經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 蔡越坤 2022年3月22日，中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布2021年4季度行業(yè)數(shù)據(jù)，并無意外，融資類信托再次大降，投資類信托已然成為信托主要的產(chǎn)品形式之一。

數(shù)據(jù)顯示，融資類信托與投資類信托呈現(xiàn)出“此消彼長(zhǎng)”的局面。

數(shù)據(jù)披露，融資類信托的規(guī)模自2020年開始大幅降低，兩年間總計(jì)壓降了38.60%，目前占比已降至17.43%，已不再是主動(dòng)管理信托中的主導(dǎo)產(chǎn)品。與此同時(shí)，投資類信托的規(guī)模自2018年以來一直持續(xù)增長(zhǎng)，四年間規(guī)?？傆?jì)增長(zhǎng)37.80%，目前占比已增至41.38%，已經(jīng)成為主動(dòng)管理信托中的主導(dǎo)產(chǎn)品。

信托新發(fā)展格局正在形成。

中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)專家理事周小明點(diǎn)評(píng)表示，在經(jīng)歷了2008-2017年間的繁華之后，信托業(yè)對(duì)于本輪的調(diào)整并沒有充分的思想準(zhǔn)備。習(xí)慣于“融資類信托+通道信托”舊有發(fā)展模式的信托行業(yè)，又趕上了風(fēng)險(xiǎn)暴露的窗口期，對(duì)于轉(zhuǎn)型發(fā)展的未來方向也曾陷入過迷茫困惑。所幸的是，經(jīng)過四年艱難的業(yè)務(wù)調(diào)整和轉(zhuǎn)型探索，時(shí)至今日，可以說信托業(yè)未來發(fā)展的迷霧逐漸驅(qū)散，新發(fā)展格局方向已經(jīng)日益明晰。

融資類信托占比降至17.43%

具體來看，數(shù)據(jù)披露，2021年底，融資類信托規(guī)模降至3.58萬億元，比上年末壓縮了1.28萬億元，降幅高達(dá)26.28%；占比降至17.43%，比上年末下降了6.28個(gè)百分點(diǎn)，規(guī)模與占比的年度降幅均為近年來最大。

與2019年峰值相比，兩年間融資類信托規(guī)?？傆?jì)壓降了2.25萬億元，合計(jì)降幅達(dá)38.60%，占比總計(jì)回落了9.57個(gè)百分點(diǎn)，壓降成效顯著，融資類信托已不再是主動(dòng)管理信托的主導(dǎo)產(chǎn)品。

同時(shí)，事務(wù)管理類信托繼續(xù)平穩(wěn)下滑。

數(shù)據(jù)披露，2021年底，事務(wù)管理類信托規(guī)模降至8.47萬億元，與上年末相比下降7.85%；占比進(jìn)一步降至41.20%，比上年末下降了3.64個(gè)百分點(diǎn)。與2017年15.65萬億規(guī)模和59.62%占比相比，事務(wù)管理類信托四年間規(guī)?？傆?jì)下降了45.89%，占比總計(jì)下降了18.42個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)此，周小明表示，通道信托驅(qū)動(dòng)的事務(wù)管理類信托快速下降，服務(wù)信托驅(qū)動(dòng)的事務(wù)管理類信托則快速增長(zhǎng)。雖然中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)并沒有對(duì)事務(wù)管理類信托作通道信托和服務(wù)信托之分，但我們?nèi)匀豢梢酝ㄟ^分析判斷出兩者之間的此消彼長(zhǎng)。近年來，單一資金信托大幅下滑，但事務(wù)管理類信托并沒有出現(xiàn)同等幅度的大幅下滑而表現(xiàn)為相對(duì)平穩(wěn)的下滑態(tài)勢(shì)，應(yīng)該說與服務(wù)信托的快速崛起不無關(guān)系。

周小明認(rèn)為，經(jīng)過四年的調(diào)整，信托業(yè)新舊發(fā)展動(dòng)能的轉(zhuǎn)換已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)相對(duì)均衡的臨界點(diǎn)，即新業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)規(guī)模已經(jīng)可以兜住舊業(yè)務(wù)的壓降規(guī)模，而且新業(yè)務(wù)的增速已經(jīng)呈現(xiàn)出高于舊業(yè)務(wù)降速的趨勢(shì)。2021年度信托資產(chǎn)規(guī)模的止跌回升、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的企穩(wěn)回升在很大程度上也印證了這個(gè)臨界點(diǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)，它意味著信托業(yè)本輪調(diào)整或?qū)⒁呀?jīng)見底，從而成為信托業(yè)新發(fā)展階段的一個(gè)起始點(diǎn)。

投資類信托占比增至41.38%

數(shù)據(jù)方面，2021年底，投資類信托規(guī)模則增至8.50萬億元，比上年末增加了2.06萬億，增幅高達(dá)31.92%；占比則增至41.38%，比上年末上升了9.92個(gè)百分點(diǎn)，規(guī)模與占比的年度增幅均為近年來最大。與2017年6.17萬億元規(guī)模和23.51%占比相比，投資類信托四年間規(guī)?？傆?jì)增加了2.33萬億元，增幅總計(jì)達(dá)37.80%，占比總計(jì)提升了17.87個(gè)百分點(diǎn)，已經(jīng)成為主動(dòng)管理信托最主要的產(chǎn)品形式。

對(duì)于投資類信托的大幅增長(zhǎng)，周小明認(rèn)為，信托業(yè)在2008-2017年十年間的高速發(fā)展階段，主要業(yè)務(wù)是產(chǎn)品化、剛兌化的“融資類信托+通道信托”，主要功能是發(fā)揮私募投行功能。這種發(fā)展模式彌補(bǔ)了當(dāng)時(shí)融資金融體系的不足并契合了金融創(chuàng)新的需求，具有客觀的市場(chǎng)基礎(chǔ)和政策空間，但同時(shí)也帶來了巨大的風(fēng)險(xiǎn)隱患，注定不可持續(xù)。

周小明稱，隨著“資管新規(guī)”和“兩壓一降”監(jiān)管政策的出臺(tái)，信托業(yè)自2018年開始不得不進(jìn)入轉(zhuǎn)型發(fā)展的艱難調(diào)整時(shí)期。調(diào)整是三方面的，即“壓舊”“規(guī)范”和“增新”。“壓舊”是壓降舊模式下的融資類信托和通道信托業(yè)務(wù)，“規(guī)范”是按照資管新規(guī)要求規(guī)范資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，“增新”是開拓符合信托本源功能的新業(yè)務(wù)。

周小明表示，奠定信托業(yè)新發(fā)展格局的基礎(chǔ)來自三個(gè)方面：

一是信托的制度價(jià)值，它指明了信托業(yè)新發(fā)展格局的功能定位。如今市場(chǎng)和政策環(huán)境均已發(fā)生根本變化，未來信托的私募投行功能將逐漸淡化，信托的資產(chǎn)管理功能、財(cái)富管理功能和社會(huì)服務(wù)功能將登上歷史舞臺(tái)，成為信托業(yè)新發(fā)展格局下的主導(dǎo)功能，而這些功能無一不是內(nèi)生于信托的制度價(jià)值之內(nèi)。

第二，信托的監(jiān)管政策，它指明了信托業(yè)新發(fā)展格局的業(yè)務(wù)方向。新發(fā)展格局下信托業(yè)務(wù)的發(fā)展方向漸明，監(jiān)管框架已基本形成，監(jiān)管細(xì)則也將陸續(xù)推出，規(guī)范和推動(dòng)信托業(yè)新發(fā)展的監(jiān)管基礎(chǔ)正日益成型。

三是信托的市場(chǎng)需求，它指明了新發(fā)展格局的良好前景。雖然原有的融資類信托和通道信托日漸萎縮，但各種策略驅(qū)動(dòng)的、滿足多樣化資產(chǎn)管理需求的投資類信托得到了充分發(fā)展，以資產(chǎn)證券化信托、家族信托、保險(xiǎn)金信托為代表的服務(wù)信托更是快速發(fā)展，而員工利益信托、破產(chǎn)重整信托、涉眾資金管理信托、特殊需要信托等其他類型的服務(wù)信托以及慈善信托也顯示了良好的發(fā)展勢(shì)頭。