本文來源：時代財經(jīng) 作者：何銘亮

今年1月江南造船向九豐能源交付的VLGC 圖片來源：九豐集團微信公眾號

近日，九豐能源（605090.SH）公布的2024年半年報顯示，上半年其營收同比增長1.99%至112.67億元，歸屬于上市公司股東凈利潤同比增長55.23%至11.06億元，扣非歸母凈利潤則同比增長1.79%至7.88億元。

九豐能源主營業(yè)務為清潔能源、能源服務、特種氣體，今年上半年其營收增長主要因清潔能源業(yè)務收入保持穩(wěn)定，后兩者業(yè)務銷售收入增長；歸母凈利潤增加則因清潔能源業(yè)務順價能力保持基本穩(wěn)定，后兩者業(yè)務盈利保持增長，以及優(yōu)化船舶資產(chǎn)產(chǎn)生收益所致。

從2023年的營收規(guī)模來看，九豐能源的清潔能源體量最大，營收超200億元，能源服務則接近20億元，特種氣體則不足2億元；但從各產(chǎn)品的盈利能力來看，毛利率依次為6.60%、21.24%、40.85%。

商譽超9億元，投資并購放緩？

九豐能源上市之初定位為專注于燃氣產(chǎn)業(yè)中游及終端領域的大型清潔能源綜合服務提供商，自2021年上市之后，其加快了收并購的步伐，逐步發(fā)展形成“一主兩翼”的業(yè)務結(jié)構(gòu)。

2022年，九豐能源以18億元收購森泰能源100%股權(quán)，于2022~2023年以合計3.31億元收購華油中藍40%股權(quán)；2023年，九豐能源又通過收購整合，完成對河南中能、正拓氣體、湖南艾爾希三家公司的重組，推進能源服務與特種氣體業(yè)務布局。

反映到財報上，九豐能源在上市當年股權(quán)投資金額暴增587.95%，并在2022年達到頂峰。2021年~2023年，九豐能源股權(quán)投資金額分別為18.43億元、27.23億元、4.23億元。最新半年報數(shù)據(jù)顯示，其股權(quán)投資金額同比下降了83.93%至為2955.45萬元。

股權(quán)投資金額近兩年下降的趨勢，是否意味著九豐能源投資并購的步伐放緩？

8月14日，時代財經(jīng)以個人投資者身份致電九豐能源時，其證券代表回復稱，股權(quán)投資金額的變化并不能反映公司整體的并購節(jié)奏，公司目前仍然在尋找一些優(yōu)質(zhì)標的，也有在進行篩選與盡職調(diào)查。

九豐能源亦在半年報中提及公司正通過收購整合方式加速業(yè)務布局，針對不同公司制定不同管控模式和整合策略，但同樣存在整合進度、協(xié)同效果不達預期的風險。

截至報告期末，并購產(chǎn)生的商譽賬面價值為9.76億元，若并購的子公司未來不能實現(xiàn)預期收益，將產(chǎn)生商譽減值風險。

截至2024年6月末，九豐能源總資產(chǎn)為147.62億元、凈資產(chǎn)為86.62億元，商譽計入非流動資產(chǎn)中，分別占總資產(chǎn)與凈資產(chǎn)的6.61%與11.27%。

持續(xù)優(yōu)化運力

九豐能源主營業(yè)務中包括船舶運力服務，與LNG接卸與倉儲服務一起歸入“能源物流”業(yè)務當中。截至2023年末，公司自主控制8艘運輸船，其中4艘LNG船舶，4艘LPG船舶。

分產(chǎn)品來看，2023年能源物流毛利率排名第二高達32.05%，但營收體量僅排名第五位，為28.23億元。

在最新的2024年半年報中，九豐能源并未明確披露其控制多少運力；上述證代則表示，目前公司運力正處于持續(xù)優(yōu)化當中，最新運力以公開披露信息為準。

九豐能源在半年報中表示，公司結(jié)合現(xiàn)有LNG船舶艙容、船齡結(jié)構(gòu)、環(huán)保排放及船貨匹配性等情況，經(jīng)董事會審議同意，將一艘自有LNG船舶對外出售，出售日該船舶資產(chǎn)賬面價值為人民幣8.08億元，實現(xiàn)了資產(chǎn)的保值增值，但并未披露具體交易金額。

今年4月，九豐能源宣布將該艘LNG船舶對外出售時，曾表示將擇機購置一艘更匹配業(yè)務開展的新型LNG船舶。

8月15日，航運數(shù)據(jù)分析機構(gòu)VesselsValue方面向時代財經(jīng)提供的數(shù)據(jù)顯示，今年3月14日九豐能源將名為“Pioneer”的13.81萬立方米的大型LNG船賣出，船齡為18年；3月20日，九豐能源又將一艘在建訂單，名為“木蘭精神號”的7.98萬立方米的LNG船訂單轉(zhuǎn)賣，按計劃木蘭精神號將于今年交付。

從近年表現(xiàn)來看，公司掌握的運力除滿足自身外，已能向外提供運力補充。

2023年，九豐能源自有LNG船舶Energy?Spirit號對外提供運力服務，全年總航次達44次；Pioneer?Spirit號除自用外，對外提供臨時性運力服務，全年對外總航次3次。今年上半年，公司LNG船舶對外提供運力服務總航次17次，LPG船舶則為24次。

值得注意的是，今年半年報中，九豐能源提到報告期內(nèi)投建完成的LNG船，累計投入金額（8.21億元）較此前預算（10.64億元）減少了2.43億元，節(jié)余金額較大。

在此前公告中，九豐能源曾就此解釋，在LNG運輸船項目方面，公司在保障船舶整體功能的前提下對再液化裝置等部分設備進行合理優(yōu)化或替代，降低建造成本預計8%左右（約8500萬元）；同時，鋼材、鋁材、船板等占造船成本比例較大，在2021年價格處于相對低位期間，公司及時鎖定價格降低建造成本預計10%左右（約1.06億元）費用，使得項目建設成本進一步優(yōu)化。

時代財經(jīng)從江南造船今年1月29日的新聞稿中發(fā)現(xiàn)，其為九豐能源為建造的9.30萬方超大型液化氣運輸船（93K?VLGC）命名交付，而此船也是江南造船為九豐能源打造的首制船。