經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 周一帆 進(jìn)入2023年，A股上市公司回購(gòu)熱情高漲。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至3月22日，A股市場(chǎng)已有85家公司發(fā)布回購(gòu)預(yù)案；275家公司宣布完成回購(gòu)計(jì)劃，共計(jì)回購(gòu)金額達(dá)260.29億元。其中，美的集團(tuán)（000333.SZ）、?？低暎?02415.SZ）、海爾智家（600690.SH）回購(gòu)金額位列前三，分別達(dá)26.37億元、20.43億元和15.10億元。排在其后的用友網(wǎng)絡(luò)（600588.SH）、長(zhǎng)城汽車(chē)（601633.SH）、三一重工（600031.SH）及恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）等公司今年回購(gòu)金額也均超過(guò)5億元。

從回購(gòu)目的上看，完成回購(gòu)的公司中15家為市值管理，7家公司為盈利補(bǔ)償，73家公司為實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，134家公司為股權(quán)激勵(lì)注銷(xiāo)，剩下46家公司回購(gòu)目的為其他。

“從上市公司角度來(lái)說(shuō)，回購(gòu)公司股份有利于穩(wěn)定和提振上市公司股價(jià)，還能增強(qiáng)合作伙伴對(duì)公司經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的信心；從市場(chǎng)維度看，回購(gòu)潮在改善市場(chǎng)整體流動(dòng)性的同時(shí)，有時(shí)也是市場(chǎng)見(jiàn)底的信號(hào)，有助于提振投資者情緒。”格上財(cái)富金樟投資研究員畢夢(mèng)姌告訴經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者。

其補(bǔ)充表示，上市公司回購(gòu)公司股份也積極響應(yīng)了政府和監(jiān)管部門(mén)的政策導(dǎo)向，通過(guò)建立員工與公司利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的市場(chǎng)化機(jī)制，也會(huì)進(jìn)一步激發(fā)公司活力，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。 

監(jiān)管助推上市公司積極回購(gòu)

公開(kāi)信息顯示，3月22日，共有10家公司發(fā)布股票回購(gòu)相關(guān)公告。其中，包括寒武紀(jì)-U（688256.SH）、常寶股份（002478.SZ）在內(nèi)的4家公司披露股票回購(gòu)預(yù)案，國(guó)光電器（002045.SZ）等3家公司披露股票回購(gòu)實(shí)施進(jìn)展，奧迪威（832491.BJ）等3家公司回購(gòu)方案已實(shí)施完畢。 

而在2天前，備受關(guān)注的海信家電（000921.SZ）回購(gòu)案也正式宣告完成。根據(jù)當(dāng)天公告，截至3月16日，公司累計(jì)通過(guò)股份回購(gòu)專(zhuān)用證券賬戶以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)公司股份1169.9989萬(wàn)股，占公司目前總股本0.86%，最高成交價(jià)為20.12元/股，最低成交價(jià)為16.66元/股，成交總金額2.11億元(不含交易費(fèi)用)。 

在海信家電的回購(gòu)預(yù)案中，公司本計(jì)劃在價(jià)格不超過(guò)17元/股，使用自有資金不低于0.9945億元且不超過(guò)1.989億元的情況下以集中競(jìng)價(jià)交易方式進(jìn)行回購(gòu)。但在預(yù)案發(fā)出后，海信家電股價(jià)一路上漲超40%至19.36元，使得公司于3月14日晚間調(diào)整回購(gòu)方案，上修回購(gòu)價(jià)格至不超過(guò)21元/股，回購(gòu)金額不低于1.2285億元且不超過(guò)2.457億元。

“2022年至今A股出現(xiàn)了多波階段性調(diào)整，受外部環(huán)境影響，市場(chǎng)整體估值處于歷史較低水平，一些公司的股價(jià)已經(jīng)嚴(yán)重偏離其應(yīng)有價(jià)值，上市公司積極回購(gòu)，一方面體現(xiàn)出產(chǎn)業(yè)資本對(duì)企業(yè)價(jià)值的認(rèn)可，有利于穩(wěn)定公司股價(jià)，另一方面也可以促進(jìn)上市公司建立健全長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，助力公司實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的同時(shí)增加投資者的信心。”暢力資產(chǎn)董事長(zhǎng)寶曉輝對(duì)記者表示。

實(shí)際上，海信家電積極推行公司回購(gòu)計(jì)劃只是市場(chǎng)中的一個(gè)縮影，在監(jiān)管層持續(xù)對(duì)A股上市公司回購(gòu)條件進(jìn)行優(yōu)化的大背景下，上市公司回購(gòu)的熱情也在持續(xù)高漲。

2022年10月14日，證監(jiān)會(huì)就修訂《上市公司股份回購(gòu)規(guī)則》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《回購(gòu)規(guī)則》）《上市公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員所持本公司股份及其變動(dòng)管理規(guī)則》公開(kāi)征求意見(jiàn)。《回購(gòu)規(guī)則》放寬了新上市公司回購(gòu)實(shí)施條件，優(yōu)化了禁止回購(gòu)窗口期的規(guī)定，并進(jìn)一步明確回購(gòu)與再融資交叉時(shí)的限制區(qū)間。

對(duì)此，畢夢(mèng)姌認(rèn)為，《回購(gòu)規(guī)則》隨著市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了變化，更好地順應(yīng)了市場(chǎng)主體多元化和市場(chǎng)實(shí)際與公司的需求，提升了回購(gòu)的制度包容性和實(shí)施便利性。另外，新的規(guī)則便于上市公司董監(jiān)高依法合規(guī)交易股份，這也向市場(chǎng)傳遞了對(duì)公司長(zhǎng)期投資價(jià)值的信心。

市值管理型回購(gòu)仍存提升空間

 根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至3月22日，A股市場(chǎng)今年共有275家公司宣布完成回購(gòu)計(jì)劃。從行業(yè)來(lái)看，完成回購(gòu)的上市公司中分屬材料行業(yè)的位列首位，達(dá)到55家，占比20%；其次是資本貨物行業(yè)，共有53家公司完成回購(gòu)，占比19.27%；第三則是軟件與服務(wù)行業(yè)，有32家公司完成回購(gòu)，占比11.64%。

除此之外，“技術(shù)硬件與設(shè)備”、“汽車(chē)與汽車(chē)零部件”及“制藥、生物科技與生命科學(xué)”三個(gè)行業(yè)中完成回購(gòu)的公司也都超過(guò)20家。

與此同時(shí)，統(tǒng)計(jì)今年上市公司公布的回購(gòu)目的還可以發(fā)現(xiàn)，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃、股權(quán)激勵(lì)注銷(xiāo)成為主流，而市值管理占比并不顯著。具體數(shù)據(jù)上，完成預(yù)案的公司中48.73%都是股權(quán)激勵(lì)注銷(xiāo)，其次則是實(shí)施股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，占比26.55%，謀求市值管理的公司僅有15家，占比5.45%。

對(duì)此，畢夢(mèng)姌向記者解釋?zhuān)痘刭?gòu)規(guī)則》的修訂有利于上市公司通過(guò)股份回購(gòu)來(lái)維護(hù)企業(yè)價(jià)值。主要原因?yàn)椋阂皇恰兑?guī)則》大幅提升了上市公司實(shí)施股份回購(gòu)計(jì)劃的便利度，二是窗口期的調(diào)整會(huì)提升上市公司董監(jiān)高股份交易的便利性與靈活度。正因如此，規(guī)則修訂將更加有利于常態(tài)化推行回購(gòu)型員工持股/股權(quán)激勵(lì)，采用回購(gòu)型股權(quán)激勵(lì)、員工持股的比例將會(huì)上升。

“現(xiàn)階段回購(gòu)結(jié)構(gòu)并不存在太大的問(wèn)題，雖然就數(shù)據(jù)表現(xiàn)來(lái)說(shuō)，股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃、股權(quán)激勵(lì)注銷(xiāo)占據(jù)主流，市值管理類(lèi)回購(gòu)偏少，但這主要是與發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)比得出的結(jié)論，我們應(yīng)當(dāng)看到的是對(duì)比之前市場(chǎng)上的操作，回購(gòu)策略整體是大幅增加的，當(dāng)然我也認(rèn)為隨著市場(chǎng)回購(gòu)行為的增加，市值管理回購(gòu)行為在未來(lái)肯定會(huì)有進(jìn)一步提升的空間。”寶曉輝亦對(duì)記者表示。

值得一提的是，近年來(lái)，隨著市場(chǎng)上企業(yè)回購(gòu)頻率增加，部分公司因未在承諾期內(nèi)完成回購(gòu)股份計(jì)劃，進(jìn)而受到監(jiān)管處罰的現(xiàn)象也時(shí)有出現(xiàn)。對(duì)此，如何防范上市公司“忽悠式”回購(gòu)，也成為了投資者一個(gè)需要思考的問(wèn)題。

“針對(duì)市場(chǎng)現(xiàn)在部分企業(yè)存在的‘忽悠式’回購(gòu)，建議投資者盡可能從對(duì)應(yīng)公司的歷史表現(xiàn)和基本面情況出發(fā)進(jìn)行判斷，如果該公司回購(gòu)歷史表現(xiàn)良好，自然就不需要太擔(dān)心這個(gè)問(wèn)題，而從基本面判斷則是看該家公司有沒(méi)有能力去實(shí)現(xiàn)計(jì)劃，如果一個(gè)公司自身經(jīng)營(yíng)就存在問(wèn)題，它的回購(gòu)目的是通過(guò)回購(gòu)操作來(lái)拉升股價(jià)，那么投資者在投資的時(shí)候就應(yīng)該保持相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度。”寶曉輝表示。