經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 周一帆 作為當(dāng)下市場(chǎng)的一大熱點(diǎn)，人工智能賽道基金正在經(jīng)歷快速“回血”。

Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2月27日，在近16個(gè)交易日內(nèi)，有817只主動(dòng)權(quán)益類基金（包括靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型、普通股票型，不同份額分別統(tǒng)計(jì)）的凈值漲幅達(dá)到或超過(guò)20%。 

其中，鵬華創(chuàng)新未來(lái)、德邦穩(wěn)盈增長(zhǎng)A/C、西部利得數(shù)字產(chǎn)業(yè)A/C、海富通科技創(chuàng)新A/C等多只產(chǎn)品在這輪行情中“回血”超過(guò)30%，而這類產(chǎn)品均在去年四季度重倉(cāng)了信息技術(shù)等與人工智能相關(guān)概念股。

“自2023年2月至6月人工智能的行情開始，一場(chǎng)由政策和創(chuàng)新雙擎驅(qū)動(dòng)的長(zhǎng)周期科技浪潮已經(jīng)開啟，新一輪產(chǎn)業(yè)催化不斷出現(xiàn)，人工智能產(chǎn)業(yè)正在加速兌現(xiàn)，預(yù)計(jì)人工智能為代表的科技成長(zhǎng)在2024年仍可能有較好的彈性和空間。”海富通基金公募權(quán)益投資二部總監(jiān)呂越超對(duì)記者表示。

他同時(shí)稱，北美算力產(chǎn)業(yè)鏈（參與全球產(chǎn)業(yè)鏈分工的光模塊、服務(wù)器代工、PCB進(jìn)程管理塊等）、國(guó)產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)鏈，以及AIGC（生成式人工智能）和MR（混合現(xiàn)實(shí)）產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)共振帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)值得看好。下一階段將重點(diǎn)在這些方向上尋找投資機(jī)會(huì)。

“未來(lái)AI（人工智能）行情能否持續(xù)，需要驗(yàn)證業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的時(shí)間和持續(xù)性，觀察 AI應(yīng)用落地是否能夠?qū)I(yè)績(jī)產(chǎn)生較大貢獻(xiàn)?？傮w看，跟去年普漲行情不同，今年行情可能分化會(huì)很明顯，未來(lái)更多是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。對(duì)于AI主題基金而言，也要精挑細(xì)選，切忌盲目追高，建議采取逢低和分批買入的方式力爭(zhēng)降低波動(dòng)。”一位大型公募基金人士亦告訴記者。

國(guó)內(nèi)外共振促行情爆發(fā)

AI主題基金近期大幅上漲的背后，是A股人工智能上下游行情密集爆發(fā)的體現(xiàn)。

數(shù)據(jù)顯示，截至2月27日，Sora概念指數(shù)(8841756.WI)、中證人工智能產(chǎn)業(yè)指數(shù)（931071.CSI）在近16個(gè)交易日內(nèi)分別上漲44.07%、31.77%，中證數(shù)字經(jīng)濟(jì)主題指數(shù)（931582.CSI）、中國(guó)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)成份指數(shù)（000171.CSI）亦在同期分別上漲21.09%、12.66%。

從板塊來(lái)看，計(jì)算機(jī)、傳媒、機(jī)械設(shè)備、通信、電子等多個(gè)行業(yè)表現(xiàn)亮眼，推動(dòng)并帶來(lái)了市場(chǎng)整體的上漲行情。

在呂越超看來(lái)，市場(chǎng)進(jìn)入2月份以來(lái)，正是由于高景氣度和海外映射標(biāo)的的大幅上漲，A股市場(chǎng)以光模塊為首的人工智能相關(guān)標(biāo)的開始大幅反彈。

一個(gè)標(biāo)志性的信息是，2月19日國(guó)資委召開央企人工智能推進(jìn)會(huì)，要求加快建設(shè)一批智能算力中心，開展 AI+專項(xiàng)行動(dòng)構(gòu)建一批產(chǎn)業(yè)多模態(tài)優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)集，打造從基礎(chǔ)設(shè)施、算法工具、智能平臺(tái)到解決方案的大模型賦能產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

對(duì)此，呂越超認(rèn)為，國(guó)產(chǎn)算力必將迎頭趕上，“以文生視頻大模型為代表的多模態(tài)應(yīng)用場(chǎng)景及央企等新興建設(shè)主體正在快速拉動(dòng)算力需求增長(zhǎng)，而美國(guó)出口管制措施導(dǎo)致國(guó)內(nèi)算力短缺，國(guó)產(chǎn)AI不得不投入、必須要投入發(fā)展的緊迫性毋庸置疑，在算力供需失衡的背景下，國(guó)產(chǎn)算力公司有望實(shí)現(xiàn)超預(yù)期發(fā)展。”

呂越超進(jìn)一步表示，從北美角度來(lái)看，進(jìn)入2024年1、2月份，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈催化不斷，均指向AI需求高景氣，同時(shí)多家產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司的業(yè)績(jī)指引均很樂(lè)觀，業(yè)績(jī)超預(yù)期催化股價(jià)大幅上漲，EPS（每股收益）和估值信心得到進(jìn)一步強(qiáng)化，投資人對(duì)2024年下半年到2025年需求的疑慮很大程度上被消除，海外人工智能巨頭股價(jià)均迎來(lái)了大幅上漲。

“未來(lái)算力/應(yīng)用有望形成互哺。隨著技術(shù)的進(jìn)步和應(yīng)用場(chǎng)景的不斷拓展，AIGC的四個(gè)核心要素：數(shù)據(jù)、算力、模型和應(yīng)用將不斷實(shí)現(xiàn)正反饋，推動(dòng)整個(gè)行業(yè)的創(chuàng)新和發(fā)展。”上述公募基金人士亦如是稱。

他同時(shí)表示，考慮到AI相關(guān)概念股此前的套牢賣壓都相對(duì)較重，如無(wú)持續(xù)增量資金進(jìn)場(chǎng)接力的話，后續(xù)大概率仍將以震蕩向上的趨勢(shì)性行情為主，相關(guān)概念股則進(jìn)入去偽存真階段。

投資聚焦AI產(chǎn)業(yè)鏈三層級(jí)

在人工智能概念如火如荼的當(dāng)下，如何聚焦投資方向，是一個(gè)值得思考的問(wèn)題。

有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，在經(jīng)歷前期的整體回撤后，AI部分板塊估值性價(jià)比已較為突出。例如，AI服務(wù)器子行業(yè)平均交易在2024年市盈率15倍以內(nèi)，有一定估值優(yōu)勢(shì)。光模塊在經(jīng)歷一段上漲后也平均交易在2024年市盈率25倍左右，估值泡沫并不顯著。因此目前A股AI板塊整體估值處于較為合理水平。

景順長(zhǎng)城投研團(tuán)隊(duì)在《2024 AI+洞察報(bào)告》中指出，當(dāng)前處在AI革命的第二浪。未來(lái)伴隨多層次多浪潮的發(fā)展，AI相關(guān)投資機(jī)會(huì)將不斷涌現(xiàn)。從投資角度來(lái)說(shuō)，AI產(chǎn)業(yè)鏈可以從應(yīng)用層、算力層、模型層分別切入。 

“AI應(yīng)用方面，類似于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展歷程，中國(guó)具備完備的數(shù)字經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施，龐大的內(nèi)需市場(chǎng)和人口規(guī)模成為AI應(yīng)用快速發(fā)展的重要基礎(chǔ)。因此，我們看好AI應(yīng)用板塊誕生出有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的頭部企業(yè)，潛在的下游應(yīng)用行業(yè)集中在視頻生成、游戲制作、AI+醫(yī)療，AI+教育，AI+交通等領(lǐng)域。”博時(shí)基金權(quán)益投資四部投資副總監(jiān)兼基金經(jīng)理肖瑞瑾告訴記者。

肖瑞瑾同時(shí)亦表示，在AI算力方面，Sora的成功展現(xiàn)了大語(yǔ)言模型遵循的Scaling Law（規(guī)模法則）的巨大效用。但在當(dāng)前國(guó)際環(huán)境下，中國(guó)面臨算力被卡脖子的困境，因此自主可控的AI算力基礎(chǔ)設(shè)施是重要的投資方向，其中包括AI芯片、光模塊及光芯片、交換機(jī)、路由器和AI服務(wù)器，以及生產(chǎn)AI芯片所需的先進(jìn)半導(dǎo)體產(chǎn)線、HBM存儲(chǔ)芯片、CoWoS（基板上晶圓芯片）等先進(jìn)封裝產(chǎn)能等。

肖瑞瑾同時(shí)強(qiáng)調(diào)稱，在AI數(shù)據(jù)方面，訓(xùn)練大模型需要大量的文本、圖片和視頻數(shù)據(jù)，掌握數(shù)據(jù)資源的企業(yè)將獲得數(shù)據(jù)要素資產(chǎn)價(jià)值重估，同時(shí)也將在訓(xùn)練大模型中占得先機(jī)。

“包括AI芯片及光模塊，上游供應(yīng)鏈國(guó)產(chǎn)替代預(yù)期的半導(dǎo)體設(shè)備、零組件、材料產(chǎn)業(yè)等，以及中長(zhǎng)期受益國(guó)產(chǎn)化、汽車電動(dòng)化、智能化的汽車電子等值得關(guān)注。”上文提到的公募基金人士亦表示，“由于英偉達(dá)高性能AI 芯片出口中國(guó)受限，國(guó)產(chǎn)算力芯片廠商將持續(xù)受益，算力層建議重點(diǎn)關(guān)注算力基礎(chǔ)設(shè)施的相關(guān)廠商，以及光模塊產(chǎn)業(yè)鏈中的龍頭公司。”