王小廣/文

投資是面臨外部巨大沖擊時(shí)短期穩(wěn)增長(zhǎng)的“殺手锏”，但不是高質(zhì)量發(fā)展階段常態(tài)化穩(wěn)增長(zhǎng)的“主導(dǎo)因素”。相反，消費(fèi)是未來(lái)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的關(guān)鍵。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)包括量與質(zhì)兩方面，消費(fèi)決定增長(zhǎng)率，投資則決定增長(zhǎng)質(zhì)量。深化分配體制改革，促進(jìn)共同富裕的過(guò)程，就是擴(kuò)大消費(fèi)、釋放巨大的內(nèi)需潛力的過(guò)程。

一、未來(lái)30年經(jīng)濟(jì)總量增加主要靠消費(fèi)而不是投資

步入高質(zhì)量發(fā)展或發(fā)達(dá)階段，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能轉(zhuǎn)換的規(guī)律是，消費(fèi)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要源泉，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率貢獻(xiàn)率顯著下降，但其對(duì)增強(qiáng)創(chuàng)新力、提高供給質(zhì)量與效率的作用則顯著增強(qiáng)。

首先，投資與消費(fèi)的關(guān)系已發(fā)生歷史性變化。投資與消費(fèi)作為兩個(gè)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素，它們的關(guān)系經(jīng)歷過(guò)兩次大的轉(zhuǎn)變。

從前現(xiàn)代社會(huì)向現(xiàn)代增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)變。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之前，如我國(guó)幾千年的封建社會(huì)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要靠消費(fèi)，這是低級(jí)的消費(fèi)主導(dǎo)時(shí)代，這一階段，基本沒(méi)有投資，或公共投資和社會(huì)投資都極少，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主是靠“基本生存需求”驅(qū)動(dòng)（或“吃飯”驅(qū)動(dòng)），只能維持簡(jiǎn)單再生產(chǎn)，且困難重重。

進(jìn)入現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過(guò)程（工業(yè)化、城鎮(zhèn)化快速增長(zhǎng)期）后，我國(guó)真正步入這一階段是新中國(guó)成立之后，低級(jí)的消費(fèi)主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)讓位于投資主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)，資本積累率也就是投資能力決定經(jīng)濟(jì)增速。改革開(kāi)放以后的30多年高增長(zhǎng)主要靠投資，建國(guó)到改革開(kāi)放這段計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期也是靠投資，消費(fèi)只是被動(dòng)適應(yīng)，或者講消費(fèi)增長(zhǎng)有一個(gè)較為固定的平均值，且在短期經(jīng)濟(jì)條件下供給可以創(chuàng)造需求，即消費(fèi)的上升也是受投資的驅(qū)動(dòng)。1978-2012年間的我國(guó)高增長(zhǎng)時(shí)期，投資年平均拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)4.5個(gè)百分點(diǎn)，而消費(fèi)年平均拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)6.2個(gè)百分點(diǎn)，盡管消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起了主要貢獻(xiàn)，但拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主動(dòng)力是投資（供給創(chuàng)新需求），而2003-2012年這10年明顯是投資強(qiáng)拉動(dòng)時(shí)期，投資與消費(fèi)年均分別拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)5.6個(gè)和5.2個(gè)百分點(diǎn)。

而當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入較高發(fā)展階段（高質(zhì)量發(fā)展階段），投資與消費(fèi)關(guān)系再次發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)重回消費(fèi)主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)，但卻是高水平的消費(fèi)主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)。投資總規(guī)模的擴(kuò)大以及所形成的總資本支撐經(jīng)濟(jì)總量的能力提高，使其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率顯著下降，且呈長(zhǎng)期遞減趨勢(shì)，最后穩(wěn)定在一個(gè)較固定的水平。

其次，從長(zhǎng)期趨勢(shì)看，投資率（資本形成總額占GDP的比重）會(huì)降至多少？投資總量增長(zhǎng)肯定是無(wú)限的，但投資與GDP的比例關(guān)系卻有個(gè)極限。

一般在達(dá)到發(fā)達(dá)水平后，投資對(duì)應(yīng)的資本形成總額占GDP的比例一般在20%左右（見(jiàn)表1）。大家知道，為什么美國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)分析時(shí)不看投資，而主要看就業(yè)、消費(fèi)與物價(jià)，這是因?yàn)槊绹?guó)投資對(duì)GDP的比例以及貢獻(xiàn)已降到了一個(gè)較低、較穩(wěn)定的水平，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率沒(méi)法提高，投資主要是影響創(chuàng)新活動(dòng)和提供公共服務(wù)的資本。這也可以認(rèn)為，到了高質(zhì)量發(fā)展階段或經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)階段，投資或資本具有“高能性”，相比于投資驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)的階段，在高水平階段，投資的少量增加由于其規(guī)模效應(yīng)大及質(zhì)量的顯著提高，能創(chuàng)造更多的GDP（過(guò)去所講的“投資效果指標(biāo)”），這樣看，投資增速的放慢、投資率的下降，便意味著單位投資創(chuàng)造的GDP增多，這正是高質(zhì)量發(fā)展的顯著特征。

如2000-2015年間，美國(guó)GDP規(guī)模從12.7萬(wàn)億美元增加到16.5萬(wàn)億美元，人均GDP從4.5萬(wàn)美元增加到5.1萬(wàn)美元，但人均資本形成總額卻穩(wěn)定在1萬(wàn)美元左右，相應(yīng)的投資率穩(wěn)定在20%上下，資本產(chǎn)出率（GDP與資本形成總額之比）卻高達(dá)4.5至5.5。資本產(chǎn)出率高是發(fā)達(dá)國(guó)家的普遍特征，日、德、英、法等在過(guò)去二、三十年均保持在5左右。與之對(duì)比，我國(guó)卻嚴(yán)重偏低。改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)資本產(chǎn)出率最高的是1981-1983年間，三年均超過(guò)了3，其次是1998-2000年間，三年均超過(guò)2.9，在資本密集型產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張期（重化工業(yè)高速增長(zhǎng)期）的后期（2008-2011）降至最低，2011年僅為2.13，目前也僅升到2.33。按照資本產(chǎn)出率進(jìn)入中高收入水平后隨著人均GDP的增加而大幅提高的規(guī)律，未來(lái)30年我國(guó)必然會(huì)出現(xiàn)投資增速明顯放慢、投資率明顯下降以及資本產(chǎn)出率大幅上升的過(guò)程。預(yù)計(jì)2035年我國(guó)投資率將降至35%左右，資本產(chǎn)出率將相應(yīng)提高到2.86；到2050年，我國(guó)投資率將繼續(xù)降至25%左右，資本產(chǎn)出率將提高到4。

第三、根據(jù)投資與消費(fèi)兩大動(dòng)力轉(zhuǎn)換的趨勢(shì)，我國(guó)未來(lái)投資增長(zhǎng)潛力有多大？在過(guò)去30多年高增長(zhǎng)時(shí)期，我國(guó)投資率在世界上除新加坡這一特例外，一直是最高的。

1978-2003年間，多在35%以上、40%以下；2003年以后多在40-45%之間。2014年后我國(guó)投資增速大幅下降，降至前幾年平均5%左右，導(dǎo)致投資率也有所下降，但下降并不明顯，如2014-2021年間，2014年投資率為45.6%，之后最低的不過(guò)42.7%（2016年），近幾年我國(guó)投資率仍保持在43%上下。投資增速下降但投資率卻下降緩慢，有專家解釋說(shuō)，這是由于投資增幅下降時(shí)消費(fèi)增幅也同步下降，甚至認(rèn)為消費(fèi)率的上升始終是被動(dòng)的，其暗含的意思是消費(fèi)永遠(yuǎn)不成變成拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主動(dòng)因素。

從長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)講，投資率在2050年前后將降至20%左右，即使按25%算，也將有18個(gè)百分點(diǎn)的下降空間，比重下降的原因一定是速度的繼續(xù)放慢。假設(shè)2050年我國(guó)人均GDP按現(xiàn)價(jià)可達(dá)5萬(wàn)美元左右，那么到時(shí)人均資本形成總額就是1萬(wàn)美元至1.25萬(wàn)元美元。2021年我國(guó)資本形成總額為43.96萬(wàn)億人民幣，按當(dāng)年平均匯率一美元換6.4515元人民幣計(jì)算，折美元6.81萬(wàn)億美元，人均4824美元，相當(dāng)于2015年美國(guó)人均資本形成總額（10536美元）的46%，也就是說(shuō)未來(lái)近30年我國(guó)人均資本形成總額的增長(zhǎng)空間為1.1倍-1.6倍，年均增長(zhǎng)2.6-3.3%。取3%的中值，分前15年和后15年算，估計(jì)2021-2035年間人均資本形成總額年均增長(zhǎng)4%左右，2036-2050年將降至2%左右。這就是我們看到的未來(lái)投資增長(zhǎng)潛力?？客顿Y增長(zhǎng)顯然不足以實(shí)現(xiàn)新兩步走的戰(zhàn)略目標(biāo)。

第四、未來(lái)我國(guó)要想保持持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，只能是著力激發(fā)消費(fèi)潛力，保持消費(fèi)的合理增長(zhǎng)，提高消費(fèi)率。

從前面的分析可知，進(jìn)入中高收入水平后，擴(kuò)大GDP增量、提高人均GDP主要靠消費(fèi)，這是普遍的規(guī)律。還是那句話，進(jìn)入新發(fā)展階段，投資決定供給質(zhì)量，消費(fèi)決定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。與美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)人均消費(fèi)和消費(fèi)總量有極大的增長(zhǎng)潛力。2018年我國(guó)人均居民消費(fèi)總額為3771美元，同期美國(guó)為42788美元，我國(guó)僅相當(dāng)于美國(guó)的8.8%，不足10%，有十多倍的成長(zhǎng)空間。相對(duì)應(yīng)的，我國(guó)居民消費(fèi)總規(guī)模僅及美國(guó)的37.6%，趕上美國(guó)還需要許多年。

改革開(kāi)放之初，我國(guó)消費(fèi)率在65%左右，之后每逢高景氣上升期，消費(fèi)率都呈不同程度的下降，而遇調(diào)整期則上升，如1992-1997年，我國(guó)消費(fèi)率由上世紀(jì)80年代的65%左右，降至60%以下，在1998-2001年的調(diào)整期，有所上升，在2002年進(jìn)入最后一輪高速增長(zhǎng)期后，消費(fèi)率又大幅下降，最低降至49.3%（2010年）。隨著2011年后高增長(zhǎng)時(shí)期的終結(jié)，消費(fèi)率趨于緩慢回升。2021年為54.5%。如果我們假設(shè)未來(lái)凈出口對(duì)GDP的貢獻(xiàn)基本為零的話，那么2035年消費(fèi)率有望提高到65%，2050年消費(fèi)率可提高到70%-75%。按此趨勢(shì)計(jì)算，2021-2035年我國(guó)最終消費(fèi)實(shí)際年增長(zhǎng)率應(yīng)達(dá)到6%以上，對(duì)可拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)每年提高近4個(gè)百分點(diǎn)，貢獻(xiàn)率將超過(guò)70%。

相比較而言，我國(guó)工業(yè)、外貿(mào)、投資等總規(guī)模早就超過(guò)美國(guó)的水平，從供需兩面上講，中美的差距主要表現(xiàn)在居民消費(fèi)和原始創(chuàng)新能力上，即推進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，面臨的最大問(wèn)題就是消費(fèi)不足和關(guān)鍵核心技術(shù)受制于人。

二、穩(wěn)增長(zhǎng)面臨“兩難”：消費(fèi)不足與投資依賴并存

先講消費(fèi)不足問(wèn)題。這既是短期問(wèn)題，也是長(zhǎng)期問(wèn)題，現(xiàn)在許多宏觀經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的總根子都是因?yàn)橄M(fèi)不足的持續(xù)化。

1、新冠疫情爆發(fā)前，我國(guó)居民消費(fèi)傾向、消費(fèi)增長(zhǎng)乏力問(wèn)題已顯端倪。

在上一篇文章中探討了“居民消費(fèi)傾向下降及其原因”，我國(guó)消費(fèi)增長(zhǎng)偏慢是個(gè)長(zhǎng)期問(wèn)題，這既是發(fā)展階段的問(wèn)題，也是快速工業(yè)化戰(zhàn)略必須付出的代價(jià)，即適度犧牲消費(fèi)（或延續(xù)即期消費(fèi)，換取更長(zhǎng)遠(yuǎn)的更高價(jià)值的未來(lái)消費(fèi)），加快資本積累，通過(guò)提高投資率來(lái)加快經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這可以理解為是一種最佳的“經(jīng)濟(jì)趕超戰(zhàn)略”。但到了2008年，我國(guó)人均GDP已超過(guò)中等收入水平，一代人推遲的消費(fèi)應(yīng)該“補(bǔ)回”時(shí)，消費(fèi)卻出乎意料的逐步疲弱，主要表現(xiàn)為居民消費(fèi)傾向的持續(xù)下降。即我們發(fā)現(xiàn)了居民消費(fèi)出現(xiàn)一種特異變化：經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)邊際消費(fèi)傾向嚴(yán)重偏低，從國(guó)際比較來(lái)講，這是不正常的現(xiàn)象，至少我國(guó)的發(fā)達(dá)地區(qū)在近階段不應(yīng)該出現(xiàn)這一現(xiàn)象。

2017年成為我國(guó)長(zhǎng)期邊際消費(fèi)傾向變化的一個(gè)變異點(diǎn)。2014-2019年這六年間，各地區(qū)全體居民和城鎮(zhèn)居民邊際消費(fèi)傾向較普遍地呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，其中“拐點(diǎn)”就出現(xiàn)在2017年。我們的解釋是房地產(chǎn)問(wèn)題在2017年達(dá)到一個(gè)“爆發(fā)點(diǎn)”，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)效應(yīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。歸納起來(lái)說(shuō)，疫情爆發(fā)前二、三年出現(xiàn)的我國(guó)居民邊際消費(fèi)傾向的明顯下降，其深層原因就是分配問(wèn)題，房地產(chǎn)泡沫的累積性負(fù)面影響、收入差距擴(kuò)大、財(cái)富收入差距過(guò)大等問(wèn)題都是由于分配結(jié)構(gòu)固化、使經(jīng)濟(jì)發(fā)展正向激勵(lì)明顯下降所引起的，而這一種過(guò)程又與工業(yè)整體出現(xiàn)報(bào)酬遞減問(wèn)題交互疊加，形成持續(xù)不斷的經(jīng)濟(jì)下行壓力?？梢赃@樣說(shuō)，不解決消費(fèi)需求不足和工業(yè)報(bào)酬遞減這兩個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題，經(jīng)濟(jì)下行壓力將無(wú)法根本扭轉(zhuǎn)。

2、新冠疫情的爆發(fā)，使消費(fèi)增長(zhǎng)形勢(shì)變得更加嚴(yán)峻，消費(fèi)增長(zhǎng)潛力受“雙重壓抑”。

今年，受上海、北京兩個(gè)超大城市疫情的影響，消費(fèi)的巨大沖擊再一次顯現(xiàn)，3-5月份全國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比分別下降3.5%、11.1%和6.7%，前7個(gè)月累計(jì)消費(fèi)仍是負(fù)增長(zhǎng)，到8月份才轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)。

2020年初新冠疫情爆發(fā)，影響最大的是消費(fèi)，2020年我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品總額比上年下降3.9%。從增長(zhǎng)貢獻(xiàn)來(lái)講，2020年，最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)為-6.8%，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)下行0.2個(gè)百分點(diǎn)，我們估計(jì)今年最終消費(fèi)支出僅能拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)0.8個(gè)百分點(diǎn)左右；而相反，投資的貢獻(xiàn)顯著上升，2020年貢獻(xiàn)率為81.5%，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)1.8個(gè)百分點(diǎn)，今年估計(jì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2個(gè)百分點(diǎn)以上。

疫情防控常態(tài)化的2021年，全國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)12.5%，兩年平均增長(zhǎng)4%。而我國(guó)未來(lái)一段時(shí)間消費(fèi)增長(zhǎng)潛力在實(shí)際在6%以上，名義為7-8%，即常態(tài)化疫情影響下消費(fèi)增長(zhǎng)僅實(shí)現(xiàn)了一半多的潛力，還有小一半的增長(zhǎng)潛力沒(méi)有釋放。這其中有2個(gè)百分點(diǎn)是受“疫情常態(tài)化”的影響，另2個(gè)百分點(diǎn)則是受前面我國(guó)講的收入分配結(jié)構(gòu)不合理（居民消費(fèi)傾向下降）的影響。這就是我們講的消費(fèi)增長(zhǎng)的“雙重壓抑”。

如果出現(xiàn)長(zhǎng)期的消費(fèi)不足問(wèn)題，投資與生產(chǎn)形成的供給能力就無(wú)法有效實(shí)現(xiàn)，產(chǎn)品賣不出去，同時(shí)價(jià)格還會(huì)下跌，面臨內(nèi)生化的通貨緊縮壓力，結(jié)果企業(yè)報(bào)酬就會(huì)持續(xù)遞減。在供大于求的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下和資本密集型增長(zhǎng)階段，供給并不能自動(dòng)創(chuàng)造需求，資本密集型階段，市場(chǎng)上資本壟斷性的增加，使得分配更多的向資本傾斜，投資與生產(chǎn)的分配效應(yīng)都趨于下降，因而，勞動(dòng)者報(bào)酬所占比例會(huì)下降，消費(fèi)增長(zhǎng)就會(huì)因收入不足或收入差距擴(kuò)大而下降。因此，釋放消費(fèi)需求必須改革收入分配結(jié)構(gòu)，為投資與生產(chǎn)提供新的增長(zhǎng)激勵(lì)。

3、談?wù)劮€(wěn)增長(zhǎng)對(duì)投資的依賴問(wèn)題。

我們注意到，當(dāng)經(jīng)濟(jì)遇到強(qiáng)大的外部沖擊時(shí)，消費(fèi)的壓抑作用就會(huì)增強(qiáng)，此時(shí)，要穩(wěn)增長(zhǎng)必須靠增加投資，從而形成“舊增長(zhǎng)模式”的再回歸，2020年是這樣，今年也是這樣；而在正常的情況下，這可分兩種情況，一種是疫情常態(tài)下，另一種是疫情得到非常有效的控制，影響極小時(shí)，但無(wú)論是哪一種正常狀態(tài)，消費(fèi)仍然受到壓抑，這就意味著穩(wěn)增長(zhǎng)仍然擺脫不了對(duì)投資的依賴。

對(duì)投資的依賴使我們陷入穩(wěn)增長(zhǎng)的“兩難”：一方面，對(duì)投資的依賴和對(duì)消費(fèi)問(wèn)題的輕視，使我國(guó)巨大無(wú)比的消費(fèi)潛力總是難以發(fā)揮，可能出現(xiàn)長(zhǎng)期化的“有效需求不足問(wèn)題”。前面的分析告訴我們，未來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要靠消費(fèi)而不是投資，但消費(fèi)的問(wèn)題卻并不是周期性的或短期性的，主要是受長(zhǎng)期分配問(wèn)題的制約，然而在目前經(jīng)濟(jì)困難較重的形勢(shì)下，深化分配體制改革卻得不到社會(huì)（主要是企業(yè)家們）與學(xué)術(shù)界的響應(yīng)，他們都不認(rèn)為分蛋糕有什么問(wèn)題，總是一味的強(qiáng)調(diào)要做大蛋糕，千方百計(jì)地否認(rèn)分配問(wèn)題的存在，于是改革陷入“僵局”，也因此，擴(kuò)大消費(fèi)被一些人認(rèn)為“遠(yuǎn)水解不了近渴”、或認(rèn)為消費(fèi)不是刺激出來(lái)的，等等，似乎很有道理，這便使擴(kuò)大消費(fèi)、培育強(qiáng)大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)陷入困境。

另一方面，對(duì)投資的依賴將持續(xù)不止，這不僅會(huì)持續(xù)抑制消費(fèi)需求的釋放，而且不可避免地以投資效益不斷遞減為代價(jià)。投資依賴一來(lái)由于我們的習(xí)慣和經(jīng)驗(yàn)，以及考核體制（不少地方仍以短期GDP增長(zhǎng)論英雄，目前城市間的投資與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)攀比有增無(wú)減）而難以改變。二來(lái)消費(fèi)不足投資補(bǔ)，便變成了一個(gè)自然選擇。特別是疫情及外部沖擊巨大的情況下，靠投資救市的思路從來(lái)都不過(guò)時(shí)。

問(wèn)題在于：在供大于求、供給質(zhì)量不高的情況下，以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要依賴消費(fèi)增長(zhǎng)才能保持也才能實(shí)現(xiàn)更高水平的均衡的情況下，不斷地刺激投資、千方百計(jì)地超前投資，會(huì)對(duì)我國(guó)的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生什么樣影響？

首先，不斷的刺激投資，使增長(zhǎng)的天秤繼續(xù)向已嚴(yán)重不均衡的“長(zhǎng)版”傾斜，然后通過(guò)各種行政的手段對(duì)“短板”進(jìn)行適度的“托底”，投資與消費(fèi)之間的動(dòng)能轉(zhuǎn)換被無(wú)限期的延長(zhǎng)。

其次，增加“長(zhǎng)板”投資，在已經(jīng)出現(xiàn)報(bào)酬遞減的情況下，只會(huì)進(jìn)一步降低投資回報(bào)率，且大量消耗企業(yè)的“節(jié)余動(dòng)能”，如一個(gè)企業(yè)現(xiàn)期有1億元閑置資本，第一次刺激讓其拿出2000萬(wàn)元，依次五次刺激的話，全部用完，但市場(chǎng)還是不平衡，投資回報(bào)率沒(méi)有提升，且產(chǎn)品更加過(guò)剩，那么，以前的投資都變成了無(wú)效或低效投資。所以，平面擴(kuò)張式的增加投資，并不能解決結(jié)構(gòu)失衡問(wèn)題，相反，會(huì)把“節(jié)余動(dòng)能”消耗掉。

其三，消費(fèi)問(wèn)題的產(chǎn)生如果不是周期性的，暫時(shí)性的，那么消費(fèi)問(wèn)題并不會(huì)隨著時(shí)間的延長(zhǎng)而自動(dòng)解決。相反，在投資與消費(fèi)、供給與需求失衡的情況下，消費(fèi)不足的問(wèn)題會(huì)產(chǎn)生累積效應(yīng)。

因此，我認(rèn)為，在新發(fā)展階段，發(fā)展的核心問(wèn)題是動(dòng)能轉(zhuǎn)換。而動(dòng)能轉(zhuǎn)換不僅是要增加科技投入、優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)，提高原始創(chuàng)新能力，建立創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)，而且要同時(shí)使經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式由投資主導(dǎo)向消費(fèi)主導(dǎo)的根本轉(zhuǎn)變。否則，投資低效率問(wèn)題沒(méi)有解決，而巨大的消費(fèi)動(dòng)能又得不到釋放，結(jié)果會(huì)導(dǎo)致穩(wěn)增長(zhǎng)政策“事倍功半”，使經(jīng)濟(jì)發(fā)展陷入長(zhǎng)期不止的“下行壓力”中。

三、激發(fā)消費(fèi)潛力，關(guān)鍵是深化分配體制改革

未來(lái)5年我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展將面臨巨大困難，主要是國(guó)內(nèi)需求不足問(wèn)題會(huì)相當(dāng)突出，同時(shí)，也會(huì)受到外部可能出現(xiàn)的最強(qiáng)的戰(zhàn)略遏制，不利影響預(yù)計(jì)將遠(yuǎn)超過(guò)前期的美國(guó)對(duì)我國(guó)的貿(mào)易戰(zhàn)和科技戰(zhàn)。

靠房地產(chǎn)擴(kuò)張和投資增長(zhǎng)來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)無(wú)法解決當(dāng)前兩大難題（動(dòng)力不足和報(bào)酬遞減）。當(dāng)前要穩(wěn)定增長(zhǎng)和發(fā)展預(yù)期，關(guān)鍵是要形成強(qiáng)大的新動(dòng)能（供需雙方）和克服報(bào)酬遞減問(wèn)題。從比較優(yōu)勢(shì)角度分析，我國(guó)不僅社會(huì)主要矛盾已發(fā)生了變化，而且更要重視比較優(yōu)勢(shì)的變化，未來(lái)的比較優(yōu)勢(shì)是巨大的消費(fèi)市場(chǎng)與人力資本，這是我國(guó)未來(lái)在世界上的新比較優(yōu)勢(shì)。未來(lái)十年全球?qū)⑻幱谑袌?chǎng)嚴(yán)重短缺時(shí)期，當(dāng)前的高通脹并不可持續(xù)，相反，會(huì)面臨長(zhǎng)期通貨緊縮的風(fēng)險(xiǎn)。

因此，我們認(rèn)為，在未來(lái)的發(fā)展思路上，必須對(duì)靠刺激投資、穩(wěn)定房市來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)，且在擴(kuò)大消費(fèi)上消極作為的傾向作出根本性改變，以求釋放巨大無(wú)比的消費(fèi)需求。房地產(chǎn)穩(wěn)不了增長(zhǎng)，救房地產(chǎn)只會(huì)使未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展更加被動(dòng)，我們一直把住房支出的增加誤認(rèn)為是消費(fèi)的增加，其實(shí)住房支出是投資、不是消費(fèi)，過(guò)度的住房支出增加，只會(huì)抑制消費(fèi)，加劇供需結(jié)構(gòu)矛盾。

而解決報(bào)酬遞減問(wèn)題，“十四五”規(guī)劃已經(jīng)作出了重大的戰(zhàn)略安排，即加快實(shí)現(xiàn)科技與產(chǎn)業(yè)的自立自強(qiáng)，解決供給端高質(zhì)量發(fā)展問(wèn)題，但實(shí)施過(guò)程中不僅受科技體制機(jī)制不健全的約束，而且受到財(cái)政、金融體制的巨大梗阻，必須全面深化財(cái)政、金融體制改革，為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和形成創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型經(jīng)濟(jì)注入強(qiáng)大動(dòng)力。

四、對(duì)未來(lái)發(fā)展與改革目標(biāo)的建議：

一是發(fā)展目標(biāo)。要著力于促進(jìn)供需雙方新動(dòng)能的大幅提高。

中美較量一在技術(shù)，二在市場(chǎng)。我們有人才優(yōu)勢(shì)，更有市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。技術(shù)優(yōu)勢(shì)的獲得主要決定于人才規(guī)模及其高效利用能力。根據(jù)七普統(tǒng)計(jì)，我國(guó)目前大專以上學(xué)歷的人口總數(shù)已超過(guò)2.1億人，按每年新增大學(xué)畢業(yè)生1000萬(wàn)人，今后15年我國(guó)人才總數(shù)還會(huì)增加1.5億左右，那么到2025年，扣除離退休的人才，我國(guó)人才總規(guī)模將會(huì)超過(guò)美國(guó)總?cè)丝凇?/p>

人才是第一資源，是決定創(chuàng)新能力的最關(guān)鍵要素，深化改革、優(yōu)化結(jié)構(gòu)，將其充分利用起來(lái)，中國(guó)必然會(huì)成為制造強(qiáng)國(guó)和科技強(qiáng)國(guó)。相反，我們不在實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略加倍使力，天天要保房市、讓金融脫離實(shí)體無(wú)節(jié)制擴(kuò)張，且不努力創(chuàng)造更多高水平就業(yè)崗位，任由大學(xué)生失業(yè)率長(zhǎng)期高企，那么，就是最大的資源浪費(fèi)，實(shí)現(xiàn)制造強(qiáng)國(guó)、科技強(qiáng)國(guó)的夢(mèng)想就會(huì)十分遙遠(yuǎn)。

現(xiàn)代大國(guó)間競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)是最根本的，其他一切能力與優(yōu)勢(shì)都是建立在這一基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)之上，美國(guó)之所以能夠經(jīng)濟(jì)制裁一些國(guó)家，正是因?yàn)檫@些國(guó)家對(duì)它有明顯的市場(chǎng)依賴。當(dāng)我國(guó)人均消費(fèi)水平達(dá)到美國(guó)的1/4時(shí)，我國(guó)的消費(fèi)市場(chǎng)總規(guī)模將超過(guò)美國(guó)，而達(dá)到美國(guó)的一半時(shí)，我國(guó)的消費(fèi)市場(chǎng)總規(guī)模就能達(dá)到美國(guó)的兩倍。超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)的確立，也就是我國(guó)真正成為世界上第一消費(fèi)強(qiáng)國(guó)，不僅意味著我國(guó)未來(lái)高質(zhì)量發(fā)展的需求動(dòng)能充足，而且將產(chǎn)生巨大的“外溢效應(yīng)”，形成強(qiáng)大的國(guó)際影響力、影響全世界資源配置和全球經(jīng)濟(jì)與政治格局。

加快中國(guó)式現(xiàn)代化，必須著力利用好人才與市場(chǎng)兩大戰(zhàn)略優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)供求雙方新動(dòng)能的大幅提高。

從供給端，核心是打好“關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅(jiān)戰(zhàn)”，通過(guò)10-15年的時(shí)間，讓80%以上的重要產(chǎn)業(yè)擺脫“核心關(guān)鍵技術(shù)受制于人”，形成強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)鏈、供給鏈，培育一大批世界一流企業(yè)。

二十大報(bào)告提出，教育、科技、人才是全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家的基礎(chǔ)性、戰(zhàn)略性支撐。在未來(lái)五年的全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家的開(kāi)局起步的關(guān)鍵時(shí)期，必須綜合實(shí)施科教興國(guó)戰(zhàn)略、人才強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，加快實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng)，以國(guó)家戰(zhàn)略需求為導(dǎo)向，集聚力量進(jìn)行原創(chuàng)性引領(lǐng)性科技攻關(guān)，堅(jiān)決打贏關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅(jiān)戰(zhàn)。

從需求端，則是時(shí)不我待地加快釋放巨大的消費(fèi)潛能，目前我國(guó)人均消費(fèi)水平僅及美國(guó)的1/10,爭(zhēng)取到2035年達(dá)到美國(guó)的1/4，屆時(shí)消費(fèi)總水平將超過(guò)美國(guó)，其意義遠(yuǎn)大于GDP的“趕超”。中國(guó)式現(xiàn)代化的一個(gè)鮮明特征是著力實(shí)現(xiàn)全體人民共同富裕的現(xiàn)代化。促進(jìn)共同富裕作為國(guó)家重大戰(zhàn)略，未來(lái)5年必須邁出較大步伐，共同富裕關(guān)乎高質(zhì)量發(fā)展的需求動(dòng)能是否強(qiáng)勁，共同富裕的過(guò)程也是釋放巨大的消費(fèi)需求的過(guò)程，要將促進(jìn)共同富裕與擴(kuò)大消費(fèi)高度銜接與統(tǒng)一起來(lái)。

二是改革目標(biāo)。加快建設(shè)高標(biāo)準(zhǔn)市場(chǎng)體系和高水平開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)新體制。

“十四五”規(guī)劃要求基本實(shí)現(xiàn)這一“雙高”改革目標(biāo)。這一任務(wù)是很重的，如果取得重大突破，如稅制結(jié)構(gòu)改革和金融供給側(cè)改革真正深化、解決“體制堵點(diǎn)”問(wèn)題，那么根本動(dòng)力就有的，前面兩大難題就能加快解決。

深化改革稅制結(jié)構(gòu)，現(xiàn)在方向、思路和舉措都不明朗，但這是解決新發(fā)展階段地方財(cái)政問(wèn)題、激發(fā)微觀企業(yè)活力、完善第一次和第二次分配體制的關(guān)鍵。必須進(jìn)行前瞻性整體設(shè)計(jì)，突出兩面。一面是從個(gè)人和家庭端來(lái)優(yōu)化稅制結(jié)構(gòu)。建立公平規(guī)范的財(cái)產(chǎn)稅制度和完善個(gè)人所得稅制度，以加快我國(guó)稅制結(jié)構(gòu)向直接稅為主的全面轉(zhuǎn)型。提高富人的稅負(fù)，讓富人成為個(gè)稅的主體，同時(shí)，公平合理征收財(cái)產(chǎn)稅、遺產(chǎn)稅等，是提高直接稅比重的根本途徑，也是約束資本壟斷和無(wú)序擴(kuò)張的最有效手段。另一面是，改革企業(yè)稅制結(jié)構(gòu)，增加對(duì)中小企業(yè)特別是新創(chuàng)企業(yè)的公平競(jìng)爭(zhēng)激勵(lì)。正如前文宏觀經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)系列談之二所建議的，分兩步走來(lái)推進(jìn)。（有興趣的讀者，請(qǐng)查看“王小廣-宏觀經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)系列之二”。封面圖來(lái)源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意）