在上市一周年這天，百果園迎來股價新低。

1月16日，百果園集團開盤后大幅跳水，最低點一度下降34.8%至3.91港元，市值一度跌至62億港元。截至收盤，百果園收報4.18港元，跌幅30.33%。百果園對外表示，股價波動屬資本市場正?，F(xiàn)象，目前公司經(jīng)營一切正常。

資本市場的強烈反應一方面與百果園股票在16日解禁有關(guān)。招股章程顯示，根據(jù)《中華人民共和國公司法》，所有首次公開發(fā)售前投資者的禁售期為自上市日期起計12個月；所有上市前股東均須受自上市日期起12個月的禁售期的規(guī)限。

但更令投資者擔憂的問題是，百果園的經(jīng)營模式是否仍具有高成長性。

從業(yè)績表現(xiàn)上看，百果園仍在維持著營收利潤雙增的態(tài)勢。8月21日，百果園發(fā)布2023年上半年業(yè)績報告，實現(xiàn)收入62.94億元，同比增長6.4%；股東應占溢利2.61億元，同比增長34.1%，凈利潤率從去年同期的3.1%提升至4%。

但在擺脫疫情影響的2023年，這樣的業(yè)績增幅似乎乏力。

有著“賣貴價水果”標簽的百果園，其實不算太賺錢。財報顯示，2019—2022年百果園毛利率分別9.8%、9.1%、11.2%和11.6%，凈利率分別為2.8%、0.5%、2.2%和2.7%。2023年中期財報顯示，百果園毛利率11.3%，比上年同期下降0.2個百分點，凈利率通過降本增效而上升至4.0%。

對比另一專做To B水果分銷生意的上市公司洪九果品，其2023年中的毛利率與凈利率分別為15.37%、9.4%。

盡管百果園的業(yè)務覆蓋從上游種植到零售終端，深度介入上游供應鏈，但利潤卻不理想，至少部分說明了其管理效率還有很大提升空間。

不久前的1月5日，百果園集團剛舉辦了“黃金十年戰(zhàn)略發(fā)布會”，公布了它的10年計劃。

具體而言，2023-2032年百果園將聚力發(fā)展零售、To B、品類事業(yè)、開拓國際市場四個方面。

其中，零售方面的目標是門店數(shù)超萬家，終端零售額超500億元，并將招牌果占比提升至40%；To B方面目標自營業(yè)務銷售額超200億元，并加碼旗下的般果平臺；在品類方面要投資超200產(chǎn)業(yè)鏈公司，將自有水果品牌增加至超100個；此外，百果園將適時開放全球加盟，令海外門店突破500家，力爭出口額超100億元。

圖片來源：百果園

這項宏偉的計劃能否實現(xiàn)仍待驗證，但就目前而言，讓百果園感到升級緊迫性的重要原因在于，眼下生鮮水果的競爭已日趨白熱化。

百果園自己都在發(fā)布會上提出，基于復雜多變的大環(huán)境，水果零售行業(yè)進入多元、同質(zhì)競爭階段。精品商超、水果連鎖、外賣平臺、生鮮電商、社區(qū)團購等業(yè)態(tài)層出不窮，消費者能買水果的渠道太多了。

水果行業(yè)極度分散。百果園招股書曾表示，百果園在中國所有水果專營零售經(jīng)銷商中位列第一，但即使做到龍頭，以2021年水果零售額計算，百果園的市場份額也僅為超1.0%。

而百果園也試圖將自己與一眾競爭者做出區(qū)分，成為消費者購買高品質(zhì)水果的第一選擇，以此避開“價格戰(zhàn)”紅海，從而尋找增量。

發(fā)布會上它表示，要將支撐百果園近20年發(fā)展與增長的“好吃”戰(zhàn)略，升級為“高品質(zhì)水果專家與領(lǐng)導者”。用“專家”區(qū)分綜合電商與標超賣場，用“領(lǐng)導者”區(qū)分區(qū)域小型連鎖。

就目前而言，百果園在2024年將發(fā)力“三大戰(zhàn)役”。其中包括在3個月內(nèi)完成6000+門店全面煥新，并于全渠道更新品牌定位與內(nèi)容；招牌果方面，公司將采取產(chǎn)地直播等創(chuàng)新形式全面推廣，終端則進一步突出展示；禮品方面，公司計劃與設計師聯(lián)名發(fā)布高端禮盒。

圖片拍攝：界面新聞 盧奕貝

門店更新無疑是為了提升品牌形象，并提升單店盈利能力。百果園的最新店型除更換了一個全新的招牌外，也在店內(nèi)減少了雜亂信息、全面更換電子價簽等。但這勢必在短期內(nèi)導致成本上升。百果園集團創(chuàng)始人、董事長余惠勇稱，百果園過去十余年在品牌上花出去的錢，都沒有本次品牌升級整體投入大。

此外在規(guī)模拓店方面，百果園計劃探索大型店和微型店，還有商超店、學校店、機場店等，不斷嘗試商超、購物中心、機場、高鐵站等新場景。在市場布局上，則計劃在高線市場加密深耕，在低線城市下沉拓展并舉，同時擇機整合區(qū)域品牌，進一步提升市場占有率。

但這些舉措似乎難以在近期取得市場信心。中金公司的研報顯示，考慮到公司2H23同店壓力較大且凈開店有所放緩，下調(diào)2023年經(jīng)調(diào)整凈利潤預測12%至3.5億元；而戰(zhàn)略升級給費用端帶來一定短期壓力，下調(diào)2024年經(jīng)調(diào)整凈利潤預測20%至4.0億元。

百果園的另一個重要舉措發(fā)力招牌果，則試圖提升利潤空間。

所謂的招牌果是指百果園推出的品類品牌。百果園半年報稱，百果園建立了以口感為導向的四級水果質(zhì)量分類制度，將水果分為四大類別（即招牌、A級、B級及C級）進行評級及標簽，以不同價格迎合不同消費者。其中，招牌及A級類別產(chǎn)品零售價一般高于同類B級水果。

2023年上半年，招牌及A級水果銷售總額約占百果園門店的門店零售銷售總額的67%。此外，招牌類別自有品牌水果的平均每月重復購買率一般高于B級水果約50%。

圖片拍攝：界面新聞 盧奕貝

而百果園官方表示，其招牌果當前銷售占比13%，未來十年要提升至40%。但在眼下的消費環(huán)境下，高端水果是否仍能獲得人們的青睞似乎變得有些莫測。雖然百果園官方表示，品質(zhì)升級不代表會漲價，但隨著高毛利招牌果占比的提升，終端零售價難免隨之水漲船高。

但百果園的自身調(diào)整，面對的是如今一個強調(diào)性價比的時代。據(jù)國家統(tǒng)計局1月17日公布的數(shù)據(jù)，2023年，全國居民人均食品煙酒消費支出增長6.7%，在各項人均消費支出中增長幅度排名靠后。

然而食品消費依舊是人們?nèi)粘ＯM中最大的支出，占比29.8%。盤子很大、購買卻謹慎了，也導致了越來越多的品牌調(diào)低了售價。此前曾走高端零食路線的良品鋪子，如今也放下身段大降價，創(chuàng)始人甚至對外表示“不走這條路，就是死路”。

余惠勇在發(fā)布會上表示，未來十年，百果園的目標是實現(xiàn)門店數(shù)量超萬家，GMV（總商品交易額）達到千億，市場占有率超過10%。但就眼下而言，這個水果巨頭仍要面對在變幻莫測消費環(huán)境下的種種挑戰(zhàn)。

來源：界面新聞 作者：盧奕貝