經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 陳姍 據(jù)世界黃金協(xié)會11月1日發(fā)布的三季度黃金市場數(shù)據(jù)顯示，三季度中國市場黃金ETF流入約45億元，這是自2020年三季度以來的最高流入。在連續(xù)四個月流入之后，截至9月底，中國市場黃金ETF資產(chǎn)管理總規(guī)模達到270億元，持倉高達59.7噸。

近兩年黃金市場表現(xiàn)亮眼，今年以來黃金ETF已經(jīng)上漲了15%，相較于其他資產(chǎn)更吸引眼球。11月2日，在博時基金舉辦的四季度投資沙龍上，博時黃金ETF基金經(jīng)理王祥表示，人民幣黃金從2003年市場化自由流通到現(xiàn)在正好20年的時間，它的年化波動率在13.5%左右，復合年化收益率8.05%，跑贏了上證綜指、滬深300、中證500這些寬基的復合年化收益率。從平均年化波動率來看，黃金的波動率更小，低于股市的22%左右。也就是說，黃金用三分之二的波動，獲得了一個較高的收益水平。

在王祥看來，黃金波動率低，投資更為穩(wěn)健，投資者應該重視其在資產(chǎn)配置中的價值。

他進一步表示，2002年到現(xiàn)在，期間任何一個時點持有黃金，如果持有半年以上，正向收益率的概率超過75%，隨著持有時間拉長，如果持有時間超過3年，正向收益率的概率上升到85%左右，這是可以復制或者說可以被普通投資者所把握的資產(chǎn)配置方式。

那么，配置多少比例的黃金資產(chǎn)比較合適？對此，王祥表示，借鑒海外一些投資者的成熟經(jīng)驗，對黃金的配置在10%-15%的水平，其絕對比例不高，但可以有效地平滑組合的波動。

為什么是10%-15%？王祥進一步表示，“因為如果以風險收益比為風險目標的話，整個組合里面配12%的黃金是最好的；如果以最大回撤為目標的話，8%的配置比例能讓組合的最大回撤降低到比較合適的狀態(tài)。綜合來看，10%就是一個比較合適的水平。”

王祥認為，對于投資者而言，投資資產(chǎn)表現(xiàn)的路徑是比投資結果更重要的一件事。很多時候股市波動很難讓人有很好的投資體驗，這就是路徑的重要性，高波動路徑在投資體驗上會比較差。而配置10%-15%的黃金資產(chǎn)，可以有效地平滑組合的波動。對于普通投資者來說，這種穩(wěn)健的體驗才是可持續(xù)的，可復制的，也是更加可以獲得的。

值得注意的是，受地緣政治緊張局勢推動，上周國際現(xiàn)貨黃金在美元強勁的背景下依然奮力沖高，并于10月27日再次突破2000美元整數(shù)關口。國內黃金市場前期買入的投資者則涌現(xiàn)獲利了結沖動，全市場ETF基本呈現(xiàn)明顯流出。截至11月3日記者發(fā)稿時，國際現(xiàn)貨黃金運行于1985美元/盎司附近，本周已由上周高位價格有所回落。

王祥認為，單純從地緣角度看，近期的金價漲幅已達到歷史同類事件的上限水平，如果沒有更多的中東產(chǎn)油國卷入沖突，則對實際通脹定價已較為充分，后續(xù)黃金進一步上行動能或逐漸轉向對美國龐大負債成本的憂慮以及中國更堅定的經(jīng)濟刺激計劃上來。“短期國際金價仍有望向2040美元區(qū)域發(fā)起挑戰(zhàn)，相關目標達成后，或再次進入震蕩整固階段來為后續(xù)的價格表現(xiàn)積累更多的動能。”王祥表示。