2024開年以來，小微盤股持續(xù)調整。市場風格再度切換。讓不少去年調倉追捧小微盤股的公募基金業(yè)績頗為“難堪”。數據顯示，公募基金在2023年整體加倉小微盤股，重倉持股數量和市值皆有所增長，甚至有基金在2023年四季度將重倉股全部換成小微盤股。

業(yè)內人士表示，目前，小微盤股的估值抬升較為明顯，應當警惕大小盤風格的切換。小微盤股通常處于相對新興或者特定細分行業(yè)，且對外披露數據相對較少，對于基金經理來說，需要具備深厚的行業(yè)研究能力，調倉需更為謹慎。

小微盤股顯著下跌

1月30日，代表小微盤風格的Wind微盤指數、中證2000指數下跌4.1%、3.19%。在2024開年以來的行情中，平時獨立于大盤走勢的小微盤股持續(xù)陰跌。Wind數據顯示，截至1月30日，Wind微盤指數、中證2000指數2024年以來分別下跌15.69%、16.58%。

過去三年，在大盤股普遍承壓的背景下，小微盤股一時獨領風騷。2021年至2023年，Wind微盤指數漲超140%；2023年8月發(fā)布的中證2000指數漲超13%。

在此過程中，公募基金對小微盤股的持倉水平水漲船高，甚至有基金將自身的重倉股從“白馬藍籌”全面切換至小市值個股。

若將市值在50億元-200億元之間的股票定義為小盤股，市值低于50億元的股票定義為微盤股，天相投顧數據顯示，2023年末，各類公募基金產品前十大重倉股中共出現4619只小微盤股，相較于2022年末增加了285只。

對于一些2023年四季度全面換倉追逐小微盤股的基金來說，似乎“趕了個晚集”。

以某基金為例，2023年三季度末，其前十大重倉股中不乏瀘州老窖、紫金礦業(yè)、貴州茅臺、山西汾酒、中國移動、立訊精密等藍籌股，2023年四季度末，該基金前十大重倉股“大換血”，永藝股份、國恩股份、同德化工、博深股份、魯北化工等小微盤股進入前十大重倉股行列。該基金2023年四季度凈值回撤5%，2024開年以來凈值再度回撤近4%。

警惕市場風格切換

對于近期市場風格的切換，招商定量研究團隊認為，從估值指標來看，小盤的估值抬升較為明顯，性價比有所下降。截至2023年年底，中證800以外的小微盤股成交額占比已經達到了62%，超過了上一次大小盤風格切換的“警戒線”。當下時間節(jié)點，應當警惕大小盤風格的切換。

“無論多么優(yōu)秀的資產，都要關注其估值。均值回歸一直是股市中最強大的法則?！辈r基金指數與量化投資部基金經理桂征輝表示，以2015年為例，當時小盤股估值居高不下，在極端情況下，大盤股的市凈率僅為小盤股的一半。這導致了隨后持續(xù)六年之久的大盤股優(yōu)勢周期。反觀2021年，大盤股市凈率比小盤股高出40%，顯得相對昂貴，由此引發(fā)了小盤股行情的新一輪活躍。

天相投顧相關人士認為，在投研能力方面，小微盤股通常處于相對新興或者特定細分行業(yè)，對這些行業(yè)的深入了解至關重要，基金經理需要具備深厚的行業(yè)研究能力，了解行業(yè)的發(fā)展趨勢、競爭格局以及潛在的機會和風險。此外，小微盤股對外披露數據相對較少，基金經理需要花費較多精力收集、核對信息，進而深入地分析公司的基本面，包括財務狀況、管理層質量、商業(yè)模式等方面。

來源：中國證券報·中證網