盛松成/文 2023年10月，中央金融工作會(huì)議首次將養(yǎng)老金融提升至新的戰(zhàn)略高度，養(yǎng)老金融被列為“五篇大文章”之一。隨著我國(guó)人口老齡化程度不斷加深，金融的媒介作用在養(yǎng)老領(lǐng)域日益凸顯。而養(yǎng)老服務(wù)業(yè)不僅關(guān)乎民生福祉，也是連接多種金融活動(dòng)的必要橋梁，對(duì)于實(shí)現(xiàn)我國(guó)高質(zhì)量發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。

我們認(rèn)為，處理好政府和市場(chǎng)的關(guān)系，建立“政府主導(dǎo)、市場(chǎng)輔助”的養(yǎng)老金融新模式，增強(qiáng)養(yǎng)老金融產(chǎn)品稅收的廣度與力度，鼓勵(lì)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的融資支持政策，是運(yùn)用金融工具配合財(cái)政政策、撬動(dòng)養(yǎng)老服務(wù)業(yè)高效發(fā)展的有效舉措。

養(yǎng)老金融及服務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀

目前，我國(guó)養(yǎng)老服務(wù)業(yè)主要面臨五大困境：一是生育率及死亡率雙低，老齡化問(wèn)題嚴(yán)峻；二是全球利率中樞下移，養(yǎng)老資產(chǎn)增值運(yùn)作面臨挑戰(zhàn)；三是代際養(yǎng)老負(fù)擔(dān)沉重，存在中低齡贍養(yǎng)高齡老人現(xiàn)象；四是優(yōu)質(zhì)養(yǎng)老機(jī)構(gòu)稀缺，社區(qū)服務(wù)發(fā)展緩慢；五是相關(guān)政策措施和金融支持相比發(fā)達(dá)國(guó)家稍顯不足。

在今年“兩會(huì)”上，養(yǎng)老問(wèn)題備受矚目。政府工作報(bào)告提及“養(yǎng)老”達(dá)十余次之多，并明確指出“將在全國(guó)實(shí)施個(gè)人養(yǎng)老金制度，積極發(fā)展第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)”。在第一支柱（基本養(yǎng)老保險(xiǎn)）現(xiàn)收現(xiàn)付制度不可持續(xù)、第二支柱（企業(yè)年金和職業(yè)年金）覆蓋面小的客觀限制下，重點(diǎn)發(fā)展第三支柱（個(gè)人養(yǎng)老金）是勢(shì)在必行的選擇。目前，國(guó)家正以前所未有的力度對(duì)其進(jìn)行扶持和指引。

同時(shí)，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布了《關(guān)于發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟(jì)、改善老年人福祉的意見(jiàn)》。這一文件著重強(qiáng)調(diào)了解決國(guó)內(nèi)數(shù)億老年人養(yǎng)老問(wèn)題的緊迫性與重要性。今年5月，為保障老年人的合法權(quán)益，民政部、發(fā)改委等七個(gè)部門(mén)聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)養(yǎng)老機(jī)構(gòu)預(yù)收費(fèi)監(jiān)管的指導(dǎo)意見(jiàn)》，對(duì)養(yǎng)老機(jī)構(gòu)的預(yù)收費(fèi)行為做出規(guī)范?？傊陙?lái)，從中央到地方層面，各類政策文件接連出臺(tái)，政策手段頻繁發(fā)力，旨在維護(hù)養(yǎng)老服務(wù)市場(chǎng)的公平競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)養(yǎng)老服務(wù)在新時(shí)代背景下實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

發(fā)展養(yǎng)老金融的必然性

金融具備跨時(shí)間、跨空間的資源優(yōu)化配置功能，這與養(yǎng)老所需的資源規(guī)劃在邏輯上高度契合，為金融與養(yǎng)老的結(jié)合提供了基礎(chǔ)。在時(shí)間層面上，養(yǎng)老是個(gè)人年輕時(shí)利用金融工具儲(chǔ)備資產(chǎn)，年老時(shí)利用此類資產(chǎn)換取生活所需的過(guò)程。養(yǎng)老不僅是個(gè)人的資源調(diào)配，也是社會(huì)資源的代際流轉(zhuǎn)。發(fā)展養(yǎng)老金融，目的在于加強(qiáng)金融在養(yǎng)老資源配置中的效能，推動(dòng)金融服務(wù)與養(yǎng)老的深度融合，從而豐富養(yǎng)老產(chǎn)品和服務(wù)，以應(yīng)對(duì)養(yǎng)老儲(chǔ)備和服務(wù)的不足。

同時(shí)，發(fā)展養(yǎng)老金融也是當(dāng)下我國(guó)的最優(yōu)選擇。在傳統(tǒng)評(píng)價(jià)體系中，國(guó)家或地區(qū)對(duì)養(yǎng)老服務(wù)業(yè)的投入力度通?？衫蒙绫ＶС鰜?lái)衡量，一般采用兩個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)來(lái)評(píng)估，即“社保支出占財(cái)政支出比例”及“社保支出占GDP比例”。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）《2022政府財(cái)政統(tǒng)計(jì)年鑒》，2022年，我國(guó)社保支出（包括社會(huì)保障、就業(yè)及養(yǎng)老金等）占財(cái)政支出比重為25.2%，社保支出占GDP比例為7.9%，在發(fā)展中國(guó)家處于中等水平。

自1999年起，我國(guó)開(kāi)始逐漸步入老齡化階段。據(jù)財(cái)政部披露，截至2010年，我國(guó)財(cái)政在社會(huì)保障方面的支出占財(cái)政總支出的比例攀升至10.1%。2023年，這一比例已高達(dá)14.5%。截至2024年4月，財(cái)政在社會(huì)保障方面的支出已超1.5萬(wàn)億元，占全部財(cái)政支出的比例為17.6%。這表明，盡管我國(guó)面臨經(jīng)濟(jì)及老齡化等多重壓力，但國(guó)家在社會(huì)保障方面的財(cái)政投入并未縮減。而這也間接說(shuō)明，在龐大社保資金體量的優(yōu)勢(shì)下，我國(guó)未來(lái)養(yǎng)老服務(wù)業(yè)的發(fā)展應(yīng)更多地依靠金融支持，而非財(cái)政支出。

養(yǎng)老金融對(duì)養(yǎng)老服務(wù)業(yè)的五種傳導(dǎo)媒介

養(yǎng)老金融主要通過(guò)五種傳導(dǎo)媒介，即銀行服務(wù)、證券服務(wù)、保險(xiǎn)服務(wù)、信托服務(wù)、基金服務(wù)來(lái)推動(dòng)養(yǎng)老服務(wù)業(yè)的發(fā)展。

養(yǎng)老金融正逐步在各行業(yè)得到深入探索，并已初步構(gòu)建多元化的產(chǎn)品體系。在借鑒國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，前述五大行業(yè)積極推出了多款養(yǎng)老金融產(chǎn)品。諸如長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)、養(yǎng)老目標(biāo)基金、住房反向抵押貸款，以及房地產(chǎn)信托投資基金（REITs）等國(guó)際上流行的創(chuàng)新型養(yǎng)老金融產(chǎn)品，已在我國(guó)落地并持續(xù)發(fā)展。舉例來(lái)說(shuō)，2016年起，我國(guó)便開(kāi)始了長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)的試點(diǎn)工作，到2023年底，參保人數(shù)已達(dá)1.7億。養(yǎng)老目標(biāo)基金則從2018年開(kāi)始試點(diǎn)，截至2024年3月末，市場(chǎng)上有473只運(yùn)作的養(yǎng)老目標(biāo)基金，總規(guī)模超700億元。雖然整體增長(zhǎng)迅速，但仍處于起步階段。REITs自2009年試點(diǎn)以來(lái)，經(jīng)過(guò)15年的發(fā)展，相關(guān)產(chǎn)品及法規(guī)日益成熟，但真正以房地產(chǎn)為基礎(chǔ)的REITs規(guī)模還相對(duì)較小。總體而言，我國(guó)養(yǎng)老金融服務(wù)仍處于探索初期，發(fā)展?jié)摿Σ粦?yīng)小覷。在科技和數(shù)字化的推動(dòng)下，金融機(jī)構(gòu)正運(yùn)用智能手段，進(jìn)一步拓展金融支持養(yǎng)老的路徑。

發(fā)達(dá)國(guó)家養(yǎng)老金融的經(jīng)驗(yàn)借鑒

發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)較早地進(jìn)入老齡或超級(jí)老齡社會(huì)，因此在養(yǎng)老金融的建設(shè)和實(shí)施上已經(jīng)相當(dāng)完備，相關(guān)做法對(duì)我國(guó)具有一定的借鑒意義。

目前，美國(guó)形成了第一支柱兜底，第二、第三支柱居于主導(dǎo)地位的養(yǎng)老金制度。截至2021年末，美國(guó)養(yǎng)老體系中三支柱規(guī)模分別為2.9萬(wàn)億、22.8萬(wàn)億、16.4萬(wàn)億美元，分別占比6.8%、54.2%、39.0%。美國(guó)養(yǎng)老金融的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)可歸結(jié)為以下四點(diǎn)：一是美國(guó)養(yǎng)老金融市場(chǎng)機(jī)制高度成熟，借助市場(chǎng)力量引導(dǎo)資金注入，由第二、第三支柱挑大梁，這不僅顯著減輕了政府的壓力，還凸顯了企業(yè)與公民的責(zé)任，倡導(dǎo)個(gè)人為自己的養(yǎng)老做規(guī)劃；二是美國(guó)在養(yǎng)老金融稅收政策上做得比較到位，為各類養(yǎng)老保險(xiǎn)制度打下了堅(jiān)實(shí)的政策基礎(chǔ)，特別是對(duì)第三支柱的養(yǎng)老產(chǎn)品實(shí)施稅收減免；三是美國(guó)推出的養(yǎng)老金融產(chǎn)品琳瑯滿目，覆蓋面廣，并能針對(duì)不同群體的需求提供個(gè)性化服務(wù)，全面滿足老年人的金融需求，例如，根據(jù)申請(qǐng)者年齡、利率及房?jī)r(jià)等多重因素確定貸款額度的房屋抵押貸款；四是美國(guó)的養(yǎng)老金融已形成一套完整、多元化的融資體系，涵蓋聯(lián)邦政府資助、REITs融資及融資租賃、私募基金、保險(xiǎn)公司等多渠道的募資方式。

受制于財(cái)政限制，并伴隨工業(yè)化進(jìn)程的推進(jìn)，英國(guó)的養(yǎng)老金融服務(wù)越來(lái)越傾向于社區(qū)照顧模式。政府仍然扮演著主導(dǎo)角色，同時(shí)也逐步吸納非政府機(jī)構(gòu)和組織的協(xié)同參與，具體體現(xiàn)為將市場(chǎng)思維融入社區(qū)照顧中，并強(qiáng)調(diào)合同在服務(wù)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的作用，以此來(lái)促進(jìn)養(yǎng)老服務(wù)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

綜上所述，發(fā)達(dá)國(guó)家的養(yǎng)老金融服務(wù)體系正逐漸從以政府為主體向社會(huì)化、市場(chǎng)化和產(chǎn)業(yè)化轉(zhuǎn)變。在這一轉(zhuǎn)變過(guò)程中，個(gè)人、家庭、市場(chǎng)和政府都成為養(yǎng)老金融服務(wù)這一閉環(huán)的重要組成部分。發(fā)達(dá)國(guó)家養(yǎng)老金融的經(jīng)驗(yàn)對(duì)我國(guó)具有參考價(jià)值。

對(duì)我國(guó)養(yǎng)老金融的政策建議

應(yīng)根據(jù)我國(guó)人口結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)情況，加快構(gòu)建并落實(shí)符合我國(guó)國(guó)情的養(yǎng)老金融相關(guān)政策，助力我國(guó)養(yǎng)老領(lǐng)域的高質(zhì)量發(fā)展。

首先，應(yīng)當(dāng)根據(jù)養(yǎng)老服務(wù)金融業(yè)的發(fā)展階段，處理好政府和市場(chǎng)的關(guān)系，建立有效的養(yǎng)老金融市場(chǎng)。當(dāng)前，我國(guó)的養(yǎng)老服務(wù)金融業(yè)正逐漸從政府主導(dǎo)轉(zhuǎn)向“政府主導(dǎo)、市場(chǎng)輔助”的新模式。隨著政府角色轉(zhuǎn)變，金融市場(chǎng)的任務(wù)也需相應(yīng)調(diào)整。政府應(yīng)在制度保障基礎(chǔ)上，讓市場(chǎng)在養(yǎng)老金融資源配置中的作用逐步凸顯，努力讓金融市場(chǎng)積極作為，并成為養(yǎng)老服務(wù)業(yè)發(fā)展的核心力量。突出企業(yè)和個(gè)人的擔(dān)當(dāng)，推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)間的合理競(jìng)爭(zhēng)，創(chuàng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境，改變第二、三支柱勢(shì)弱的格局。其次，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步擴(kuò)大養(yǎng)老金融產(chǎn)品稅收減免的覆蓋范圍和增強(qiáng)力度。一方面，可以參考長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)稅收成熟的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，為購(gòu)買(mǎi)長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)的個(gè)人提供所得稅減免，推進(jìn)長(zhǎng)期護(hù)理保險(xiǎn)體系的完善。另一方面，應(yīng)積極推動(dòng)以第三支柱為主導(dǎo)的養(yǎng)老金融產(chǎn)品，這不但可以緩解基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的壓力，也可以彌補(bǔ)企業(yè)年金參保率的不足。根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，個(gè)人養(yǎng)老金準(zhǔn)予在個(gè)人所得稅稅前扣除的上限為12000元，仍具備進(jìn)一步提高的空間。同時(shí)，還可以通過(guò)提供投資優(yōu)惠政策等方式，有計(jì)劃地增加對(duì)第三支柱養(yǎng)老金融產(chǎn)品的稅收政策支持。最后，應(yīng)當(dāng)制定鼓勵(lì)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的融資支持政策。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)、德國(guó)和英國(guó)的健康產(chǎn)業(yè)占GDP比重均超過(guò)10%（分別為18.8%、12.8%、12.0%），已成為這些國(guó)家的支柱產(chǎn)業(yè)，是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的強(qiáng)勁動(dòng)力。與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)健康產(chǎn)業(yè)規(guī)模仍然較小，GDP占比僅為5.6%。另外，我國(guó)當(dāng)前養(yǎng)老相關(guān)產(chǎn)業(yè)還存在資產(chǎn)端回報(bào)壓力大以及盈利周期長(zhǎng)的問(wèn)題，對(duì)社會(huì)資本參與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展缺乏足夠的投資優(yōu)惠支持。因此，相關(guān)金融部門(mén)應(yīng)當(dāng)制定引導(dǎo)養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的融資政策，充分調(diào)動(dòng)社會(huì)資本參與養(yǎng)老相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

總而言之，金融資源不斷向老年群體傾斜是社會(huì)進(jìn)步的一種體現(xiàn)。作為第三產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，養(yǎng)老服務(wù)業(yè)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整尤為重要。只有通過(guò)政府、市場(chǎng)和微觀主體共同努力，充分發(fā)揮養(yǎng)老金融市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，才能構(gòu)建起堅(jiān)實(shí)的社會(huì)養(yǎng)老保障網(wǎng)絡(luò)，促進(jìn)我國(guó)養(yǎng)老服務(wù)的高質(zhì)量發(fā)展。