張奧平/文 3月31日，國家統(tǒng)計局發(fā)布了2023年3月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)、綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)。其中，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.9%，比上月下降0.7個百分點，高于臨界點；非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為58.2%和57.0%，分別比上月上升1.9個百分點與0.6個百分點，均高于臨界點。

PMI作為經(jīng)濟運行的先行指標，3月錄得數(shù)據(jù)為51.9%，雖較上月有所下降，但主因是受上月高基數(shù)影響，且連續(xù)三個月處于擴張區(qū)間（2023年1月50.1%、2月52.6%、3月51.9%），體現(xiàn)出我國經(jīng)濟運行維持好轉(zhuǎn)。

筆者認為，當前經(jīng)濟雖已實現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但外部環(huán)境不確定性仍在加大，內(nèi)需復(fù)蘇仍面臨不少風險挑戰(zhàn)，故應(yīng)繼續(xù)加大宏觀財政貨幣政策調(diào)控力度，并與政府工作報告所明確的產(chǎn)業(yè)、科技、社會三大政策部署協(xié)調(diào)配合，落實好以“著力擴大國內(nèi)需求”為主的八大主要經(jīng)濟工作，形成共促經(jīng)濟實現(xiàn)長期平穩(wěn)復(fù)蘇與高質(zhì)量發(fā)展的合力。

首先，從制造業(yè)采購經(jīng)理調(diào)查指標體系的13個分類指數(shù)來看，制造業(yè)生產(chǎn)端與需求端繼續(xù)走強，外需走弱，價格有所回落。具體來看：

1、產(chǎn)需走強：生產(chǎn)端，3月PMI生產(chǎn)指數(shù)為54.6%，比上月回落2.1個百分點，維持擴張區(qū)間；需求端，3月PMI新訂單指數(shù)為53.6%，比上月回落0.5個百分點，維持擴張區(qū)間。制造業(yè)生產(chǎn)景氣水平與市場需求均位于近期較高景氣水平。

2、外需走弱：新出口訂單指數(shù)是出口的領(lǐng)先指標，3月新出口訂單指數(shù)較2月的52.4%下降2個百分點至50.4%。筆者認為，因西方發(fā)達經(jīng)濟體宏觀政策年內(nèi)大概率不會轉(zhuǎn)向，全球經(jīng)濟將陷入新一輪衰退，外需將進一步走弱。外需持續(xù)走弱則更需著力擴大國內(nèi)需求，把恢復(fù)和擴大居民消費、民企投資擺在優(yōu)先位置；

3、價格回落：主要原材料購進價格、出廠價格指數(shù)與PPI（上游生產(chǎn)者價格指數(shù)）環(huán)比方向基本同步，3月主要原材料購進價格下降3.5個百分點；出廠價格指數(shù)下降2.6個百分點。價格指數(shù)整體有所回落。

其次，從企業(yè)層面來看，中小民營企業(yè)復(fù)蘇仍需政策加力。大、中、小型企業(yè)PMI分別為53.6%、50.3%和50.4%，低于上月0.1、1.7和0.8個百分點，雖均高于臨界點，但中、小型企業(yè)較大型企業(yè)回落幅度更大。筆者認為，因中、小型企業(yè)多是民營企業(yè)，其PMI雖在臨界點以上，但環(huán)比改善幅度低于大型企業(yè)，相比大型企業(yè)的資產(chǎn)負債表自我修復(fù)能力弱，若要其保持復(fù)蘇勢頭則仍需政策加力。此外，3月從業(yè)人員指數(shù)較上月下降0.5個百分點至49.7%，回落至收縮區(qū)間，民營企業(yè)貢獻了80%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)，擴內(nèi)需政策應(yīng)將推動民營企業(yè)投資為關(guān)鍵著力點。

最后，從融資層面來看，2月信貸社融數(shù)據(jù)，雖總量與結(jié)構(gòu)延續(xù)改善，但居民端改善持續(xù)性有待驗證。2月人民幣貸款增加1.81萬億元，同比多增5928億元。新增社融3.16萬億元，同比多增1.95萬億元。其中代表市場自主融資意愿的相關(guān)科目，企業(yè)中長期貸款同比多增6048萬億元，體現(xiàn)年初以來穩(wěn)增長政策的支持加力，帶動企業(yè)實現(xiàn)融資發(fā)展；居民中長期貸款同比多增1322億元，雖實現(xiàn)一定改善，但持續(xù)性有待驗證。

3月17日，新一屆國務(wù)院第一次全體會議指出，“要牢牢把握高質(zhì)量發(fā)展這個首要任務(wù)，堅持穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，科學精準實施宏觀政策，綜合施策釋放內(nèi)需潛能，推動經(jīng)濟運行持續(xù)整體好轉(zhuǎn)”。

筆者認為，后續(xù)貨幣政策仍需兼顧總量與結(jié)構(gòu)，推動經(jīng)濟運行實現(xiàn)長期平穩(wěn)復(fù)蘇。首先，總量要夠。因當前擴內(nèi)需仍面臨風險挑戰(zhàn)，則應(yīng)通過降低政策利率，做強私人部門民企與居民資產(chǎn)負債表，助力有效需求恢復(fù)，提振信心；其次，投向要準。運用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具實現(xiàn)“精準滴灌”，加大對普惠小微、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施等重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

（本文作者張奧平系增量研究院院長）