其參與出資設(shè)立的中建材（安徽）新材料產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“中建材新材料基金”），完成首期規(guī)模為150億元人民幣的資金募集。

這只大體量產(chǎn)業(yè)基金背后，不僅有水泥龍頭海螺水泥認(rèn)繳出資16億元人民幣，也不乏國家級基金、央企、地方基金的身影。

國家級基金LP中，中國國有企業(yè)混合所有制改革基金出資29.5億元，占比19.67%，國家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金出資15億元，占比10%。央企LP中，中建材集團(tuán)及其全資子公司中建材聯(lián)合投資有限公司合計(jì)出資36億元，占比24%。地方基金LP中，安徽三重一創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金聯(lián)合合肥、蕪湖、蚌埠地方政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)資本，合計(jì)出資了24億元，占比16.01%。

中建材新材料基金并非個(gè)例，國家級基金、央企、地方基金組隊(duì)設(shè)立的產(chǎn)業(yè)基金正在頻頻落地。比如，2023年12月，規(guī)模20億元的中新綠電私募基金成立。其中，國調(diào)基金二期和中國電氣裝備集團(tuán)均占股29.5%，西安市工業(yè)倍增基金占股20.5%，陜西省政府投資引導(dǎo)基金占股20%；同月，規(guī)模30億元的華輿高新交控(蕪湖)產(chǎn)業(yè)鏈投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)正式成立，由中車資本、國調(diào)二期協(xié)同發(fā)展基金以及安徽省級基金等聯(lián)手設(shè)立。

“這種組團(tuán)出資的方式反映出當(dāng)前募資形勢的嚴(yán)峻，調(diào)動(dòng)更多國資、政策型LP參與，成為一只上規(guī)模基金能夠落地的重要策略和方式。大家屬于抱團(tuán)取暖的狀態(tài)，同時(shí)不同主體又有著各自的優(yōu)勢，利于聚集各方資源最終形成合力?！币晃粊碜缘胤秸龑?dǎo)基金的高管對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道評價(jià)稱。

地方政府愈加重視引入國家級基金及央企資源

當(dāng)前股權(quán)投資市場中，國資及政府引導(dǎo)基金已經(jīng)成為最活躍的LP群體。LP投顧在2024年1月發(fā)布的《2023LP畫像白皮書》顯示，從LP認(rèn)繳規(guī)?？矗龑?dǎo)基金和國資數(shù)量占32.11%，但出資額占全體LP出資額七成左右。

對地方政府來說，在設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金時(shí)除了地方引導(dǎo)基金自身出資，也希望吸引國家級大基金落地。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，越來越多地方正在重視主動(dòng)跟國家級基金形成配合、提供服務(wù)支持，這也是培育長期資本、耐心資本的重要舉措。

比如，1月10日，上海市政府官網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)上海股權(quán)投資行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》，從9個(gè)方面提出32條舉措，推動(dòng)上海股權(quán)投資行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

其中第十一條指出，做好國家級基金在滬投資服務(wù)。具體包括“加強(qiáng)對全國社?；痖L三角科技創(chuàng)新專項(xiàng)基金落地服務(wù)”，“推動(dòng)全國社保基金加大對本市優(yōu)質(zhì)股權(quán)投資基金和科技項(xiàng)目的投資布局”，“做好國家級母基金、中央企業(yè)基金等的對接服務(wù),為重大股權(quán)融資項(xiàng)目落地做好配套保障”等。

同時(shí)，央企擁有自身上下游產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)資源和出資實(shí)力，也更容易獲得地方政府的認(rèn)可，成為連接國家級基金和地方基金的紐帶。比如中建材新材料基金背后，有中建材集團(tuán)及其全資子公司合計(jì)出資36億元，占比24%。基金管理方中建材私募基金，也是中建材集團(tuán)旗下的全資子公司。

“國家級基金、央企、地方基金這三種主體都屬于國資或者財(cái)政資金，大家在屬性上具有天然的匹配性，合作起來也會比較順暢?！盠P投顧創(chuàng)始人國立波對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道說。

惠州國投黨委副書記、總經(jīng)理兼惠州產(chǎn)業(yè)母基金董事長李俊峰對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道分析稱，地方基金跟國家級基金、央企合作設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金的好處在于，一方面，拓寬了募資渠道。另一方面，地方基金可以通過這種合作，去爭取更多的資源。并且提高自身的專業(yè)性，利于團(tuán)隊(duì)整體投資管理水平的提升。

三方主體各顯優(yōu)勢、形成合力

當(dāng)國家級基金、央企、地方基金合作設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，大家有著共同的目標(biāo)，同時(shí)也各具特色優(yōu)勢，利于形成合力。

其中，國家級基金往往是層級高、視野廣闊，對宏觀方針政策有更深入的理解，專業(yè)化程度也比較高，能夠真正賦能產(chǎn)業(yè)，挖掘企業(yè)的價(jià)值。同時(shí)，在硬科技時(shí)代，很多好項(xiàng)目不是局限于北上廣深，而是下沉在全國各地。國家級基金也需要跟地方基金進(jìn)行合作，方便尋找更多的好項(xiàng)目。

對央企來說，也在逐漸成為股權(quán)投資行業(yè)的重要參與者。其不僅具備資金實(shí)力，同時(shí)在各地有很多分公司、子公司，可以充分調(diào)動(dòng)資源實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)賦能。對地方基金來說，其優(yōu)勢在于，能夠通過地方產(chǎn)業(yè)政策、稅收政策等，為投資在地方的項(xiàng)目企業(yè)發(fā)展提供更為實(shí)際的便利。

“但需要注意的是，這三者也會有各自的獨(dú)特訴求。比如地方基金會有返投、招商引資等各方面的需求，所以在跟國家級基金、央企的合作中也是大家不斷磨合，尋找最終的平衡點(diǎn)。據(jù)我們所知，有些國家級基金也是在跟很多城市進(jìn)行洽談后，才能成功在地方落地一只合作基金?！鄙鲜鰜碜缘胤秸龑?dǎo)基金的高管對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道說。

未來，跟國家級基金和央企合作，是否會成為地方基金募資的主流渠道？該高管認(rèn)為，地方引導(dǎo)基金希望撬動(dòng)更多資金投資到當(dāng)?shù)?，不論是國家級基金還是社會化的資金都是其所需要的。國家級基金是大家都想去爭取的，但成為募資的主流渠道是不現(xiàn)實(shí)的。一方面，國家級基金的數(shù)量是有限的，基金落地的競爭會十分激烈。另一方面，國家級基金落地以后，主動(dòng)管理會以國家級基金為主。而從長期發(fā)展的角度來看，地方引導(dǎo)基金也希望培養(yǎng)自身的主動(dòng)管理能力。