經濟觀察網 記者 老盈盈 近期美國通脹水平和政策反應成為市場關注的焦點。

“除非長期通脹預期大幅攀升，否則高于2%的通脹通常不會抑制風險資產。因此，相對于債券和現(xiàn)金，我們更青睞股票。同時，我們認為配置黃金有助于緩和通脹高于預期的風險，歷史數(shù)據顯示，在各種經濟增長與通脹并行的情況下，金價在通脹上升時的表現(xiàn)始終優(yōu)于非股權資產類別。”11月27日，渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕杰在接受經濟觀察網記者采訪時表示。

11月25日，美聯(lián)儲公布了11月聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會議的紀要。在最新公布的會議紀要中，美聯(lián)儲官員們對于通脹高企的擔憂和調整政策節(jié)奏的焦慮躍然紙上。紀要顯示，美聯(lián)儲官員們在11月會議上雖然判斷通脹繼續(xù)走高主要反映一些臨時性因素，但也表示通脹壓力本身可能會需要（比美聯(lián)儲預期）更長的時間來消退。

與會者也坦承，雖然目前仍預期隨著供需關系再平衡，2022年能夠看到通脹顯著下降，但他們自己也認為這一判斷的不確定性正在提升，最終可能會證明通脹比預期來得更頑固。 直擊市場痛點的是，相較于以往含糊不清的表態(tài)，會議紀要明確點出了“提前加息日程”的說法。

紀要顯示，一些與會者建議加快縮減購債的速度，使得FOMC能處于一個更好的位置，以應對調整聯(lián)邦基金利率的需求，特別是在通脹壓力下。多名與會者指出，如果通脹持續(xù)高于委員會的政策目標，F(xiàn)OMC應當準備好調整Taper的速度，同時以早于預期的速度調整聯(lián)邦基金利率的目標區(qū)間（加息）。

“我們傾向于認為美聯(lián)儲會在明年四季度加息，因為我們覺得通脹應該在明年一季度會有回落，當然也不排除有一些意外的情況發(fā)生，例如量寬縮減的步伐加快，現(xiàn)在預期是8個月，如果明年一季度末二季度初就結束，可能就會考慮在三季度開始加息，這種可能性是存在的。另外反過來，如果疫情再度大規(guī)模爆發(fā)，明年四季度加息的可能性就不大。”王昕杰稱，明年的市場波動會比今年要大，因為上述不確定的因素都是存在的，明年美聯(lián)儲貨幣政策對于金融市場的影響會比今年要大。

在渣打銀行財富管理部發(fā)布的最新《全球市場展望》中，渣打依然看好股票市場，尤其是美國和歐元區(qū)股票。渣打銀行認為，雖然目前市場仍有關于通脹的爭論，但考慮到全球經濟復蘇將延續(xù)各國目前相對寬松的政策環(huán)境和財政刺激，為經濟增長提供支撐，雖然某些新興市場股票的部分指標有所改善，但這不足以使其表現(xiàn)超過發(fā)達市場。

債券方面，渣打認為經濟增長和通脹上升的前景會對美國國債收益率構成上行風險，預計美國10年期國債收益率未來12個月將處于1.75%-2.0%的區(qū)間。由于發(fā)達市場高收益?zhèn)蛠喼廾涝獋睦拭舾卸容^低且收益率高，因此發(fā)達市場高收益?zhèn)蛠喼廾涝獋娘L險/回報具有較大的吸引力。

外匯方面，渣打認為，疫苗接種放緩、供應鏈短缺和變異毒株的傳播等多個不穩(wěn)定信號導致今年美國資產流入強勁，市場對美元倉位的看法也從看跌轉向看好。盡管如此，渣打維持看跌美元的觀點，并預計美國與世界其它地區(qū)在未來12個月的增長差異將收窄，美國的“例外主義”將消退并致使美元流向更具吸引力的全球資產。

王昕杰表示，在高通脹的宏觀環(huán)境下，投資者想要維持過往穩(wěn)定收益表現(xiàn)的難度越來越大，而“放任自流”或“孤注一擲”都不是明智之舉。渣打最新調研顯示，投資者在疫情暴發(fā)后嘗試的新投資類別或投資策略越多，其對自身財務狀況的滿意度越高。因此，投資者有必要成為“行動派”，積極獲取投資建議，主動調整投資策略，進而從容應對不斷變化的市場環(huán)境。