經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 鄒永勤 國際油價近一周多來的大幅下跌并未能阻擋國內(nèi)油價“五連漲”的步伐。

3月17日下午國家發(fā)展改革委發(fā)布公告稱，根據(jù)近期國際市場油價變化情況，按照現(xiàn)行成品油價格形成機制，自2022年3月17日24時起，國內(nèi)汽、柴油價格（標準品，下同）每噸分別提高750元和720元。

這已經(jīng)是國內(nèi)油價今年內(nèi)的第五次上漲。通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計顯示，在3月17日之前，國內(nèi)油價已經(jīng)分別于1月18日、1月30日、2月18日和3月4日連續(xù)進行了四輪上調(diào)，累計汽、柴油價格每噸分別提高1125元和1085元；如果加上此次上調(diào)，則年內(nèi)每噸累計分別提高了1875元和1805元，比年初分別上漲21%和23%。

在國內(nèi)油價“五連漲”之際，市場亦傳來巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司持續(xù)加倉石油股的消息。對此，諾安基金國際業(yè)務部總經(jīng)理兼基金經(jīng)理宋青在接受經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者采訪時表示，油價的上漲有利于石油公司的業(yè)績提高，“同時很多跨國石油公司由于今年的新能源政策對傳統(tǒng)能源不利而不愿提高資本支出，只愿意發(fā)放紅利和回購股票，這也是投資者越來越關注全球石油股票的原因之一”。

“國內(nèi)油價跟漲不跟跌”嗎？

相較于前四次漲價，本輪油價的上調(diào)消息受到了社會的高度關注并引發(fā)相關討論。原因在于，今年以來國際油價（布倫特原油期貨價格為例）雖然受市場供需偏緊、地緣政治事件頻發(fā)（尤其是俄烏沖突）等因素影響而持續(xù)上漲，但自3月7日沖頂每桶139美元并創(chuàng)出十三年來新高后便震蕩回落，于3月17日發(fā)改委宣布調(diào)價時已降至每桶100美元左右。為何在國際油價短期大跌超40美元/桶的背景下仍然要上調(diào)油價？難道國內(nèi)油價是跟漲不跟跌的嗎？

針對這些疑問，發(fā)改委于3月17日下午的答記者問中表示，按照《石油價格管理辦法》有關規(guī)定，國內(nèi)成品油價格每10個工作日調(diào)整一次，每次價格如何調(diào)整主要看調(diào)價前10個工作日國際油價平均值與再之前10個工作日平均值的比較情況，不是簡單由調(diào)價前幾天國際油價變動決定。上次調(diào)價（3月3日）后，國際油價大幅跳漲，近日雖然有所回落，但綜合計算，近10個工作日平均值仍較大幅度高于上期水平。

發(fā)改委同時強調(diào)，“由于國內(nèi)成品油價格調(diào)整是與前10個工作日國際油價均值掛鉤，此前也多次出現(xiàn)過調(diào)價日之前國際油價大幅上漲，但當期國內(nèi)成品油價格卻下調(diào)的情況。例如，2021年12月17日是調(diào)價日，之前2個工作日國際油價連續(xù)上漲，但當期國內(nèi)汽、柴油價格每噸分別下調(diào)130元、125元。2021年7月26日、3月31日以及2020年9月18日等調(diào)價日均出現(xiàn)過類似情況”。

就此，宋青亦向記者指出，根據(jù)《石油價格管理辦法》的規(guī)定，國內(nèi)外油價的關聯(lián)是有一個區(qū)間幅度的，超出這個區(qū)間時，國內(nèi)油價是不會進行相應調(diào)整的，或許這才是讓大家產(chǎn)生錯覺的原因所在：

“《辦法》第六條指出，當國際市場原油價格低于每桶40美元（含）時，按原油價格每桶40美元、正常加工利潤率計算成品油價格。高于每桶40美元低于80美元（含）時，按正常加工利潤率計算成品油價格。高于每桶80美元時，開始扣減加工利潤率，直至按加工零利潤計算成品油價格。高于每桶130美元（含）時，按照兼顧生產(chǎn)者、消費者利益，保持國民經(jīng)濟平穩(wěn)運行的原則，采取適當財稅政策保證成品油生產(chǎn)和供應，汽、柴油價格原則上不提或少提”；

“第七條則明確汽、柴油價格根據(jù)國際市場原油價格變化每10個工作日調(diào)整一次。調(diào)價生效時間為調(diào)價發(fā)布日24時。當調(diào)價幅度低于每噸50元時，不作調(diào)整，納入下次調(diào)價時累加或沖抵”。

宋青進一步指出，當國內(nèi)價格總水平出現(xiàn)顯著上漲或發(fā)生重大突發(fā)事件，以及國際市場油價異常波動等特殊情形需對成品油價格進行調(diào)控時，由國家發(fā)展改革委報請國務院同意后，可以暫停、延遲調(diào)價，或縮小調(diào)價幅度。特殊情形結束后，由國家發(fā)展改革委報請國務院同意，成品油價格調(diào)整繼續(xù)按照《辦法》確定的規(guī)則執(zhí)行。

“如上面內(nèi)容，國內(nèi)油價跟蹤國際市場是分階段跟蹤，而不是全程掛鉤。即以40美元，80美元和130美元為界限而變化。比如在2020年一季度全球疫情暴發(fā)，全球經(jīng)濟幾乎停擺，國家油價有超過半年時間停留在40美元以下，甚至短時間出現(xiàn)過史無前例的負油價。”宋青表示，當時隔離在家的投資者相信對這些新聞都印象深刻，但是按照國內(nèi)的定價政策，當時的零售汽油價格是不會下調(diào)的；而今年以來國際油價從75美元升至最高130美元附近，國內(nèi)油價也跟隨趨勢上漲，從而給人一種漲價的機會比降價的機會要大的感覺。

“其實我們把相關數(shù)據(jù)作一下比較很就清楚了。截至3月17日提價后的價格，國際油價的漲幅是遠遠大于國內(nèi)價格漲幅的”。宋青說。

通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計顯示，截至3月17日發(fā)改委發(fā)布提價消息時，無論是WTI或者是布倫特原油，年初至今漲幅均超過38%；而國內(nèi)2021年12月31日92號汽油零售價格大約在7元/升，3月17日提價后價格約在8.6元/升，漲幅僅約23%。

巴菲特持續(xù)加倉石油股背后

就在國內(nèi)油價“五連漲”之際，在華爾街素有“股神”稱號的巴菲特又有新動作。伯克希爾·哈撒韋公司向美國證券交易委員會（SEC）最新提交的文件顯示，巴菲特于3月14日、3月15日、3月16日三天時間內(nèi)，合計斥資9.85億美元分七次買入石油股——西方石油，共計買入約1810萬股，平均每股價格為54.41美元。

值得注意的是，這已經(jīng)是3月份以來巴菲特第三次向外界披露加倉石油股。前兩次，巴菲特分別斥資31.22億美元和15.34億美元加倉；三次合計金額達56.41億美元，約合人民幣358億元。截至目前，巴菲特旗下伯克希爾哈撒韋公司已擁有西方石油1.364億股的普通股，占該公司流通股的13%以上，總價值達72億美元。

巴菲特作為全球價值投資的典范，他于此時刻持續(xù)加倉石油股，是否預示著油價的持續(xù)上漲將會對石油股產(chǎn)生極大的利潤，且能維持下去？

“油價的上漲對于石油公司來說確實有利于業(yè)績提高，并且可以提高資本支出，維持公司的可持續(xù)性發(fā)展”。宋青認為，過去幾年，由于全球綠色能源和低碳經(jīng)濟的趨勢，各國的傳統(tǒng)能源石油公司面臨著增加成本進行技術改造，或者購并新能源進行業(yè)務轉(zhuǎn)向。而突發(fā)的疫情及經(jīng)濟停擺，需求突然大幅消失，致使石油公司過去兩年日子很難過。

“從去年開始的大宗商品的價格上揚迅速改變了石油公司的現(xiàn)金流，業(yè)績基本上在去年底都是近乎翻倍的增長，同時目前油價如果繼續(xù)維持高位的話，本年也可以預見仍然會有近兩位數(shù)的收入增長”。宋青說。

當談及巴菲特近期持續(xù)加倉石油股是否預示著全球石油股會迎來較大的投資機會時，宋青表示，近期商品的價格波動非常大，投資者也很難捕抓時機。但是投資期限較長的投資者來說，只要判斷油價可以讓石油公司賺到錢，對于石油公司來說就會進入良性循環(huán)，收入與利潤穩(wěn)步向上。目前的油價對于全球的石油公司來說應該都是利潤豐厚的，同時很多跨國石油公司由于今年的新能源政策對傳統(tǒng)能源不利而不愿提高資本支出，只愿意發(fā)放紅利和回購股票，這也是投資者越來越關注全球石油股票的原因之一。

“根據(jù)彭博研究的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年標普能源行業(yè)指數(shù)成員的21家公司，今年每股收益增速平均約為40%，但2023年及以后增速回落”。宋青強調(diào)稱，指數(shù)成份股公司平均估值水平目前為17倍，為過去合理水平，預計今年動態(tài)平均估值為13倍，而巴菲特持續(xù)加倉的西方石油公司正是標普能源行業(yè)指數(shù)成員公司之一。