經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 萬敏  11月2日，中國金融四十人論壇（CF40）舉辦宏觀政策季度報告發(fā)布會，CF40學(xué)術(shù)委員、安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文發(fā)言分析了當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢。

高善文表示，在2019年之前的近20年里，全球主要經(jīng)濟(jì)體如美國、中國的經(jīng)濟(jì)增長和貨幣政策取向總體上保持了高度同步。這是由于全球經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展和不斷擴大的深度融合所致，也反映了貿(mào)易、金融、投資等領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)周期同步性。然而，疫情之后，各國紛紛放松或放棄了嚴(yán)格管制。雖然中國與美國、歐洲和日本等國家和地區(qū)在放開時間上相差不遠(yuǎn)，但全球經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)情況卻出現(xiàn)了明顯的分化。

高善文分析，美國經(jīng)濟(jì)面臨著高于預(yù)期的通貨膨脹壓力，表現(xiàn)出的韌性超出了華爾街和美聯(lián)儲此前的評估。而日本央行認(rèn)為，日本已經(jīng)接近擺脫長達(dá)近30年的通貨緊縮，經(jīng)濟(jì)將再次進(jìn)入穩(wěn)健的增長階段，并可能逐步放松YCC（靈活調(diào)整收益率曲線控制）控制和實現(xiàn)利率市場化。盡管歐洲經(jīng)濟(jì)遭遇了俄烏沖突和其他因素的影響，但在疫情放開后，歐洲經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況仍然良好。相比之下，中國的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況不盡如人意。

在這種背景下，世界主要國家的貨幣政策走向表現(xiàn)出了差異。高善文表示，美國、歐洲、日本等國家和地區(qū)的貨幣政策正在收緊或可能轉(zhuǎn)向收緊，而中國的貨幣政策仍面臨放松或進(jìn)一步放松的壓力。這導(dǎo)致了中國金融市場表現(xiàn)與其他主要國家出現(xiàn)了一定程度的分化，人民幣匯率也面臨一定壓力。

針對國內(nèi)消費的恢復(fù)前景，高善文表示，第三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出一些顯著特點。投資活動總體增長較高，但在政府基建和房地產(chǎn)領(lǐng)域，由于眾所周知的原因，存在一些壓力。然而，消費活動正在經(jīng)歷自發(fā)地恢復(fù)，這種自發(fā)恢復(fù)看起來是可持續(xù)的。隨著四季度政府進(jìn)一步支持性政策的落地，對經(jīng)濟(jì)恢復(fù)無疑會起到進(jìn)一步的支持作用。

高善文表示，三季度的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)主要來源于經(jīng)濟(jì)活動恢復(fù)正常以后人們對消費的過度抑制狀態(tài)，這反映了心理上的“疤痕效應(yīng)”。然而，隨著時間的推移，“疤痕效應(yīng)”逐漸消退，經(jīng)濟(jì)活動也開始恢復(fù)。由于小城市的“疤痕效應(yīng)”較小，因此恢復(fù)得更快；而大城市的“疤痕效應(yīng)”更大，因此恢復(fù)得較慢。這表明即使不采取任何措施，只要不采取緊縮性措施，隨著時間的推移和“疤痕效應(yīng)”的消退，資產(chǎn)負(fù)債表逐步恢復(fù)、消費活動的恢復(fù)和加速是可以維持的，直到它恢復(fù)到相對長期來看更加正常和更可以維持的水平。在這個意義上，宏觀經(jīng)濟(jì)政策最需要注意的是不能采取緊縮性政策。

“可以不刺激消費，可以不刺激經(jīng)濟(jì)，但需要非常審慎地考慮其他政策的緊縮性效應(yīng)。”高善文說。