最新中報業(yè)績預(yù)告顯示，牧原股份、溫氏股份扭虧為盈，新希望減虧50%以上。龍頭公司業(yè)績的明顯好轉(zhuǎn)，或暗示生豬養(yǎng)殖行業(yè)景氣度正在好轉(zhuǎn)。

近期，多家生豬養(yǎng)殖公司發(fā)布2024年上半年業(yè)績預(yù)告，其中，牧原股份、溫氏股份扭虧為盈，新希望減虧59.77%。生豬養(yǎng)殖公司業(yè)績普遍好轉(zhuǎn)，一方面是今年上半年生豬價格觸底回升，另一方面是相關(guān)公司在積極“瘦身”、降本增效。

對于未來的豬價走勢，幾家接受采訪的企業(yè)普遍表示，“豬價會繼續(xù)回暖”。在判斷行業(yè)景氣度仍會持續(xù)回升下，新希望表示將穩(wěn)健復(fù)產(chǎn)，而牧原股份則表示持續(xù)調(diào)降債務(wù)和杠桿。

牧原、溫氏上半年預(yù)計扭虧

新希望二季度單季盈利約7.5 億元

牧原股份的中期業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為7億元-9億元，比上年同期增長125.19% -132.38%。上年同期，公司虧損了27.79 億元。

溫氏股份的中期業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計業(yè)績同比扭虧為盈，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤12.5億元-15億元。在一季度時，溫氏股份歸屬于上市公司股東的凈利潤還虧損12.4億元。這意味著，二季度單季歸屬于上市公司股東的凈利潤將達(dá)到24.9億元-27.4億元。

對于業(yè)績實現(xiàn)扭虧為盈的原因，牧原股份表示，“報告期內(nèi)公司生豬出欄量、生豬銷售均價較去年同期上升，且生豬養(yǎng)殖成本較去年同期下降?！?/p>

溫氏股份解釋稱，上半年公司銷售肉豬（含毛豬和鮮品）1437.4萬頭、同比增長22%，毛豬銷售均價15.32元/公斤、同比去年上升了5%。公司堅持做好基礎(chǔ)生產(chǎn)管理，生產(chǎn)保持穩(wěn)定，生產(chǎn)成績持續(xù)向好，同時疊加飼料原料價格下降的影響，養(yǎng)殖成本下降。溫氏股份6月份銷售簡報還顯示，為推進(jìn)產(chǎn)品多元化，在滿足肉豬出欄規(guī)劃和合作農(nóng)戶投苗的前提下，公司二季度開始探索仔豬外銷業(yè)務(wù)，上半年外銷仔豬約44萬頭。

最新披露的6月份數(shù)據(jù)顯示，牧原股份6月單月的商品豬銷售均價為17.7元/公斤，環(huán)比上升14.2%；溫氏股份銷售簡報顯示，6月的毛豬銷售均價18.1元/公斤，環(huán)比上升14.3%。

與上述兩家公司扭虧為盈相比，新希望上半年業(yè)績依然虧損，虧損金額高達(dá)12億元。不過仍值得一提的是，雖然公司上半年預(yù)計虧損，但第二季度的業(yè)績表現(xiàn)卻很出色，單季盈利預(yù)計約7.5億元，也因此使得公司上半年整體業(yè)績同比減虧50%以上。

對于第二季度業(yè)績的反轉(zhuǎn)，新希望表示，“二季度生豬行情回暖，豬價較同期有所上漲，結(jié)合公司生產(chǎn)管理改善，養(yǎng)殖成本穩(wěn)步下降?！?/p>

豬企“瘦身”：

牧原降負(fù)債降杠桿 新希望穩(wěn)健復(fù)產(chǎn)

生豬養(yǎng)殖業(yè)是較為典型的重資產(chǎn)行業(yè)，過去幾年養(yǎng)豬企業(yè)負(fù)債擴(kuò)張，帶來一定的財務(wù)壓力。iFinD顯示，新希望過去幾年資產(chǎn)負(fù)債率上升較快，從2020年的53%上升至2023年的72.3%；牧原股份、溫氏股份去年的資產(chǎn)負(fù)債率也分別達(dá)到62%、61.4%。

為增強(qiáng)弱周期中的抗風(fēng)險能力，部分負(fù)債較高的養(yǎng)豬企業(yè)加快實施資產(chǎn)變現(xiàn)，并考慮引入戰(zhàn)投。比如正邦科技此前因多舉措融資擴(kuò)張，出現(xiàn)了債務(wù)危機(jī)，最終在2023年實施破產(chǎn)重整。新希望則是在2023年6月傳出要引入戰(zhàn)投的報道。

2023年，新希望將7個豬場作價13.2億元出售，以消化閑置資產(chǎn)，加快降低負(fù)債率；同年12月，公司又公告計劃把持有的中新食品公司51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中牧集團(tuán)，變現(xiàn)27億元。仍在12月，新希望還發(fā)布了定增公告，擬募資73.5億元，用于生物安全防控及數(shù)智化升級項目、償還銀行債務(wù)等。

對于公司接下來的經(jīng)營策略，新希望回復(fù)本刊稱，“公司不會很大幅度的繼續(xù)增加銷售規(guī)模，而是會結(jié)合自身養(yǎng)殖水平提升、成本下降的節(jié)奏，在現(xiàn)有規(guī)?；A(chǔ)上、在做好冬春生豬疫病防控的前提下，穩(wěn)健地做一些復(fù)產(chǎn)。我們觀察到很多同行企業(yè)，都是類似的情況?！?/p>

牧原股份回復(fù)稱，“公司經(jīng)營策略已轉(zhuǎn)變?yōu)榉€(wěn)健增長，由追求快速提升出欄量轉(zhuǎn)變?yōu)楦雨P(guān)注生豬頭均成本的降低，未來會持續(xù)推進(jìn)疫病凈化、營養(yǎng)研發(fā)和智能化創(chuàng)新等各方面的工作，加強(qiáng)精細(xì)化管理力度，以進(jìn)一步提高生產(chǎn)效率，降低養(yǎng)殖成本，提升公司整體發(fā)展質(zhì)量?！?/p>

牧原股份在回復(fù)中還表示，隨著生豬市場行情的好轉(zhuǎn)及養(yǎng)殖成本的持續(xù)下降，公司今年盈利能力及現(xiàn)金流情況將有較大改善，具備降低負(fù)債規(guī)模的客觀基礎(chǔ)。隨著產(chǎn)能建設(shè)逐步完成，未來公司每年資本開支將控制在較低水平。“公司會在穩(wěn)健經(jīng)營的基礎(chǔ)上，不斷降低整體負(fù)債規(guī)模以及杠桿水平，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)和財務(wù)狀況?！?/p>

溫氏股份在股東回報方面積極

對于生豬養(yǎng)殖業(yè)景氣度的變化，機(jī)構(gòu)投資者有所預(yù)判，有不少基金經(jīng)理根據(jù)行業(yè)景氣變化即時調(diào)整了自己的倉位。

比如在2023年6月末至今年6月末，針對牧原股份的基金產(chǎn)品持股占流通盤的比例就坐了個“過山車”，由2023年中期4.33%增持到2023年末的6.87%，又從6.87%減倉至今年中期的4.24%。在倉位變動期間，牧原股份的股價從最低點31.17元反彈至最高的50元左右，目前最新價位在43.5元附近。

基金對新希望的持倉占比情況與牧原股份有所不同，2023年中期和2023年末持倉基本未變，持股占流通股本比例分別為3.25%、3.24%，而到了今年中期，基金有所減倉，倉位下降至2.03%。期間，新希望股價也從最低的7.75元反彈到10.8元，目前最新股價為9.25元左右。

對于溫氏股份，基金在三家生豬養(yǎng)殖龍頭公司中最為看好，即便是今年中期同樣出現(xiàn)了減倉，其持倉占流通股本比例仍有9.67%。iFinD數(shù)據(jù)顯示，在2023年的中期、2023年末和2024年中期，基金持溫氏股份占比分別達(dá)到11.89%、14.59、9.67%，股價也從最低點16.38元反彈至最高價的22.5元，目前最新價為19.7元左右。

在投資者回報方面，三家公司的想法有所不同，比如牧原股份在考慮去年虧損和加大資本補(bǔ)充力度后，暫時取消了2023年度的分紅。新希望也決定今年不派息，利潤用于補(bǔ)充資本。相比之下，溫氏股份積極很多，其雖然去年仍出現(xiàn)虧損，但推出“每10股派發(fā)股息1元”的分紅政策，這是其2015年上市以來的第12次現(xiàn)金分紅。

豬價能否繼續(xù)上漲？

盡管行業(yè)景氣觸底回升，企業(yè)的業(yè)績出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但大型生豬養(yǎng)殖公司的高管們依然維持了謹(jǐn)慎態(tài)度。公開信息顯示，今年6月底，新希望董事長劉暢調(diào)研了養(yǎng)殖大省山東、四川的客戶。劉暢強(qiáng)調(diào)今年上半年飼料行業(yè)經(jīng)歷了多年不遇的巨大挑戰(zhàn)，經(jīng)營上要堅持飼料產(chǎn)業(yè)上規(guī)模、提高產(chǎn)能利用率，更迅速更敏銳地響應(yīng)變化、保持快周轉(zhuǎn)、做好供應(yīng)商溝通直連，提高人效、用業(yè)績體現(xiàn)價值。

對于豬肉價格的上漲會否傳導(dǎo)至需求端，讓消費者接受，部分分析師和基金經(jīng)理認(rèn)為需要觀察。比如中閱資本總經(jīng)理孫建波就表示，“豬周期來勢洶洶，但已經(jīng)沒人相信了。當(dāng)前現(xiàn)貨快20元/千克了，生豬期貨2505跌到了15.5元。說明市場被過去的超長期低迷給嚇怕了?！?/p>

一家非上市券商的農(nóng)業(yè)分析師也認(rèn)為：“供給確實有點問題，但需求也確實差。到了現(xiàn)貨端傳導(dǎo)不下去也是令人頭疼?！币陨i期貨指數(shù)為例，2024年2月以來震蕩上行，區(qū)間最大漲幅超過了25%，但自6月以來有所下滑，從18417元/噸跌至目前17430元/噸。

對于供需關(guān)系的變化，新希望向本刊表示：“供給側(cè)存在二次育肥的擾動。下半年的某個月份，如果二次育肥集中上市，可能會造成短期的供給過量；需求側(cè)，則主要看消費的拉動，暑期肉食的消費會受到一定抑制，但接下來秋季的國慶中秋假期、年底的元旦春節(jié)假期，以及二者之間的南方腌臘制作，都會帶來需求側(cè)的價格支撐。后面就看這幾個需求節(jié)點和二次育肥集中上市，會以怎樣的方式碰到一起。短期內(nèi)存在不同的供需格局，價格上沖或回落都有可能。”

新希望認(rèn)為，豬價能夠在一個相對高位，維持比較長的時間。深層邏輯就在于，過去一年多的時間里，能繁母豬這個基礎(chǔ)產(chǎn)能指標(biāo)發(fā)生了較大幅度的去化?！坝捎谶^去幾年全行業(yè)長期、深度虧損，加上行業(yè)規(guī)?；潭取⒓卸榷即蠓嵘?，目前看不論是大企業(yè)，還是規(guī)模養(yǎng)殖戶，對于補(bǔ)欄擴(kuò)產(chǎn)都比較謹(jǐn)慎，不會有非常快的、大幅度的產(chǎn)能與供給回升，這是我們看好中長期豬價的原因?！?/p>

同樣是對于供需關(guān)系的變化，牧原股份回復(fù)本刊稱，“隨著生豬去產(chǎn)能效果的逐漸顯現(xiàn)和供需關(guān)系的逐步改善，公司對下半年生豬市場價格較為樂觀，2024年全年豬價水平預(yù)計將好于去年?！?/p>

（文中提及個股僅作舉例分析，不作投資建議。）

（來源：證券市場周刊 作者：惠凱 編輯：承承）