經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 姜鑫  縈繞在中小保險公司心頭的償付能力壓力終于得到緩解。

9月10日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》（以下簡稱：《通知》），在不調(diào)整償付能力紅線的前提下，在最低資本要求、股票投資風(fēng)險因子等方面優(yōu)化保險公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

在保險從業(yè)人士看來，這將有利于緩解中小保險公司償付能力壓力，獲得更大的業(yè)務(wù)發(fā)展空間，同時投資端風(fēng)險因子的調(diào)整也會使得險企可以投入更多的資金進(jìn)入資本市場。

8月底，國家金融監(jiān)督管理總局披露的保險行業(yè)2023年第二季度償付能力情況顯示，186家保險公司中，55家公司風(fēng)險綜合評級為A類，104家公司為B類，15家公司為C類，12家公司為D類，即27家保險公司償付能力處于不達(dá)標(biāo)狀態(tài)，占比14.5%。

調(diào)節(jié)最低資本要求 提升償付能力充足率

國家金融監(jiān)督管理總局表示，差異化調(diào)節(jié)最低資本要求：要求總資產(chǎn)100億元以上、2000億元以下的財產(chǎn)險公司和再保險公司，以及總資產(chǎn)500億元以上、5000億元以下的人身險公司，最低資本按照95%計算償付能力充足率；總資產(chǎn)100億元以下的財產(chǎn)險公司和再保險公司，以及總資產(chǎn)500億元以下的人身險公司，最低資本按照90%計算償付能力充足率。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，償付能力充足率=保險公司的實際資本/最低資本。保險公司的最低資本，是指根據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的要求，保險公司為吸收資產(chǎn)風(fēng)險、承保風(fēng)險等有關(guān)風(fēng)險對償付能力的不利影響而應(yīng)當(dāng)具有的資本數(shù)額。差異化進(jìn)行最低資本的調(diào)節(jié)將有助于償付能力充足率結(jié)果的提升。

此外，償付能力計算公式中的分母也迎來調(diào)整?！锻ㄖ繁硎?，《保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則第1號：實際資本》第四十一條第二款中，剩余期限10年期以上保單未來盈余計入核心資本的比例，從不超過35%提高至不超過40%。這也意味著保險公司的實際資本也將有所提升。

一位財險公司管理層人士預(yù)測，隨著上述政策的實施，預(yù)計中小財險公司償付能力充足率將提高13~18個百分點。

股票風(fēng)險因子調(diào)整 權(quán)益配置空間增大

《通知》甫一發(fā)布，便有市場人士認(rèn)為這將進(jìn)一步打開險資權(quán)益投資的空間。

近日，監(jiān)管部門曾向險企下發(fā)《關(guān)于開展保險資金長期入市情況調(diào)研的通知》，以了解保險資金長期入市情況。8月24日，證監(jiān)會也提出，養(yǎng)老金、保險資金和銀行理財資金等中長期資金加快發(fā)展權(quán)益投資正當(dāng)其時。

《通知》對制約保險公司的風(fēng)險因子處進(jìn)行了松綁。《通知》明確，對于保險公司投資滬深300指數(shù)成分股，風(fēng)險因子從0.35調(diào)整為0.3；投資科創(chuàng)板上市普通股票，風(fēng)險因子從0.45調(diào)整為0.4。

2011年開閘獲批的公募REITs風(fēng)險也迎來調(diào)整，《通知》表示，投資公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金（REITS）中未穿透的，風(fēng)險因子從0.6調(diào)整為0.5。

權(quán)益資產(chǎn)價格風(fēng)險最低資本=風(fēng)險暴露*風(fēng)險因子=風(fēng)險暴露*【基礎(chǔ)因子*（1+特征因子）】（風(fēng)險暴露通常就是資產(chǎn)賬面價值），風(fēng)險因子調(diào)整后，權(quán)益資產(chǎn)的風(fēng)險最低資本消耗也將降低，這也將在不加大資金占用的情況下進(jìn)一步釋放險資進(jìn)行權(quán)益投資的配置空間。

同時，為了進(jìn)一步引導(dǎo)保險公司支持科技創(chuàng)新，在調(diào)整科創(chuàng)板股票風(fēng)險因子的同時，《通知》就保險公司投資的國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)未上市公司股權(quán)進(jìn)行賦值，風(fēng)險因子賦值為0.4。保險公司經(jīng)營的科技保險適用財產(chǎn)險風(fēng)險因子計量最低資本，按照90%計算償付能力充足率。

此前，為警惕資產(chǎn)端風(fēng)險，償二代二期完善了長期股權(quán)投資的實際資本和最低資本計量標(biāo)準(zhǔn)，大幅提升了風(fēng)險因子；對于具有控制權(quán)的長期股權(quán)投資，資本占用的風(fēng)險基礎(chǔ)因子為100%，較償二代一期大幅提升。對于長期股權(quán)投資，也要求足額計提資產(chǎn)減值。

一位中型保險公司財務(wù)負(fù)責(zé)人表示，股票占用最低資本，此前每季度末為了公司的償付能力達(dá)標(biāo)，會賣出基金和股票來保償付能力。

此外，《通知》還要求保險公司加強(qiáng)投資收益長期考核，在償付能力季度報告摘要中公開披露近三年平均的投資收益率和綜合投資收益率。

中國人民財產(chǎn)保險總裁于澤在接受媒體采訪時表示，以人保投資的滬深300指數(shù)成分股為例，最低資本將下降16億元左右。

償二代二期實施兩年 整體償付能力水平下滑

償付能力反映了保險公司償還債務(wù)的能力。中國風(fēng)險導(dǎo)向的償付能力體系（償二代）在2016年正式落地，采用國際成熟的“三支柱”監(jiān)管框架，并以“風(fēng)險導(dǎo)向”為基本原則建設(shè)。

隨著我國金融保險市場的內(nèi)外部經(jīng)營環(huán)境、業(yè)務(wù)模式和風(fēng)險狀況不斷變化，保險市場和償付能力監(jiān)管逐漸迎來了新的風(fēng)險和挑戰(zhàn)，償二代工程亟需調(diào)整和優(yōu)化。為進(jìn)一步補(bǔ)齊制度短板和監(jiān)管漏洞，提升保險業(yè)風(fēng)險管理和風(fēng)險抵御能力，保監(jiān)會于2017年9月啟動了償二代二期工程建設(shè)，并于2022年第一季度起全面實施。

隨著內(nèi)外部環(huán)境的變化，我國近五年保險業(yè)償付能力出現(xiàn)了明顯的下滑趨勢，除2019年出現(xiàn)了小幅上漲外，其余年份都逐年遞減。國內(nèi)保險公司的風(fēng)險綜合評級在近五年內(nèi)出現(xiàn)了不同程度的下調(diào)，2021年A類公司由2017年的108家減少至91家，而B類公司由2017年的57家增加至75家，C類和D類合計從2017年的3家增加至12家。

在2022年償二代二期實施后，這一數(shù)字發(fā)生了更大的變化：當(dāng)年，風(fēng)險小的A類公司49家，風(fēng)險較小的B類公司104家；風(fēng)險較大的C類公司（即中風(fēng)險公司）16家；風(fēng)險嚴(yán)重的D類公司（即高風(fēng)險公司）11家，C類、D類公司合計達(dá)到27家。

隨著“償二代”二期工程的實施，資本認(rèn)定更嚴(yán)格，所有資產(chǎn)都穿透計量風(fēng)險，一些中小險公司的償付能力呈現(xiàn)下滑狀態(tài)。為確保償付能力達(dá)標(biāo)，保險公司需要不斷補(bǔ)充資本，使實際資本與最低資本相匹配。

保險公司補(bǔ)充資本的渠道主要包括內(nèi)部融資和外部融資。近兩年來，隨著監(jiān)管的趨嚴(yán)，保險公司實現(xiàn)外部融資的并不多，增資、引進(jìn)戰(zhàn)略投者的公司屈指可數(shù)，周期也較長。而不少中小保險公司經(jīng)營虧損或利潤低，補(bǔ)充內(nèi)部資金匱乏。“整體來看，不少公司的償付能力承壓，上述政策實施后，情況或許有所緩解，但影響多大，可能不同公司會有不同的結(jié)果。”上述中型保險公司財務(wù)負(fù)責(zé)人表示。