經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 梁冀 8月24日，處暑剛過，A股“涼氣逼人”，三大股指與31個申萬一級行業(yè)分類全數(shù)收跌。

截至24日收盤，上證指數(shù)報3215.20點，跌1.86%；深證成指報12096.39點，跌2.88%；創(chuàng)業(yè)板指報2679.05點，跌3.64%。Choice數(shù)據(jù)顯示，兩市共4400只個股收跌，僅423只個股收漲。北向資金凈賣出66.15億元，南向資金凈賣出4.64億元。兩市合計成交額11260.32億元，連續(xù)第七個交易日破萬億元。

盤面上看，31個申萬一級行業(yè)分類全部收跌。電子行業(yè)領(lǐng)跌市場，跌幅達(dá)4.71%；汽車、電力設(shè)備、機(jī)械設(shè)備與國防軍工等4個行業(yè)跌幅超過4%。銀行與非銀金融跌幅最小，分別為0.30%和0.48%。

A股突然而至的大面積下跌背后，資金們在擔(dān)心什么？

時值8月下旬，半年報披露趨近尾聲，記者采訪發(fā)現(xiàn)，對尚未公布半年報公司的業(yè)績擔(dān)憂，一定程度上壓制了上市公司股價走勢。從更進(jìn)一步看，就在8月23日，歐元兌美元匯率在前一日跌破平價的基礎(chǔ)上再度走低，一度觸及1歐元兌0.9903美元，創(chuàng)下2002年以來歐元對美元匯率最低水平。

建泓時代投資總監(jiān)趙媛媛分析認(rèn)為，今日市場大跌伴隨著北上資金約66億的流出及人民幣對美元貶值，外資流出對A股有所拖累。從美國TIPS利差及美國國債利率最近一周的顯著上升可以看出，市場對美聯(lián)儲在周五杰克遜霍爾年會上的表態(tài)非常謹(jǐn)慎，因此在會議前兩日會避險性流出A股；不過，會議召開以后避險資金通常會有所回流。目前來看未來一小段時間美元走強(qiáng)、外資流入A股減慢的情況不會明顯改觀，反彈則需要國內(nèi)疫情和高溫不再制約經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

電子行業(yè)領(lǐng)跌

8月24日，電子板塊大面積跌停，領(lǐng)跌市場。蘇大維格（300331.）大跌12.43%，萬潤科技（002654.SZ）、奧拓電子（0002587.SZ）、國光電器（002045.SZ）、博敏電子（603936.SH）與京泉華（002885.SZ）等跌幅均達(dá)到10%及以上。

華為內(nèi)部論壇上線了一篇題為《整個公司的經(jīng)營方針要從追求規(guī)模轉(zhuǎn)向追求利潤和現(xiàn)金流》的文章。華為公司創(chuàng)始人任正非在文中表示，全球經(jīng)濟(jì)將面臨著衰退、消費能力下降的情況，華為應(yīng)改變思路和經(jīng)營方針，從追求規(guī)模轉(zhuǎn)向追求利潤和現(xiàn)金流，保證渡過未來三年的危機(jī)。把活下來作為最主要綱領(lǐng)，邊緣業(yè)務(wù)全線收縮和關(guān)閉，把寒氣傳遞給每個人。

此外，有媒體報道稱蘋果公司正計劃開始在印度生產(chǎn)iPhone14。24日，A股消費電子行業(yè)現(xiàn)大幅回調(diào)，立訊精密（002475.SZ）跌4.48%，歌爾股份（002241.SZ）跌5.53%，大族激光（002008.SZ）跌5.92%，藍(lán)思科技（300433.SZ）跌5.51%。

此前在多重因素疊加下而連續(xù)上漲的國防軍工板塊，24日亦獲利回吐，成為跌幅超過4%的行業(yè)之一。

同樣引起市場關(guān)注的是，A股“風(fēng)向標(biāo)”寧德時代（300750.SZ）24日股價高開上揚(yáng)，旋即跳水，至收盤跌5.91%，報524元/股，市值1.28萬億元。此前一天，寧德時代發(fā)布了一份超預(yù)期的中報。

23日，寧德時代發(fā)布2022年半年報。數(shù)據(jù)顯示，寧德時代報告期內(nèi)實現(xiàn)營收1129.71億元，同比增長156.32%；凈利潤81.68億元，同比增長82.17%。

國海證券點評稱，動力電池高成長賽道，寧德時代龍頭地位優(yōu)勢突出。動力電池賽道大（儲能打開天花板）+產(chǎn)品非標(biāo)化+新技術(shù)迭代，寧德時代作為行業(yè)龍頭基本盤穩(wěn)固。下半年，預(yù)計動力電池出貨量保持穩(wěn)定，原材料碳酸鋰價格維持正常區(qū)間，公司下半年業(yè)績有望持續(xù)提高。明年新技術(shù)趨勢加速（大圓柱、麒麟電池、鈉電、錳鐵鋰），為動力電池板塊帶來估值彈性，寧德時代作為行業(yè)龍頭持續(xù)受益。

“寧王”業(yè)績亮眼，股價卻反向收跌引發(fā)市場關(guān)注。對此，融智投資基金經(jīng)理胡泊認(rèn)為，寧德時代中報超預(yù)期，早盤遭遇強(qiáng)烈兌現(xiàn)，引發(fā)資金對新能源成長板塊集中兌現(xiàn)。

趙媛媛則表示，由于新能源行業(yè)是外資重倉行業(yè)，受近日外資流出影響略顯頹勢。不過長期來看，全球性能源緊張和碳減排目標(biāo)給新能源行業(yè)帶來很大的發(fā)展空間。清潔能源、電網(wǎng)及電力交易、儲能、熱泵、能源科技等能源基建相關(guān)行業(yè)將在未來很長一段時間迎來全球性發(fā)展機(jī)會。

據(jù)乘聯(lián)會數(shù)據(jù)，在頭部廠商大幅季節(jié)性調(diào)整的情況下，7月新能源市場零售48.6萬輛，同比增長117.3%，環(huán)比下降8.5%，滲透率為26.7%。其預(yù)計，8月新能源零售銷量預(yù)計52.0萬輛，同比增長108.3%，環(huán)比增長7.0%，滲透率27.7%。

中國汽車流通協(xié)會調(diào)研結(jié)果顯示，7月底汽車經(jīng)銷商綜合庫存系數(shù)1.45，環(huán)比上月上升6.6%，經(jīng)銷商端庫存水平略高于常規(guī)季節(jié)性水平，廠商為后續(xù)發(fā)力終端銷售做好儲備。8月杭州、長春等地繼續(xù)出臺地方補(bǔ)貼政策，區(qū)域激勵性政策的延續(xù)與購置稅補(bǔ)貼、廠商促銷合力發(fā)揮作用，穩(wěn)定帶動車市。

下跌并非偶然

市場所關(guān)注的任正非所言，企業(yè)要從追求規(guī)模轉(zhuǎn)向追求利潤和現(xiàn)金流，是企業(yè)對未來之應(yīng)對。資本市場預(yù)期中有擔(dān)憂情緒，而更進(jìn)一步看，今日A股下跌并非偶然。在胡泊看來，近期美股持續(xù)調(diào)整，北上資金流出令A(yù)股承壓。此外，上市公司半年報披露過半，剩下未披露的業(yè)績不及預(yù)期概率較高。近期，中小盤成長股漲幅巨大，有獲利了結(jié)的傾向。多因素導(dǎo)致今日大跌，小盤股跌幅顯著大于大盤藍(lán)籌。胡泊認(rèn)為，在流動性充沛的情況下，大盤不具備持續(xù)下跌的可能性。

華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明則表示，近期海外市場波動較大，表現(xiàn)相對強(qiáng)勢的A股市場積累了一定的調(diào)整壓力；其次，預(yù)期偏弱的半年報迎來密集披露期，部分資金有暫時離場來規(guī)避風(fēng)險的考量。短期來看，市場面臨的負(fù)面因素比較多。首先，近期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升節(jié)奏存在不確定性；其次，全球主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入緊縮周期，一方面會減少中國出口需求，另一方面還會通過北上資金流出和情緒面對A股市場構(gòu)成壓力；再者，俄烏沖突和疫情管控增加國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈成本，部分產(chǎn)業(yè)壓力比較大。最后，預(yù)期偏弱的半年報進(jìn)入密集收官期，部分資金有離場規(guī)避風(fēng)險的考量。

8月23日，歐元兌美元匯率在前一日跌破平價的基礎(chǔ)上再度走低，一度觸及1歐元兌0.9903美元，創(chuàng)下2002年以來歐元對美元匯率最低水平。在市場預(yù)計美聯(lián)儲主席鮑威爾將于本周五進(jìn)一步發(fā)表鷹派講話的背景下，美元持續(xù)走強(qiáng)并回流至美國將持續(xù)令新興市場承壓。

興業(yè)投資認(rèn)為，美聯(lián)儲官員早前發(fā)表的鷹派講話，令市場押注美聯(lián)儲主席鮑威爾將在本周杰克遜全球央行年會上強(qiáng)調(diào)對遏制通脹的堅定承諾。利率市場對美聯(lián)儲9月加息75個基點押注的可能性已經(jīng)反超加息50個基點的可能性，美元勢如破竹，延續(xù)上周以來的猛烈漲勢，直逼7月高點。歐元方面，俄羅斯將在月底再次暫停北溪1號天然氣供應(yīng)，為期三天，這可能進(jìn)一步加劇歐洲的能源危機(jī)；而德國經(jīng)濟(jì)高度依賴天然氣，如果能源危機(jī)得不到緩解，德國經(jīng)濟(jì)可能率先進(jìn)入衰退，歐元內(nèi)憂外患。當(dāng)前的情況是，美元存在上行動能，而歐元下行壓力沉重。

興業(yè)投資指出，由于美元指數(shù)正在考驗7月高點109.30一線，在有效向上突破前，仍不應(yīng)對美元過分樂觀。歐美將公布8月制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，歐美經(jīng)濟(jì)前景的差異，或推動市場進(jìn)一步走向，但也不排除市場在重大事件風(fēng)險前調(diào)倉的可能性。

袁華明認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)體量大、韌性足，在各項穩(wěn)增長政策推動下，如果經(jīng)濟(jì)在下半年、特別是四季度出現(xiàn)企穩(wěn)回升信號可能性大，結(jié)合當(dāng)前寬松的市場流動性，A股市場向上動能和可能性不應(yīng)該忽視。歐美主要經(jīng)濟(jì)體普遍處于加息收縮周期，中國則在降息降準(zhǔn)，利差變化對人民幣匯率的確構(gòu)成了短期壓力。當(dāng)然，人民幣資產(chǎn)在全球具備較強(qiáng)吸引力，隨著歐美經(jīng)濟(jì)體加息節(jié)奏趨緩，中國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升態(tài)勢逐步明確，海外資本長期流入是大概率事件。

四季度行情受期待

伴隨A股大跌，港股亦全線走低。截至24日收盤，恒生指數(shù)報19268.74點，跌1.20%；恒生中國企業(yè)指數(shù)報6565.69點，跌1.25%；恒生科技指數(shù)報4026.45點，跌2.77%。

盤面上，僅能源板塊微幅收漲0.85%，其余板塊全數(shù)收跌；汽車與汽車流部件板塊領(lǐng)跌市場，跌幅達(dá)4.71%。小鵬汽車-W（9868.HK）大跌12.18%，理想汽車-W（2015.HK）跌5.35%，蔚來-W（9866.HK）跌5.05%。

8月23日，小鵬汽車發(fā)布2022年中報。數(shù)據(jù)顯示，小鵬汽車報告期內(nèi)實現(xiàn)營收148.91億元，同比增長121.9%；凈虧損44.01億元，去年同期凈虧損19.81億元。

年初以來，恒生指數(shù)與上證指數(shù)走勢愈發(fā)趨同，二者皆自年初下行至4月末探底；后反彈至6月末，但期間恒指反彈力度不及滬指；7月至今震蕩回調(diào)以來，恒指跌幅則甚于滬指。

袁華明表示，中國經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)反彈和擴(kuò)張要求，貨幣政策偏寬松；美國通脹高企，貨幣政策持續(xù)收緊。中美經(jīng)濟(jì)周期和政策周期不一致，使得今年以來A股和美股走勢相關(guān)性較弱，美股漲跌主要通過帶動投資者情緒影響A股，港股基本面受中國經(jīng)濟(jì)周期影響比較大，流動性受美國貨幣政策牽制，兩方面近期都偏負(fù)面，客觀上壓制了港股市場表現(xiàn)。

趙媛媛認(rèn)為，A股在國內(nèi)貨幣相對寬松的情況下依然沒有走出整體大行情，是因為受到以下三個因素的制約：疫情和高溫對經(jīng)濟(jì)的拖累還沒有過去；財政刺激并沒有在邊際上加碼；美國通脹還沒有降到美聯(lián)儲轉(zhuǎn)鴿的水平。第一個制約因素預(yù)計在一個月內(nèi)會減弱；第三個因素改觀可能要等到美國中期選舉以后。在此假設(shè)下，A股四季度初行情便會有所好轉(zhuǎn)，到四季度后半段可能會越發(fā)強(qiáng)勁。