人工智能（AI）正促使一批基金的規(guī)模迅速崛起。

公募產(chǎn)品的規(guī)模分化正體現(xiàn)在不同QDII基金的倉位分布和持倉風(fēng)格上。AI的高收益特征已經(jīng)開始吸引大量資金涌入，有的基金在短短三個月內(nèi)吸引40億元新增資金進(jìn)入，尤其是重倉英偉達(dá)等美股AI的公募QDII產(chǎn)品。

值得一提的是，雖然不少基金經(jīng)理是美股、A股和港股的“一拖多”選手，但這些涌入公募QDII的資金對基金合同投資范圍和倉位分布較為關(guān)注，申購目的性明顯，清一色指向基金經(jīng)理“一拖多”中美股倉位占主導(dǎo)的產(chǎn)品，也意味著這批明顯區(qū)分不同基金產(chǎn)品性質(zhì)的熱錢具有強(qiáng)烈的機(jī)構(gòu)色彩。

QDII基金規(guī)模爆發(fā)性增長

對許多正在發(fā)行中的新基金而言，哪怕是延長募集三個月亦難湊足5億元規(guī)模，但許多QDII基金正變成吸金狂人。

券商中國記者注意到，高達(dá)40億元資金在今年第一季度期間涌入到廣發(fā)全球精選QDII中，創(chuàng)下該基金自2010年成立以來單季度的資金凈申購之最，這使得廣發(fā)全球精選QDII的資金規(guī)模在今年3月末一舉突破85億元，考慮到該基金份額在第二季度可能繼續(xù)增長，以及基金凈值上漲帶來的資金總量增長，廣發(fā)全球精選基金QDII或?qū)⒊蔀橐恢话賰|資金規(guī)模的QDII產(chǎn)品。

嘉實基金旗下的嘉實美國成長基金QDII也在今年一季度吸引超過10億元資金涌入，這使得該基金的規(guī)模在三個月時間內(nèi)迅速翻倍，截至目前該只QDII的資金規(guī)模已躍升到28億元。甚至是并不直接持有人工智能股票，僅是通過購買海外基金的一些人工智能賽道QDII也受到資金青睞。以景順長城全球芯片QDII為例，該只產(chǎn)品在今年一季度也吸引了大約3億元資金的申購。

一些公司規(guī)模小、基金經(jīng)理知名度稍低的QDII基金產(chǎn)品，也因為AI的火爆而受益于規(guī)模的快速崛起。今年1月初規(guī)模只有2500萬元資金的創(chuàng)金合信全球芯片產(chǎn)業(yè)QDII，到今年3月末時就吸引數(shù)倍于自身的資金涌入，根據(jù)基金第一季度報告顯示，該只基金規(guī)模在3月末已達(dá)到9500萬元。

此外，在去年3月僅有約100名投資者認(rèn)購的一只北方某公募海外數(shù)字經(jīng)濟(jì)基金，截至目前的累計收益率已達(dá)到31%，基金累計凈值在去年成立后已來到1.3元。該只主打海外市場的發(fā)起式基金QDII在去年的市場發(fā)行中幾乎無人問津，首發(fā)資金規(guī)模約1000萬元，其中基金公司自掏腰包的份額占比高達(dá)98%。不過，上述只有1000萬元的迷你基金QDII已實現(xiàn)規(guī)模逆襲，券商中國記者注意到，截至今年3月末的上述迷你基金QDII的資金規(guī)模已突破1.33億元，實現(xiàn)10倍以上規(guī)模增長。

“一拖多”選手規(guī)模崛起差異大

考慮到許多QDII基金經(jīng)理大多為“一拖多”選手，也同時管理A股和港股的科技主題基金，但上述巨額資金在基金經(jīng)理的產(chǎn)品選擇上均選擇美股倉位集中的基金，在風(fēng)格偏好上均指向重倉美股的QDII基金。

以三個月內(nèi)吸引40億元資金涌入的廣發(fā)全球精選基金QDII為例，李耀柱同時也管理滬港深主題基金、港股主題基金，但這些產(chǎn)品的資金規(guī)模同期并未出現(xiàn)明顯的資金凈申購，而與上述產(chǎn)品不同的是，廣發(fā)全球精選基金是一只以美股倉位高達(dá)61%的QDII產(chǎn)品，而其A股和港股倉位合計僅為8%。

基金經(jīng)理張自力管理的“全球基金”與“美國基金”的吸金差異，就極大地體現(xiàn)出投資者的選基目的意在美股，并希望回避基金合同導(dǎo)致的“倉位浪費”。具體來看，他管理的嘉實美國成長基金在今年一季度期間吸引超10億元資金涌入，在很大程度上與該基金產(chǎn)品合同的吸引力有關(guān)，該只產(chǎn)品截至目前的美股倉位超過90%。但與這只“美國基金”吸引大量資金不同的是，張自力管理的嘉實全球價值基金的同期規(guī)模卻紋絲不動，而這正與該基金合同規(guī)定的全球投資范圍有關(guān)，該基金有18%的倉位在A股和港股。

QDII基金中美股倉位的含量也的確已成為當(dāng)前業(yè)績排名的關(guān)鍵指標(biāo)。目前QDII業(yè)績?nèi)拙悦拦蓚}位為主，年內(nèi)收益率亦全部超過20%，其中建信新興市場混合基金今年以來的收益率已接近29%?；鸾?jīng)理李耀柱管理的廣發(fā)全球精選基金更是借助美股AI賽道打破公募冠軍魔咒，他在去年已獲得公募全市場冠軍業(yè)績的背景下，今年來的業(yè)績再次進(jìn)入QDII業(yè)績十強(qiáng)，年內(nèi)收益率也超過18%。顯而易見的是，以AI為核心的美股倉位正主導(dǎo)著目前公募QDII業(yè)績十強(qiáng)格局，包括英偉達(dá)、微軟、臺積電、谷歌等AI賽道股已成為基金經(jīng)理的標(biāo)配，這也使得今年QDII基金的持倉風(fēng)格具有高度的趨同性。

機(jī)構(gòu)借公募QDII渠道布局AI

到底是哪些資金在瘋狂買入重倉美股方向的人工智能主題QDII基金？

顯而易見的是，由于這些買入的資金對基金合同規(guī)定的投資范圍較為關(guān)注，以及區(qū)分同一位基金經(jīng)理管理的不同產(chǎn)品中的美股倉位、A股倉位和港股倉位的比例大小，這些資金的屬性因此具有強(qiáng)烈的機(jī)構(gòu)背景。而根據(jù)不少Q(mào)DII基金產(chǎn)品所披露的單一投資者持基比例，也印證了機(jī)構(gòu)資金借助QDII布局美股AI人工智能的意圖。

以北方某只迷你QDII規(guī)模變化中為例，該基金從今年1月份的1400萬元向3月末的1.3億元的變化背后就具有機(jī)構(gòu)操作的身影，有兩家機(jī)構(gòu)在今年3月份大量買入該迷你基金份額，合計持有基金份額比例占總份額的30%以上。此外，目前QDII業(yè)績暫列第一的建信新興市場基金也因為對美股人工智能賽道的重倉，從而吸引機(jī)構(gòu)的布局，截至今年3月末的機(jī)構(gòu)持基比例達(dá)到19%。重倉英偉達(dá)的創(chuàng)金合信全球芯片產(chǎn)業(yè)QDII亦在規(guī)模快速增長的背后出現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者。根據(jù)該基金第一季度報告顯示，機(jī)構(gòu)投資者在該基金中的持基份額比例已躍升到20%以上。

私募基金經(jīng)理但斌對美股人工智能賽道的最新觀點，也在側(cè)面驗證了機(jī)構(gòu)投資者對相關(guān)賽道布局的高熱狀態(tài)。“現(xiàn)在英偉達(dá)的倉位已經(jīng)占到45%—50%，因為它漲得比較多。我一股都沒動?！钡笤?024 第九屆中國金長江私募基金發(fā)展高峰論壇上表示，在人工智能時代的最終結(jié)局，也就是到2034年和2044年時，人類歷史上可能會出現(xiàn)第一個市值達(dá)到10萬億美元的公司。而這個10萬億美元市值的公司，大概率還是美國的這些科技巨頭。

在摩根士丹利基金權(quán)益投資部副總監(jiān)、大摩數(shù)字經(jīng)濟(jì)基金經(jīng)理雷志勇看來，從需求端看，多模態(tài)、AI應(yīng)用和長文本限制問題的突破將持續(xù)拉動算力需求增長。他補(bǔ)充道，“GPT-4o模型在發(fā)布后的剛開始一段時間使用還比較流暢，但到后面使用流暢程度就出現(xiàn)了明顯的下降，這是因為在全球用戶都在同時使用、并發(fā)度很高的情況下，算力無法承載這些需求。假如后續(xù)蘋果系統(tǒng)搭載了這種模型，以蘋果在全球的用戶體量，對背后算力的要求會更高。從這個案例中我們也可以看到，算力的需求目前還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未達(dá)到天花板。”

摩根士丹利基金相關(guān)人士進(jìn)一步指出，從英偉達(dá)的財報和說明會看，可以看到三個行業(yè)趨勢。第一，隨著推理需求占比提升，大模型訓(xùn)練的參數(shù)數(shù)量級不斷提升，算力集群系統(tǒng)TCO成本的重要性逐步增強(qiáng)，而AI人工智能芯片的迭代逐步加速以滿足AI大模型訓(xùn)練和推理對性能的需求，從24個月迭代一次縮短到12個月迭代一次。英偉達(dá)加速的技術(shù)迭代一方面有利于降低單位計算成本提升客戶采購意愿，另一方面進(jìn)一步鞏固了自身的技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，拉開了與競爭對手的差距。

來源：證券時報網(wǎng) 券商中國