譚雅玲/文

近日美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)薩默斯的言論格外重要，一方面作為美國(guó)財(cái)政長(zhǎng)官經(jīng)驗(yàn)之談，他認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)還會(huì)加息的財(cái)政因素是支持力度；另一方面從美國(guó)宏觀(guān)調(diào)控周期和歷史經(jīng)驗(yàn)看，他的觀(guān)點(diǎn)具有可信性，美國(guó)經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)熟悉程度是重要基礎(chǔ)。由此，市場(chǎng)對(duì)于3月美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期增強(qiáng)，反之降息預(yù)期基本煙消云散，情緒化炒作性被驗(yàn)證是美聯(lián)儲(chǔ)或美國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)管理的一種故縱煙霧彈，目的在于促進(jìn)美元貶值是根本。畢竟年初至今美國(guó)經(jīng)濟(jì)優(yōu)良態(tài)勢(shì)并未刺激美元升值極端性，反之美元貶值側(cè)重顯而易見(jiàn)。正是美國(guó)前財(cái)長(zhǎng)薩默斯的加息預(yù)期立場(chǎng)使得美元貶值加緊推進(jìn)，以利于未來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)加息安全性。

一方面是美國(guó)財(cái)長(zhǎng)薩默斯建議并支持繼續(xù)加息并減弱降息。上周五美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)薩默斯明確表達(dá)了：“美聯(lián)儲(chǔ)下一步是加息的可能性依然存在，這一概率可能是15%?！泵缆?lián)儲(chǔ)將高利率保持更長(zhǎng)的時(shí)間更有現(xiàn)實(shí)意義，薩默斯暗示，美聯(lián)儲(chǔ)加息的可能性引起市場(chǎng)逐漸加碼這一概率上至20%。伴隨其觀(guān)點(diǎn)的還有美聯(lián)儲(chǔ)多位官員表態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)并未像過(guò)去那樣提供中期利率政策框架的前瞻性指導(dǎo)，畢竟通脹環(huán)境與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)協(xié)調(diào)性越來(lái)越支持美元貨幣政策長(zhǎng)期化目標(biāo)與宗旨，美國(guó)新經(jīng)濟(jì)之下的美元中性利率水平將遠(yuǎn)高于過(guò)去傳統(tǒng)時(shí)期的水準(zhǔn)，只是目前投資者判斷依據(jù)較少，尤其對(duì)標(biāo)美國(guó)特性的構(gòu)造與邏輯不足，照本宣科不利于判斷美聯(lián)儲(chǔ)降息與加息理解力。然而，目前投資者已經(jīng)開(kāi)始預(yù)演美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)不著陸的情況，即美國(guó)經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)與美國(guó)通脹高漲并舉，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)降息在短短幾周內(nèi)甚至開(kāi)始轉(zhuǎn)向預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息。幾周前市場(chǎng)普遍預(yù)期即將降息，以至于美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾公開(kāi)警告不太可能3月降息被忽略，但不到三周時(shí)間市場(chǎng)不僅排除了3月降息可能性，甚至5月看起來(lái)也不太可能。市場(chǎng)掉期交易預(yù)期顯示，市場(chǎng)對(duì)6月降息信心也在動(dòng)搖，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)降息將延遲至7月之后再論。

另一方面是我經(jīng)歷美國(guó)問(wèn)題觀(guān)察預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)既加息又降息。預(yù)計(jì)今年3月美聯(lián)儲(chǔ)年度地2次例會(huì)存在加息25個(gè)點(diǎn)的可能，理由在于：3月中旬美國(guó)勞工部最新2月美國(guó)通脹數(shù)據(jù)是關(guān)鍵考量，這在美聯(lián)儲(chǔ)3月21日例會(huì)之前或是刺激美聯(lián)儲(chǔ)加息的重要指標(biāo)。預(yù)計(jì)美國(guó)通脹反彈，尤其是核心通脹反彈概率較大，美聯(lián)儲(chǔ)加息參數(shù)和依據(jù)支持度較強(qiáng)。而目前國(guó)際石油價(jià)格已經(jīng)臨近80美元不遠(yuǎn)，花旗銀行預(yù)計(jì)石油價(jià)格重上100美元預(yù)期將是通脹反彈重要基礎(chǔ)。加之美國(guó)房屋價(jià)格整體穩(wěn)定，新建房屋數(shù)據(jù)下降是暫時(shí)性還是趨勢(shì)性逆轉(zhuǎn)并不確定，但美國(guó)購(gòu)房熱情并沒(méi)有因?yàn)槔势叨鴾p弱，按揭貸款利率并未沖擊購(gòu)房者買(mǎi)房積極性。尤其是美國(guó)服務(wù)性?xún)r(jià)格上揚(yáng)趨勢(shì)加強(qiáng)，這是美聯(lián)儲(chǔ)與眾不同全球央行重要新參數(shù)，也是伴隨美國(guó)薪資增長(zhǎng)局面的消費(fèi)升級(jí)新動(dòng)向，美國(guó)通脹函數(shù)已經(jīng)呈現(xiàn)新構(gòu)造與新機(jī)制是美聯(lián)儲(chǔ)加息重要新數(shù)據(jù)。隨后5月和6月美聯(lián)儲(chǔ)例會(huì)同樣具有各加息25個(gè)點(diǎn)可能，通脹慣性上漲將是美聯(lián)儲(chǔ)參考輔助性因素，進(jìn)而美元基準(zhǔn)利率共上調(diào)75個(gè)點(diǎn)至6.00%-6.25%是極有可能性的。而此期間美股上漲與美國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定是主要支持環(huán)境與輔助因素，美元基準(zhǔn)利率中性利率水平為5%-6%比較符合美國(guó)新經(jīng)濟(jì)配置。隨后8月與9月兩次例會(huì)維持利率穩(wěn)定應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)難題與政治大選風(fēng)波。最后11月例會(huì)和12月最后一次例會(huì)，美聯(lián)儲(chǔ)有可能考慮降息，美國(guó)大選平安落地則是美聯(lián)儲(chǔ)降息適宜環(huán)境。2024年美聯(lián)儲(chǔ)加息與降息并舉超乎尋常，這是美國(guó)新經(jīng)濟(jì)構(gòu)造基礎(chǔ)決定的美元利率新角度。

面對(duì)上述美聯(lián)儲(chǔ)利率上躥下跳，全球金融市場(chǎng)受難在所難免，美國(guó)問(wèn)題焦點(diǎn)處于美國(guó)利益為主，尤其以傷害別人為宗旨是美國(guó)不變的戰(zhàn)略與邏輯之本。加之國(guó)際市場(chǎng)已經(jīng)不均衡發(fā)展差異性，這將是美聯(lián)儲(chǔ)既加息又降息產(chǎn)生金融風(fēng)險(xiǎn)乃至危機(jī)更嚴(yán)峻的事態(tài)，美國(guó)將平穩(wěn)過(guò)渡，世界將面臨風(fēng)險(xiǎn)壓力值得警惕。