經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 杜濤 實(shí)習(xí)生 龍文君 “新平臺(tái)從想法到最終成立花了大約半年的時(shí)間，成立新平臺(tái)主要是為了融資。之前的平臺(tái)一些被列入隱性債務(wù)平臺(tái)目錄導(dǎo)致融資受限，疊加今年財(cái)政壓力過(guò)大，所以就整合了其他平臺(tái)資產(chǎn)，成立了新的平臺(tái)。”9月20日，高恒（化名）告訴記者。高恒是某地財(cái)政系統(tǒng)人士，這段時(shí)間一直在忙于該平臺(tái)的成立工作。

高恒最近還在研究新平臺(tái)的發(fā)展和融資路徑。他認(rèn)為：“成立新平臺(tái)首要任務(wù)是融資，防止出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)；其次是維持財(cái)政的可持續(xù)性；再次是為了轉(zhuǎn)型發(fā)展。”

一位一直從事地方政府平臺(tái)融資的業(yè)內(nèi)人士告訴記者，現(xiàn)在成立新的平臺(tái)，整合原平臺(tái)資產(chǎn)的例子出現(xiàn)較多，做法就是把一些高效的，具有流動(dòng)性收益或者經(jīng)營(yíng)性收益的資產(chǎn)將其從原來(lái)負(fù)債比較高的平臺(tái)中剝離出來(lái)，并以新方式整合到新的平臺(tái)中。通過(guò)這種方式做大新平臺(tái)的資產(chǎn)規(guī)模，提升信用評(píng)級(jí)，以便更容易地融資。

該人士進(jìn)一步解釋稱，平臺(tái)資產(chǎn)包括兩類：一類是市政道路、橋梁管網(wǎng)、廣場(chǎng)、綠化帶、公益性資產(chǎn)等，這種資產(chǎn)的轉(zhuǎn)移只需要評(píng)估公司做個(gè)評(píng)估，國(guó)資委一紙公文即可劃撥入平臺(tái)公司；另一類是土地的收益權(quán)。就是用（新）平臺(tái)將土地拍下，然后合作開(kāi)發(fā)，或者幫政府做土地整合，整理開(kāi)發(fā)。

“當(dāng)然，原來(lái)平臺(tái)的負(fù)債還在，新平臺(tái)接過(guò)去不會(huì)變成逃廢債，不然金融機(jī)構(gòu)也不會(huì)答應(yīng)。”高恒稱。

新的平臺(tái)

高恒所在地新成立的平臺(tái)規(guī)模資產(chǎn)比較大，達(dá)到數(shù)百億元的規(guī)模，所涉及行業(yè)幾乎涵蓋了一個(gè)人的生老病死。該平臺(tái)的資產(chǎn)主要是整合原來(lái)已經(jīng)存在的債務(wù)率比較高的，或者納入隱形債務(wù)名單的平臺(tái)的資產(chǎn)——這些平臺(tái)已經(jīng)不好融資——再劃入一些政府持有的其他資產(chǎn)。

業(yè)務(wù)板塊包括6部分：資產(chǎn)資源以及建設(shè)、教育文旅、生態(tài)、公共事業(yè)、金融、貿(mào)易等。

教育板塊主要涉及培育發(fā)展教育產(chǎn)業(yè)，投資建設(shè)體智能訓(xùn)練基地、研學(xué)基地，招引優(yōu)秀教育機(jī)構(gòu)入駐；發(fā)展學(xué)前教育、收費(fèi)高中和成人職業(yè)教育；并適時(shí)開(kāi)展學(xué)生餐配送、校園經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)、學(xué)生信息管理等學(xué)校后勤保障業(yè)務(wù)等。資產(chǎn)資源以及建設(shè)板塊包含了土地收儲(chǔ)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)等，還涉及開(kāi)發(fā)建設(shè)經(jīng)營(yíng)性公墓，開(kāi)展殯葬服務(wù)業(yè)務(wù)。

此外，新平臺(tái)設(shè)置了生態(tài)環(huán)保板塊，可以進(jìn)行平臺(tái)碳交易和生態(tài)保護(hù)建設(shè)等經(jīng)營(yíng)和開(kāi)發(fā)權(quán)，立足環(huán)境治理、生態(tài)保護(hù)，開(kāi)展碳中和、可再生資源等方面相關(guān)業(yè)務(wù)，進(jìn)行碳指標(biāo)交易和碳匯交易、危廢開(kāi)發(fā)利用、礦山修復(fù)、固體垃圾回收再利用等生態(tài)環(huán)保類項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)。

新平臺(tái)還承接了一些現(xiàn)金流比較好的資產(chǎn)，比如把自來(lái)水、熱力等公司經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)暫時(shí)保留在新平臺(tái)，保持其自身流動(dòng)性。為了提高其資產(chǎn)質(zhì)量，也會(huì)注入醫(yī)療養(yǎng)老等資產(chǎn)。

高恒認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，財(cái)政收支太過(guò)緊張。新平臺(tái)成立時(shí)，融資功能、投資建設(shè)功能排在了前兩位，之后才是資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理功能。

高恒進(jìn)一步解釋稱：“融資方面就是該平臺(tái)將轄區(qū)內(nèi)優(yōu)質(zhì)國(guó)有資產(chǎn)資源優(yōu)先配置到平臺(tái)這里，做大資產(chǎn)規(guī)模、做強(qiáng)企業(yè)現(xiàn)金流，盡快實(shí)現(xiàn)AA+信用評(píng)級(jí)。然后再以此為基礎(chǔ)，與金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展合作，通過(guò)發(fā)債、銀行貸款等多渠道融入資金，降低融資成本、提高融資能力，發(fā)揮存量平臺(tái)債務(wù)的償還任務(wù)和重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目的資金籌集功能。”

新成立的平臺(tái)作為投資主體，下屬公司作為建設(shè)主體，可以在平臺(tái)集團(tuán)體系內(nèi)形成投建一體化，投資有資產(chǎn)、建設(shè)有利潤(rùn)、資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)有收益并可用于融資，融資再投資的循環(huán)。

趨勢(shì)

通過(guò)成立新平臺(tái)進(jìn)行融資正在成為多地財(cái)政部門的可選項(xiàng)。目前從各地已公開(kāi)資料來(lái)看，進(jìn)行中的融資平臺(tái)在整合方式上，大同小異。

2022年4月，陜西咸陽(yáng)市人民政府網(wǎng)站發(fā)表文章《我市城投集團(tuán)“六個(gè)專班”，推進(jìn)融資平臺(tái)整合升級(jí) 》提出，一是成立深化全市融資平臺(tái)整合升級(jí)方案工作專班，牽頭協(xié)調(diào)各融資平臺(tái)，咨詢有關(guān)金融機(jī)構(gòu)，聘請(qǐng)專業(yè)團(tuán)隊(duì)，進(jìn)一步深化完善全市全市融資平臺(tái)整合升級(jí)方案，推動(dòng)融資平臺(tái)整合升級(jí)工作走深走實(shí)；二是成立土地整理收儲(chǔ)工作專班，專項(xiàng)推動(dòng)實(shí)施土地一級(jí)整理業(yè)務(wù)；三是成立債務(wù)梳理重組工作專班，積極化解存量債務(wù)，拓展融資渠道，緩解剛兌壓力；四是成立礦產(chǎn)資源探轉(zhuǎn)采工作專班，推進(jìn)轉(zhuǎn)角、職田煤礦的礦產(chǎn)資源探轉(zhuǎn)采工作；五是成立特許經(jīng)營(yíng)權(quán)落實(shí)工作專班，推進(jìn)落實(shí)已劃轉(zhuǎn)我集團(tuán)的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)運(yùn)營(yíng)工作；六是成立城市更新工作專班，協(xié)調(diào)跟進(jìn)，積極參與城市更新服務(wù)，推動(dòng)城市建設(shè)提檔升級(jí)。

在此之前的2021年10月，陜西省發(fā)展和改革委員會(huì)、陜西省財(cái)政廳印發(fā)《關(guān)于加快市縣融資平臺(tái)公司整合升級(jí)推動(dòng)市場(chǎng)化投融資的意見(jiàn)》，提出有序推動(dòng)市縣政府性債務(wù)化解，加快融資平臺(tái)公司市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步提升市場(chǎng)化投融資能力，將融資平臺(tái)公司打造成為市縣政府謀劃實(shí)施建設(shè)項(xiàng)目的重要依托、支撐高質(zhì)量發(fā)展的重要載體。原則上每個(gè)市（區(qū)）打造一個(gè)總資產(chǎn)500億元級(jí)以上綜合性國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)集團(tuán)，每個(gè)縣（區(qū)）打造一個(gè)總資產(chǎn)50億元級(jí)以上綜合性國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司（對(duì)陜南地區(qū)，市級(jí)平臺(tái)資產(chǎn)規(guī)模為200億級(jí)，縣級(jí)平臺(tái)資產(chǎn)規(guī)模為20億級(jí)）。到2022年底，市縣融資平臺(tái)直接融資規(guī)模較目前至少翻一番；全省縣級(jí)融資平臺(tái)中，評(píng)級(jí)達(dá)AA級(jí)及以上的比例達(dá)到全國(guó)平均水平。

在上述從業(yè)人士看來(lái)：“平臺(tái)整合是一個(gè)趨勢(shì)，將分散的平臺(tái)整合在一起擴(kuò)大規(guī)模，降低負(fù)債率，能夠更好地融資，緩解財(cái)政困難。在該行業(yè)人士看來(lái)，部分城投公司履行了國(guó)資委的一些角色，比如對(duì)公益性資產(chǎn)的投資管理。

早在2014年這一輪平臺(tái)整合即有跡象顯現(xiàn)，近年來(lái)隨著財(cái)政壓力不斷加大，整合動(dòng)作明顯變快。

“2014年，43號(hào)文（《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見(jiàn)》）發(fā)布以來(lái)有些區(qū)域的平臺(tái)整合比較慢，特別是北方的一些平臺(tái)，地方政府的資產(chǎn)分散在各個(gè)不同的平臺(tái)中，這兩年能明顯感覺(jué)到整合力度不斷加強(qiáng)。整合的目的不僅是為了融資，也是因?yàn)橐郧暗钠脚_(tái)資產(chǎn)過(guò)于分散，規(guī)模較小，效能太低。”上述從業(yè)人士告訴記者。

他舉例說(shuō)明：“某地原有兩個(gè)平臺(tái)，一個(gè)叫城投；一個(gè)叫國(guó)投，其后成立了建投控股上述兩家平臺(tái)，再成立集團(tuán)控股來(lái)控股建投。我們將這種模式稱之為‘套娃’，因?yàn)槠浜诵馁Y產(chǎn)還是原有那兩家平臺(tái)的資產(chǎn)。” 

新成立的平臺(tái)需要政府的支持，記者了解到一種做法是政府將一些新的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入平臺(tái)公司，比如行政事業(yè)資產(chǎn)、醫(yī)療、教育和養(yǎng)老等民生類資產(chǎn)、礦產(chǎn)資源的經(jīng)營(yíng)收益權(quán)、土地資源等。為了解決平臺(tái)經(jīng)營(yíng)性收入少的問(wèn)題，一些地方也會(huì)將水電氣熱公交等帶有經(jīng)營(yíng)性收入的資產(chǎn)劃入，但是這種資產(chǎn)在整個(gè)平臺(tái)資產(chǎn)規(guī)模中占比較小。比如，一個(gè)大的2A+平臺(tái)資產(chǎn)規(guī)模500億左右，一年供水收益才幾億元左右。

上述從業(yè)人士認(rèn)為：“成立新的平臺(tái)只是第一步，真正要關(guān)注的是在資源整合后，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)即能產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)是否在增加。”

而在高恒看來(lái)，新平臺(tái)的效果還有待觀察，目前成立的新平臺(tái)更多是為了維持信用，防止出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，特別是防止出現(xiàn)斷貸的情況。