經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 洪小棠 “市場期望立竿見影式的措施，而此次政策的應(yīng)對不是一次性發(fā)生的，而是分批次進(jìn)行。”9月12日經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者從淡水泉投資相關(guān)渠道處獲悉的月報(bào)中表示。

隨著近段時(shí)間以來，A股市場波動(dòng)劇烈，8月份國內(nèi)主要股指更是一度創(chuàng)下年內(nèi)新低。與此同時(shí)，活躍資本市場、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)等相關(guān)利好政策頻出，又使得市場情緒有短暫回升。

此外，導(dǎo)致8月份市場悲觀預(yù)期被強(qiáng)化的因素還包括外資的流出。通過陸股通進(jìn)入A股的北向資金8月份凈流出金額創(chuàng)有記錄以來最大的897億元，對A股市場情緒產(chǎn)生較大影響。

在資金與政策措施博弈的環(huán)境下，市場對目前是否為“政策底”展開爭論。

市場呈現(xiàn)轉(zhuǎn)折特征

對于近期市場震蕩，淡水泉認(rèn)為，近幾個(gè)月市場悲觀情緒加重，市場對積極的政策出現(xiàn)了鈍化反應(yīng)。

“例如財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)等部門在8月20日周末推出印花稅減半、降低融資擔(dān)保金比例、收緊IPO節(jié)奏及限制大股東減持四項(xiàng)措施，在隨后周一的交易中沒有得到足夠積極的回應(yīng)。”淡水泉進(jìn)一步表示，“從股票市場規(guī)律看，這種狀況符合市場轉(zhuǎn)折時(shí)期的特征：即悲觀預(yù)期被放大、對利好政策階段性視而不見，但從事實(shí)角度往后看，積極因素又在積累。”

淡水泉認(rèn)為，政策效果將是逐步產(chǎn)生的，當(dāng)累積到一定程度，積極效果會(huì)不斷顯現(xiàn)。

8月底以來，政策出臺(tái)節(jié)奏明顯加快，除上述活躍資本市場的措施外，針對穩(wěn)宏觀基本面的政策也密集出臺(tái)，包括一線城市廣州、深圳、北京、上海開始執(zhí)行“認(rèn)房不認(rèn)貸”政策。

“盡管政策效果的體現(xiàn)需要一個(gè)過程，但其密集出臺(tái)的態(tài)勢將有助于打破悲觀預(yù)期，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。”淡水泉表示。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)同樣呈現(xiàn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)特征，一些行業(yè)在周期和結(jié)構(gòu)性因素疊加影響下呈現(xiàn)市場化出清態(tài)勢。不過，淡水泉表示，“如果只看到調(diào)整的尾聲，往往會(huì)強(qiáng)化悲觀預(yù)期。但行業(yè)調(diào)整接近尾聲會(huì)積蓄著下一輪市場和行業(yè)成長的動(dòng)能，是新一輪增長的起點(diǎn)。此時(shí)更應(yīng)跳出當(dāng)前悲觀情緒，更多從不確定性中去尋找確定性。我們看到的確定性，是很多行業(yè)依然在成長，包括技術(shù)進(jìn)步、企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。”

挖掘兩類優(yōu)秀公司

當(dāng)前市場普遍感覺確定性不足、缺乏明確方向。

淡水泉表示，越是在迷茫的時(shí)候，越需要冷靜應(yīng)對。而以自下而上方式掃描行業(yè)及公司時(shí)，仍可看到一批中國企業(yè)為本土及全球市場創(chuàng)造價(jià)值。

淡水泉透露，目前在方向上關(guān)注兩類上市公司：一類為在國內(nèi)海外兩個(gè)市場均具備競爭力的制造業(yè)企業(yè)。該類公司除了是國內(nèi)市場上具有行業(yè)競爭優(yōu)勢的龍頭企業(yè)外，還契合了全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)趨勢，在發(fā)達(dá)及發(fā)展中市場設(shè)廠，提升當(dāng)?shù)厥袌龇蓊~及競爭力，拓展新的收益來源。集中于醫(yī)療器械、工程機(jī)械、新能源車相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈等很多領(lǐng)域。

另一類公司則為有能力充分獲益于內(nèi)需市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的消費(fèi)、工業(yè)、地產(chǎn)鏈等領(lǐng)域的優(yōu)秀公司。國內(nèi)市場需求穩(wěn)定、市場份額占比高、差異化等特征使得這類公司具備可持續(xù)的競爭力。同時(shí)，這些公司已經(jīng)適應(yīng)了過去幾年經(jīng)濟(jì)低增速的復(fù)雜環(huán)境，形成了穩(wěn)態(tài)的競爭優(yōu)勢和足夠的確定性，并由此生成基本面的正向積累，可以很好獲益于國內(nèi)市場及海外市場的機(jī)會(huì)。

此外，淡水泉認(rèn)為，在8月份最新披露的A股上市公司中報(bào)可以看到，二季度上市公司整體凈利潤增速在經(jīng)濟(jì)較弱背景下呈現(xiàn)下滑，但在降本增效措施推動(dòng)下，實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長的上市公司家數(shù)占比好于一季度。而在上市公司業(yè)績表現(xiàn)分化的同時(shí)，一些具有很強(qiáng)海外業(yè)務(wù)能力的公司報(bào)出了良好的利潤增長。

“當(dāng)前的市場一方面是經(jīng)濟(jì)依然面臨壓力，市場情緒不高，但另一方面，積極的政策效應(yīng)在不斷累積，經(jīng)濟(jì)自身的轉(zhuǎn)折因素在不斷生成。在宏觀經(jīng)濟(jì)過去幾年經(jīng)歷調(diào)整、市場已經(jīng)較大回調(diào)的背景下，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)上，沒有必要繼續(xù)悲觀。”淡水泉總結(jié)稱。