新發(fā)與到期不斷 三年持有期基金是賺是賠

陳姍2023-05-20 09:04

經(jīng)濟觀察報 記者 陳姍  一邊是“老產(chǎn)品”陸續(xù)到期“解禁”,一邊是新發(fā)產(chǎn)品不斷。近期,三年持有期基金引起市場較高關(guān)注。

繼第一只三年持有期產(chǎn)品泉果旭源三年持有期混合基金“熱銷”之后,5月18日,泉果基金旗下第二只公募產(chǎn)品正式開始募集,繼續(xù)選擇三年持有期的運作方式。

近年來,三年期產(chǎn)品受到基金公司青睞,特別是2020年以來,每年都有不少新發(fā)基金選擇三年期的模式。據(jù)記者不完全統(tǒng)計,2020年以來至2023年5月18日,有108只三年期基金上市。2023年以來,一些基金陸續(xù)迎來首個三年運作期屆滿,它們的業(yè)績表現(xiàn)成為這類基金的一個階段性成績單。

三年持有期產(chǎn)品在銷售過程中常常被描述為“能夠避免投資者追漲殺跌,頻繁操作,解決基金賺錢基民不賺錢難題”的一種工具。那么,事實情況如何?“上鎖”之后,基民賺錢了嗎?

七成負(fù)收益

近日,泉果基金推出的第二只產(chǎn)品泉果思源三年持有期混合基金吸引了投資者們的關(guān)注。同時,泉果基金旗下兩只公募產(chǎn)品均選用三年持有期運作模式,也引發(fā)業(yè)內(nèi)對于這一模式的討論。

在當(dāng)前的市場環(huán)境下,投資者較為關(guān)心的問題是:給基金經(jīng)理三年時間,能為基民賺到錢嗎?值不值得買?

當(dāng)前,2020年以來成立的三年持有期產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn),讓這類產(chǎn)品陷入不小的爭議之中。據(jù)經(jīng)濟觀察報記者不完全統(tǒng)計,截至2023年5月18日,2020年以來有108只三年期基金上市(各份額合并計算,剔除成立不滿一年的產(chǎn)品),其中有76只成立以來收益率為負(fù),占比高達(dá)70%。

上海證券基金評價研究中心業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人劉亦千在接受經(jīng)濟觀察報采訪時表示,長期持有基金能夠提升賺錢概率,但不保證賺錢,這主要取決于市場環(huán)境和產(chǎn)品的定位,其次取決于投資管理人的投資管理能力和技巧。

從這些三年持有期產(chǎn)品的業(yè)績表現(xiàn)來看,跌幅居前的產(chǎn)品,行業(yè)配置主要集中在電力設(shè)備及新能源、食品飲料和醫(yī)藥領(lǐng)域。

由明星基金經(jīng)理劉格菘管理的廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有A目前在這類基金中收益排名墊底,該基金成立于2021年8月,成立以來收益率為-40%,今年以來收益率為-19%。據(jù)該基金一季報披露,其重點持倉光伏、儲能、新能源車方向。劉格菘目前在管基金共6只,管理規(guī)??傆?26.49億元,其中,2020年以來成立的基金收益悉數(shù)告負(fù)。

銀華富饒精選三年持有成立于2021年5月,目前已封閉運作接近兩年,投資回報為虧損36%,從其2023年一季報前十大重倉股來看,持倉集中在食品飲料和醫(yī)藥領(lǐng)域。

成立以來凈值跌幅超過30%的還有東方紅啟興三年持有A、嘉實時代先鋒三年持有A、東方紅啟瑞三年持有A、工銀圓豐三年持有、泓德睿源三年持有、東方紅睿和三年定開A、東方紅智華三年持有A。除了行業(yè)配置存在共性之外,這些基金都成立于2021年。

在這些三年持有期產(chǎn)品中,取得正收益的32只基金成立時間多為2020年三季度之前。收益率居于前三位的是景順長城價值穩(wěn)進三年定開、東方紅啟東三年持有、安信價值驅(qū)動三年持有,成立以來收益率分別為 32.63%、40.32%、63.82%,年化回報分別為10.61%、11.26%和15.91%,后兩只今年上半年已屆滿三年。

其中,回報率最高的安信價值驅(qū)動三年持有成立于2020年1月。今年一季度末,該基金持有多只中字頭個股,主要集中在房地產(chǎn)、通信等領(lǐng)域。該基金的基金經(jīng)理袁瑋在季報中表示,“仍然比較看好估值依然很低的港股電信運營商”,“依然堅信龍頭地產(chǎn)國央企是被市場低估最嚴(yán)重的一類標(biāo)的”。

東方紅啟東三年持有成立于2020年3月,基金經(jīng)理為李競。作為東方紅培養(yǎng)起來的基金經(jīng)理,李競的價值投資框架是:幸運的行業(yè)、優(yōu)秀的公司、合理的價格。今年一季度,該基金倉位提升了成長風(fēng)格比例,增持中國制造,以及關(guān)注受益于人工智能革命的傳媒互聯(lián)網(wǎng)計算機等板塊。值得一提的是,成立于2020年10月的東方紅啟航三年持有A和成立于2021年12月的東方紅睿和三年定開A同樣由李競管理,這兩只基金成立以來收益率為-14%和-30%。同一基金經(jīng)理管理、不同時間成立的產(chǎn)品,業(yè)績差距顯著。

整體來看,布局時點成勝負(fù)手。2020年以來成立的三年持有期基金中,在2021年高位建倉或在下跌通道中成立的基金普遍虧損,而享受到2020年行情上漲的基金收益居前。

“解禁”之后

今年以來,已有16只三年期基金迎來“解禁”,還有33只產(chǎn)品處于期滿前的“沖刺”階段。

從這些成立剛滿三年的產(chǎn)品表現(xiàn)情況來看,或得益于2020年股市的上漲尾部行情,大部分產(chǎn)品在持有到期時不同程度“賺到了錢”。截至2023年5月18日,其中僅3只產(chǎn)品錄得虧損,回報超過15%的產(chǎn)品有7只。不過,今年以來,這16只基金中有10只凈值出現(xiàn)回撤,不少產(chǎn)品在“解禁”之后遭到持有人大舉贖回。

其中,目前3只成立以來錄得虧損的基金分別為永贏乾元三年定開、前海開源穩(wěn)健增長三年和南方瑞盛三年持有A,成立以來回報率依次為-5.47%、-10.23%、-15.3%;回報率居前的4只基金分別為鵬揚景瑞三年定開A、睿遠(yuǎn)均衡價值三年A和東方紅啟東三年持有、安信價值驅(qū)動三年持有,依次為22.56%、29.3%、40.32%、63.82%。此外,回報率在5%-10%的有4只,回報率在10%-20%的有5只。

永贏乾元三年定開的持股方向主要是銀行、地產(chǎn)和地產(chǎn)后周期股。今年一季度該基金“解禁”后,贖回份額超8億份,基金規(guī)模由2022年末的9.36億元大幅縮水至0.84億元。

前海開源穩(wěn)健增長三年一季度末持股方向主要是計算機和房地產(chǎn)方向,南方瑞盛三年持有A則押寶食品飲料和電力設(shè)備及新能源,這兩只基金“解禁”后規(guī)模變動并不明顯,持有人多數(shù)選擇“堅守”。

然而,業(yè)績表現(xiàn)突出的安信價值驅(qū)動三年持有在今年1月“解禁”之后遭到持有人大量贖回,基金份額從1.67億份降到了0.77億份,下降超過一半。

接下來陸續(xù)屆滿三年的33只基金,業(yè)績呈現(xiàn)明顯分化,目前仍有16只收益為負(fù),其中有7只虧損幅度超過10%。廣發(fā)睿選三年持有、興全合豐三年持有、景順長城科技創(chuàng)新三年定開、易方達(dá)高質(zhì)量嚴(yán)選三年持有4只產(chǎn)品虧損幅度更是超過20%。

對于這些基金來說,三年到期時能否為持有人賺錢,所剩時間并不多。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,三年持有期基金成立的時點同樣至關(guān)重要,對基金公司研判市場長期走勢、投研團隊能力提出要求較高。基金管理人的投資能力差異、產(chǎn)品類型不同、設(shè)立以來時間周期不同,都會導(dǎo)致業(yè)績差異。對于投資者來說,持有三年期產(chǎn)品確實能夠避免追漲殺跌,將自己從難以忍受的短期波動中解脫出來;但另一方面,在收益不佳的情況下,強制的鎖定和等待也會帶來不好的投資體驗。

國信證券北京分公司直屬業(yè)務(wù)一部高級投資顧問李迪鋒表示,三年期產(chǎn)品就流動性上來說是一個缺陷,所以選擇三年期基金更要關(guān)注產(chǎn)品的安全性和收益情況,選擇擅長周期的基金經(jīng)理往往更容易提高自己的勝率??偟膩碚f,三年期基金本身暗合中國股市自身的投資輪回周期,同時避免了追漲殺跌出現(xiàn)的惡果,對于穩(wěn)健的投資者來說可以考慮予以適當(dāng)關(guān)注。 

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